Seo Eun-jong, Giám đốc phụ trách Thị trường Toàn cầu của Chi nhánh Seoul BNP Paribas, cho biết vào ngày 29 rằng sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài đối với won Hàn Quốc và các tài sản định danh bằng won đã đạt mức cao nhất kể từ khi ông bắt đầu giao dịch vào năm 2002. Trong một cuộc phỏng vấn, Seo đánh giá lộ trình quốc tế hóa won của Chính phủ, nhấn mạnh từ khóa cốt lõi của chính sách là “lộ trình”, qua đó cho thấy cách tiếp cận dài hạn và dần dần thay vì thay đổi mang tính thể chế ngay lập tức. Ông cho biết Chính phủ đã duy trì một hướng đi nhất quán trên cả ba thị trường tài chính trọng tâm của Hàn Quốc — trái phiếu, cổ phiếu và ngoại hối — trong đó sáng kiến quốc tế hóa won được xây dựng dựa trên các thành tựu trước đó như việc đưa vào WGBI và liên kết với Euroclear.
Điểm nhấn từ các lãnh đạo BNP Paribas: Nhất quán chính sách dài hạn
Seo mô tả cách tiếp cận của Chính phủ đối với thị trường trái phiếu, cổ phiếu và ngoại hối là “rất nhất quán về lập trường chính sách theo hướng”. Ông cho biết thị trường trái phiếu được quốc tế hóa trước tiên bắt đầu từ việc đưa vào WGBI và liên kết với Euroclear, trong khi những cải thiện của thị trường cổ phiếu trong 2 năm qua hiện được phản ánh qua khối lượng giao dịch và tỷ lệ sở hữu nước ngoài. Theo Seo, thị trường ngoại hối đã được lồng ghép trong các sáng kiến đối với trái phiếu và cổ phiếu, nhưng thông báo lần này đưa ra chi tiết cụ thể hơn. Ông nhấn mạnh từ khóa quan trọng nhất là “lộ trình”, thể hiện cam kết dài hạn thay vì triển khai ngay. Seo cho biết các biện pháp được công bố không phải là cuối cùng và sẽ được cập nhật, điều chỉnh qua giai đoạn thứ hai và thứ ba, trong đó ưu tiên hướng đi và cam kết hơn là tốc độ.
Nhu cầu từ nhà đầu tư nước ngoài đối với tài sản won đạt mức cao 23 năm
Seo cho biết năm 2026 ghi nhận phản ứng mạnh nhất của nhà đầu tư nước ngoài đối với tài sản won và tài sản định danh bằng won kể từ khi ông bắt đầu giao dịch vào năm 2002. Ông cho biết trong một chuyến đi của nhà đầu tư vào tháng 5, 12-90Bổ chức nước ngoài đã đến Hàn Quốc trực tiếp để tham dự một tour, sau đó là các chuyến thăm đến năm thành phố ở nước ngoài. Trong các cuộc gặp với nhóm chiến lược châu Á, Seo cho biết khi tổ chức các cuộc gặp khách hàng kéo dài 1 giờ, thông thường hơn 30 phút sẽ dành cho phần thảo luận về “Hàn Quốc”. Ông nói câu hỏi đầu tiên là về KOSPI, câu thứ hai về won Hàn Quốc và câu thứ ba về KTB (Trái phiếu Kho bạc Hàn Quốc). Seo nhận xét ông không thể nhớ lại khi nào mức độ quan tâm đến Hàn Quốc lại mãnh liệt như vậy. Ông cũng quan sát rằng các danh mục trong nước trước đây tập trung vào tiền gửi và bất động sản đang đa dạng hóa sang các thị trường tài chính, qua đó thúc đẩy sự quan tâm trong nước gia tăng tương ứng.
Việc đưa vào WGBI thúc đẩy dòng tiền hàng tháng vượt 10 nghìn tỷ won
Seo cho biết dòng vốn ròng vào các quỹ trái phiếu nước ngoài theo tháng rất lớn, ở mức 7-8 nghìn tỷ won mỗi tháng từ tháng 3, tăng lên hơn 10 nghìn tỷ won vào tháng 5 và tháng 6. Ông đánh giá việc đưa vào WGBI là sự bắt đầu — không phải điểm kết thúc — của một nỗ lực kéo dài 3 năm, phản ánh góc nhìn dài hạn. Seo nêu các đầu việc còn lại để phát triển thị trường, bao gồm việc tăng mức độ tham gia của nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường repo, kích hoạt KOFR (Korea Overnight Financing Repo Rate) và mở cửa thị trường trái phiếu tín dụng. Ông xác nhận tỷ lệ phòng ngừa rủi ro khi đưa vào WGBI đã duy trì ở mức thấp 10-20% như kỳ vọng, cho thấy phần đáng kể của nguồn vốn đi vào đang được chuyển đổi sang won. Seo cho biết khối lượng vốn gia tăng đang giúp hỗ trợ giá trị của won.
