Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã nối lại mua ròng vàng trong tháng 4, mua 17 tấn theo dữ liệu của World Gold Council. Đây là một bước ngoặt mạnh mẽ so với tháng 3, khi gần 30 tấn bị bán ròng do nhiều yếu tố, bao gồm việc Thổ Nhĩ Kỳ bán ra đáng kể. Sự đảo chiều diễn ra khi tỷ trọng vàng trong dự trữ chính thức toàn cầu đạt mức kỷ lục 27% vào cuối năm 2025, vượt US Treasuries ở mức 22%, theo một báo cáo của Ngân hàng Trung ương châu Âu được công bố ngày 2/6. Sự thay đổi phản ánh việc các ngân hàng trung ương của thị trường mới nổi tiếp tục mua vào ở Đông Âu và châu Á, ngay cả khi giá vàng vẫn biến động mạnh sau khi đạt đỉnh kỷ lục 5.598,75 USD/ounce vào tháng 1, trước khi giảm khoảng 1.000 USD sau khi chiến tranh Mỹ-Iran bùng nổ.
Các ngân hàng trung ương mua ròng 17 tấn vàng trong tháng 4
Marissa Salim, lãnh đạo nghiên cứu cấp cao phụ trách khu vực châu Á-Thái Bình Dương tại World Gold Council, cho biết các ngân hàng trung ương toàn cầu đã chính thức nối lại mua ròng vàng trong tháng 4 với việc cộng thêm 17 tấn, tương đương một nhịp bật lại mạnh theo hình chữ V so với lượng bán ròng đáng kể được ghi nhận trong tháng 3. Các ngân hàng trung ương Đông Âu và châu Á dẫn dắt hoạt động mua vào, với Đông Âu trung bình 12 tấn/tháng và châu Á trung bình 11 tấn/tháng trong 36 tháng qua, so với mức trung bình toàn cầu là 29 tấn/tháng.
Ngân hàng trung ương Ba Lan dẫn đầu với 14 tấn được mua trong tháng 4, nâng tổng cộng từ đầu năm lên 45 tấn và đẩy tỷ trọng vàng trong dự trữ của nước này lên 30%. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tăng nắm giữ thêm khoảng 8 tấn (260.000 ounces) trong tháng 4, đánh dấu tháng thứ 18 liên tiếp mua vào và nâng tổng dự trữ lên khoảng 2.322 tấn tính đến cuối tháng 4. Theo dữ liệu hằng tháng của World Gold Council, đây là lần mua ròng theo tháng lớn thứ hai của Trung Quốc kể từ khi nối lại mua vào vào tháng 11/2024, chỉ đứng sau khoảng 10 tấn được mua vào trong tháng 12/2024. Ngân hàng trung ương Séc bổ sung 2 tấn trong tháng 4, tháng tăng thứ 38 liên tiếp.
Ngân hàng trung ương Nga tiếp tục bán ra, xả 6 tấn trong tháng 4 trong tháng thứ 4 liên tiếp. Dự trữ của Thổ Nhĩ Kỳ ổn định trong tháng 4 sau khi thanh lý các hợp đồng hoán đổi ngắn hạn, sau các đợt bán quy mô lớn trước đó.
Vàng vượt US Treasuries trở thành tài sản dự trữ chính thức hàng đầu
Một báo cáo của Ngân hàng Trung ương châu Âu công bố ngày 2/6 cho biết tính đến cuối năm 2025, tỷ trọng vàng trong tổng tài sản dự trữ chính thức toàn cầu tăng lên 27%, trong khi tỷ trọng US Treasury giảm xuống 22%. Chủ tịch ECB Christine Lagarde viết trong báo cáo rằng căng thẳng địa chính trị dai dẳng tiếp tục thúc đẩy các ngân hàng trung ương phân bổ mạnh vào vàng. ECB cho biết các hoạt động mua ròng vàng bền vững của các nền kinh tế mới nổi bao gồm Trung Quốc, Ba Lan, Thổ Nhĩ Kỳ và Ấn Độ đã làm thay đổi cấu trúc phân bổ dự trữ toàn cầu, và cùng với mức tăng đáng kể của giá vàng, đã đẩy tỷ trọng vàng trong tổng tài sản dự trữ lên cao.
