CVM Brazil thành lập nhóm công tác để xây dựng khung chứng khoán cho token hóa

Cơ quan quản lý chứng khoán của Brazil, Comissão de Valores Mobiliários (CVM), đã thành lập một nhóm công tác nhằm soạn thảo một khung thử nghiệm cho chứng khoán được token hóa. Khung này sẽ bao gồm việc đăng ký, lưu ký, giao dịch và thanh toán chứng khoán bằng công nghệ sổ cái phân tán. Cơ quan quản lý lập nhóm để giải quyết các lo ngại thực tiễn về việc các quy định hiện hành liên quan đến bảo vệ nhà đầu tư, lưu trữ hồ sơ và hạ tầng thị trường nên được áp dụng ra sao khi chứng khoán được chuyển sang vận hành trên sổ cái phân tán. Đợt rà soát diễn ra trong bối cảnh thị trường tài sản token hóa của Brazil đã đạt 12 tỷ reais, tương đương khoảng 2,34 tỷ USD, trong đó trái phiếu doanh nghiệp và kỳ phiếu thương mại chiếm khoảng 1,3 tỷ USD trong tổng số đó. Brazil đã áp dụng luật chứng khoán theo đặc tính kinh tế của từng token theo hướng dẫn năm 2022 của CVM, trong đó làm rõ rằng việc sử dụng blockchain không làm thay đổi việc một tài sản có đủ điều kiện là chứng khoán hay không.

CVM ấn định lộ trình 60 ngày cho đề xuất khung ban đầu

Nhóm công tác phải gửi đề xuất đầu tiên tới ban lãnh đạo của CVM trong vòng 60 ngày kể từ khi được thành lập chính thức. Đợt rà soát rộng hơn sẽ kéo dài 120 ngày, với khả năng gia hạn thêm 30 ngày. Lộ trình này tạo ra một con đường rõ ràng cho cơ quan quản lý trong việc chuyển từ rà soát nội bộ sang một khung thử nghiệm tiềm năng.

Nhóm bao gồm 14 phòng ban của CVM và có thể tham vấn các cơ quan chính phủ, hiệp hội thị trường, tổ chức tự quản và các chuyên gia bên ngoài. Nhóm cũng sẽ rà soát các rủi ro an ninh mạng, các mô hình quản lý quốc tế và các Bài học rút ra từ những chương trình sandbox trước đó.

Khung tập trung vào thách thức hạ tầng lưu ký và thanh toán

Phần rà soát của CVM tập trung vào hạ tầng xung quanh chứng khoán được token hóa, thay vì chính các tài sản. Khung sẽ làm rõ cách thức quyền sở hữu được ghi nhận, cách thức giao dịch được thanh toán, việc lưu ký được xử lý như thế nào và cách các bên tham gia thị trường phân chia trách nhiệm ra sao khi một giao dịch thất bại.

Các thị trường chứng khoán truyền thống tách rời các chức năng quan trọng giữa sàn giao dịch, tổ chức lưu ký, đơn vị đăng ký, trung tâm lưu ký và hệ thống thanh toán. Blockchain có thể gộp nhiều chức năng trong số đó vào trong một môi trường kỹ thuật duy nhất. Điều này đặt ra các câu hỏi về ai kiểm soát hồ sơ quyền sở hữu chính thức, khóa riêng được lưu trữ khi nào, giao dịch có thể bị đảo ngược trong trường hợp nào và ai là bên chịu trách nhiệm nếu hệ thống gặp sự cố.

CVM cho biết các chi tiết này rất quan trọng vì chúng quyết định cách quyền của nhà đầu tư được bảo vệ sau khi phát hành. Một chứng khoán được token hóa có thể trông quen thuộc từ góc nhìn kinh tế, nhưng rủi ro lưu ký, thanh toán và vận hành của nó có thể khác với những rủi ro trong hạ tầng thị trường truyền thống.

Thị trường tài sản được token hóa của Brazil đạt 2,34 tỷ USD

Dữ liệu từ nền tảng theo dõi RWA Monitor của Brazil cho thấy thị trường tài sản ngoài đời thực của nước này hiện ở mức khoảng 12 tỷ reais, tương đương khoảng 2,34 tỷ USD. Trái phiếu doanh nghiệp và kỳ phiếu thương mại chiếm khoảng 1,3 tỷ USD trong tổng số đó.

Quy mô thị trường giúp CVM có lý do để triển khai trước khi chứng khoán được token hóa trở nên quá lớn đối với việc giám sát theo từng trường hợp. Các công cụ nợ đã là một phần quan trọng trong hoạt động tài sản được token hóa của Brazil, và chúng nằm gần lõi của việc quản lý chứng khoán vì liên quan đến quyền yêu cầu của nhà đầu tư, nghĩa vụ của tổ chức phát hành và thanh khoản trên thị trường thứ cấp.

CVM dự định tham vấn với cơ quan chính phủ và các bên tham gia thị trường

CVM đã thử nghiệm việc phát hành và giao dịch thứ cấp dựa trên blockchain thông qua regulatory sandbox của mình. Nhóm công tác mới sẽ rà soát các thí nghiệm này khi xem xét một khung rộng hơn cho chứng khoán được phát hành, nắm giữ và giao dịch trên sổ cái phân tán.

Đối với sàn giao dịch, công ty môi giới, tổ chức lưu ký và các nền tảng token hóa, nhóm công tác có thể giúp giảm bất định về việc các giấy phép, cơ chế kiểm soát và nghĩa vụ báo cáo nào được áp dụng. Các công ty xây dựng sản phẩm chứng khoán được token hóa tại Brazil sẽ cần chứng minh không chỉ rằng chính tài sản cơ sở là hợp pháp vững chắc, mà còn rằng hạ tầng hỗ trợ cho nó có thể bảo vệ được hồ sơ quyền sở hữu, quy trình thanh toán và các quyền yêu cầu của nhà đầu tư.

FAQ

Lộ trình của CVM cho khung chứng khoán được token hóa là gì?

Nhóm công tác phải gửi đề xuất đầu tiên tới ban lãnh đạo của CVM trong vòng 60 ngày kể từ khi được thành lập chính thức. Đợt rà soát rộng hơn sẽ kéo dài 120 ngày, với khả năng gia hạn thêm 30 ngày.

Quy mô thị trường tài sản được token hóa của Brazil là bao nhiêu?

Dữ liệu từ nền tảng theo dõi RWA Monitor của Brazil cho thấy thị trường tài sản ngoài đời thực của Brazil hiện ở mức khoảng 12 tỷ reais, tương đương khoảng 2,34 tỷ USD. Trái phiếu doanh nghiệp và kỳ phiếu thương mại chiếm khoảng 1,3 tỷ USD trong tổng số đó.

Khung của CVM bao gồm những gì?

Khung sẽ bao gồm việc đăng ký, lưu ký, giao dịch và thanh toán chứng khoán bằng công nghệ sổ cái phân tán. Cơ quan quản lý sẽ giải quyết cách thức các quy định hiện hành về bảo vệ nhà đầu tư, lưu trữ hồ sơ và hạ tầng thị trường cần được áp dụng khi chứng khoán được vận hành trên sổ cái phân tán.