Dự kiến chuyển đổi từ NDF sang DF sẽ diễn ra dần dần
Seo bày tỏ sự đồng thuận với định hướng chính sách của Chính phủ là đưa ra các ưu đãi mạnh cho hợp đồng kỳ hạn giao hàng (DF), nhưng cảnh báo rằng quá trình chuyển đổi sẽ không diễn ra ngay trong một sớm một chiều. Ông nêu 2 ví dụ về các đồng tiền thị trường mới nổi đã chuyển sang định dạng giao hàng: Trung Quốc mất khoảng 5 năm để chuyển thị trường NDF CNY sang thị trường giao ngay ngoài khơi (CNH), trong khi Malaysia loại bỏ thị trường NDF vào năm 2016 chỉ trong một lần, khiến xảy ra nhiều nhầm lẫn và biến động lớn trong quá trình thanh lý vị thế. Seo, người khi đó là nhà giao dịch đồng tiền thị trường mới nổi châu Á tại JP Morgan London, cho biết ông nhớ rằng đã có nhiều ưu, nhược điểm giữa các khách hàng nước ngoài và có các tác dụng phụ từ việc tăng biến động. Ông nói cách tiếp cận của Hàn Quốc là đưa ra ưu đãi dần dần cho DF trong một giai đoạn chuyển đổi là đúng. Seo cho biết thị trường DF tích hợp trên cả onshore và offshore của Hàn Quốc phát triển hơn mô hình CNH ngoài khơi của Trung Quốc, vì vậy cần thời gian dài hơn. Ông nhấn mạnh cần tiếp tục thông tin cho khách hàng rằng DF có thể được sử dụng hiệu quả về chi phí hơn so với NDF.
Tỷ giá won sẽ hội tụ về các yếu tố cơ bản trong nửa cuối năm
Seo cho biết việc tỷ giá USD-won tăng lên 1.560 won trong nửa đầu không chỉ do các lực lượng đầu cơ. Ông nêu rằng các quỹ nước ngoài đang chạy các vị thế đầu cơ đã nhìn thấy won theo hướng tích cực cho tới tháng 5, khi trích dẫn các số dư tài khoản vãng lai mạnh và hiệu suất của thị trường cổ phiếu. Theo Seo, yếu tố bất ngờ là dòng chảy tái cân bằng của nhà đầu tư nước ngoài, với dòng tiền rút ra ở mức 80-90Bỷ đô la Mỹ. Ông giải thích rằng ngay cả khi giả định tỷ lệ phòng ngừa rủi ro 10% đối với nắm giữ cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài, các quỹ thụ động điều chỉnh tỷ lệ phòng ngừa rủi ro thông qua NDF hoặc hợp đồng kỳ hạn (forwards) vẫn sẽ tạo ra nhu cầu mua USD đáng kể. Seo xác nhận việc tái cân bằng theo cơ chế và điều chỉnh tỷ lệ phòng ngừa rủi ro là các yếu tố cung-cầu quan trọng trong suốt nửa đầu, nhưng cho biết thị trường hiện đang bước vào giai đoạn đảo chiều và tìm kiếm sự cân bằng. Ông nêu quan điểm rằng won sẽ hội tụ về các yếu tố cơ bản trong nửa cuối năm, đồng thời ghi nhận tỷ lệ sở hữu nước ngoài hiện tại trên toàn thị trường và tại Samsung Electronics và SK Hynix đang tiến gần mức cân bằng so với trung bình 10 năm. Seo mô tả mức won hiện tại là “hấp dẫn” và cho biết đây là “mức tốt để nhà đầu tư nước ngoài mua các tài sản định danh bằng won”.
Câu hỏi thường gặp
Seo Eun-jong đã nói gì về sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài đối với tài sản won Hàn Quốc vào ngày 29?
Seo Eun-jong, Giám đốc phụ trách Thị trường Toàn cầu của Chi nhánh Seoul BNP Paribas, cho biết vào ngày 29 rằng sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài đối với won Hàn Quốc và các tài sản định danh bằng won đã đạt mức cao nhất kể từ khi ông bắt đầu giao dịch vào năm 2002. Ông cho biết trong các cuộc gặp nhà đầu tư vào tháng 5, hơn 30 phút của các phiên họp kéo dài 1 giờ được dành cho thảo luận về Hàn Quốc, bao gồm KOSPI, won Hàn Quốc và Trái phiếu Kho bạc Hàn Quốc.
Theo BNP Paribas, Hàn Quốc nhận được dòng tiền vào quỹ do việc đưa vào WGBI là bao nhiêu?
Theo Seo Eun-jong, dòng tiền ròng vào các quỹ trái phiếu nước ngoài hàng tháng ở mức 7-8 nghìn tỷ won từ tháng 3, tăng lên hơn 10 nghìn tỷ won vào tháng 5 và tháng 6. Ông xác nhận tỷ lệ phòng ngừa rủi ro khi đưa vào WGBI đã duy trì ở mức thấp 10-20% như kỳ vọng, qua đó cho thấy phần đáng kể của nguồn vốn đi vào đang được chuyển đổi sang won, giúp hỗ trợ giá trị của won.
Vì sao theo lãnh đạo BNP Paribas, tỷ giá USD-won lại tăng trong nửa đầu?
Seo Eun-jong cho biết việc tỷ giá USD-won tăng lên 1.560 won là không chỉ do đầu cơ. Ông xác định dòng chảy tái cân bằng của nhà đầu tư nước ngoài là yếu tố bất ngờ, với 80-90 tỷ đô la Mỹ dòng tiền rút ra. Các quỹ thụ động điều chỉnh tỷ lệ phòng ngừa rủi ro một cách cơ học thông qua NDF hoặc hợp đồng kỳ hạn (forwards) đã tạo ra nhu cầu mua USD đáng kể trong suốt nửa đầu, nhưng Seo lưu ý rằng thị trường hiện đang bước vào giai đoạn đảo chiều và tìm kiếm sự cân bằng.