Sự thay đổi này là sự hội tụ của một xu hướng dài hạn. Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã chuyển từ trạng thái bán ròng sang mua ròng vàng, với tổng lượng mua ròng tích lũy vượt 8.000 tấn. Đặc biệt sau năm 2010, khi các nền kinh tế thị trường mới nổi tăng trưởng và quy mô dự trữ ngoại hối mở rộng, nhu cầu phân bổ dự trữ đa dạng trở nên mạnh hơn, khiến vàng ngày càng được ưa chuộng như một tài sản dự trữ do không có rủi ro tín dụng của chính phủ và có giá trị nội tại.
Xia Yingying, người đứng đầu nhóm nghiên cứu kim loại quý và năng lượng mới tại Nanhua Futures, cho biết giá vàng tăng là một yếu tố then chốt. Theo dữ liệu IMF, kể từ khi các ngân hàng trung ương toàn cầu nối lại mua ròng vàng vào năm 2009, giá trị thị trường của dự trữ vàng chính thức đã tăng từ 850 tỷ USD vào cuối năm 2008 lên 5,074 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2025, tương đương mức tăng 473%, trong khi giá vàng tăng 370% và số lượng dự trữ vàng tăng 22%. Trong cùng giai đoạn, dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương toàn cầu tăng 83%.
US Treasuries đối mặt với một cú đánh kép: lợi suất tăng trong chu kỳ thắt chặt lãi suất trước đó của Cục Dự trữ Liên bang làm giảm giá trị thị trường của các trái phiếu hiện hữu, trong khi nợ Mỹ vượt 39 nghìn tỷ USD và gánh nặng chi phí lãi vay ngân sách lớn đã làm suy giảm sức hấp dẫn tín dụng của Treasuries. Các yếu tố địa chính trị và xu hướng phi đô la hóa cũng đóng vai trò quan trọng.
ECB cũng lưu ý rằng so với các đồng tiền pháp định chủ đạo, vàng như một dự trữ chính thức có những hạn chế: biến động giá nghiêm trọng, không tạo thu nhập lãi và chi phí lưu trữ cao đối với vàng vật chất. Quan trọng hơn, độ co giãn của nguồn cung vàng không đủ để điều chỉnh linh hoạt theo những thay đổi nhu cầu thanh khoản quốc tế toàn cầu.
Biến động giá vàng trong năm 2025
Giá vàng đã trải qua những biến động mạnh trong năm 2025. Sau khi đạt mức cao kỷ lục 5.598,75 USD/ounce vào tháng 1, vàng giảm khoảng 1.000 USD sau khi chiến tranh Mỹ-Iran bùng nổ và dao động quanh 4.500 USD/ounce trong tháng gần đây.
Tính đến thời điểm công bố, vàng giao ngay được niêm yết 4.506,278 USD/ounce, tăng 1,64%, và vàng COMEX ở mức 4.535,4 USD/ounce, tăng 1,53%.
Dự báo của các nhà phân tích về quỹ đạo giá vàng
Xia Yingying cho biết việc các ngân hàng trung ương mua vàng giúp làm phẳng biến động giá vàng vì các hoạt động này có tương quan âm theo từng giai đoạn với giá. Tuy nhiên, nếu tăng trưởng quy mô mua vào được thúc đẩy bởi các yếu tố không liên quan đến giá như việc gia tăng ưu tiên phân bổ vàng, thì điều này sẽ làm suy yếu khả năng điều chỉnh của nguồn cung thị trường trước sự tăng trưởng của nhu cầu và làm tăng độ co giãn tăng giá theo hướng cao hơn. Xia cho biết biến động giá vàng chủ yếu chịu tác động bởi nhu cầu đầu tư, và nửa cuối năm cần theo dõi sát tác động của giá dầu thô quốc tế và nền kinh tế AI lên kỳ vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, cũng như các cú sốc đối với nhu cầu đầu tư từ sự thay đổi tâm lý ngại rủi ro trên thị trường.
Goldman Sachs vẫn giữ quan điểm lạc quan về vàng, dự báo vàng sẽ nối lại xu hướng tăng vào cuối năm 2026. Các nhà phân tích Lina Thomas và Daan Struyven viết trong một báo cáo rằng triển vọng trung hạn của vàng vẫn vững chắc, với giá có thể đạt 5.400 USD/ounce nhờ việc tiếp tục các ngân hàng trung ương mua vào và dự kiến Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất 2 lần trong năm nay.
Giới phân tích tại Wells Fargo cho biết 4 trong số 5 kịch bản kinh tế chỉ ra khả năng đồng tiền tiếp tục mất giá, điều này có thể đẩy giá vàng lên 8.000 USD/ounce vào năm 2027. Tuy nhiên, trong kịch bản bi quan khi đà mất giá tiền tệ không đạt kỳ vọng, giá vàng có thể giảm xuống 4.000 USD/ounce vào cuối năm 2027.
Natasha Kaneva, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu hàng hóa toàn cầu tại J.P. Morgan, cho biết trong một cuộc phỏng vấn gần đây rằng trong kịch bản cơ sở nếu eo biển Hormuz mở lại vào tháng 6, kỳ vọng của thị trường về lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang cũng có thể thay đổi. “Fed có khả năng sẽ giữ nguyên chính sách. Sau khi lãi suất thực giảm xuống, giá vàng sẽ tăng vì các ngân hàng trung ương cũng sẽ nối lại mua vàng”, bà nói. Bà dự báo vàng có thể đạt 6.000 USD/ounce vào cuối năm và 6.300 USD/ounce vào cuối năm 2027. Tuy nhiên, nếu eo biển vẫn đóng, một kịch bản khác có thể xuất hiện: “Giá dầu tiếp tục tăng, giá vàng tiếp tục giảm”.
Nhiều tổ chức bao gồm Morgan Stanley, ANZ và Citigroup đã đưa ra quan điểm bi quan về vàng và hạ dự báo giá. Chẳng hạn, Morgan Stanley đã điều chỉnh mục tiêu vàng nửa cuối năm 2026 xuống 5.200 USD/ounce, thấp hơn nhiều so với dự báo trước đó là 5.700 USD, với lý do lãi suất thực tăng do ma sát địa chính trị và các đợt cắt giảm lãi suất của Fed bị trì hoãn, qua đó đã khôi phục tương quan âm “kinh điển” của vàng với lãi suất thực.
Câu hỏi thường gặp
Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã làm gì trong tháng 4 liên quan đến vàng?
Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã nối lại mua ròng vàng trong tháng 4, mua 17 tấn theo dữ liệu của World Gold Council. Điều này đảo ngược đợt bán ròng gần 30 tấn của tháng 3, với Ba Lan dẫn đầu ở mức 14 tấn, Trung Quốc cộng thêm khoảng 8 tấn trong tháng mua thứ 18 liên tiếp, và Cộng hòa Séc bổ sung 2 tấn trong tháng tăng thứ 38 liên tiếp.
Vì sao vàng vượt US Treasuries để trở thành tài sản dự trữ chính thức hàng đầu?
Theo một báo cáo của Ngân hàng Trung ương châu Âu được công bố ngày 2/6, tỷ trọng vàng trong dự trữ chính thức toàn cầu đạt 27% vào cuối năm 2025, vượt US Treasuries ở mức 22%. Nguyên nhân là do các ngân hàng trung ương của các nền kinh tế mới nổi tiếp tục mua vào, giá vàng tăng 370% kể từ năm 2009, và sức hấp dẫn của US Treasuries suy giảm do lợi suất tăng và áp lực ngân sách.
Giá vàng diễn biến thế nào trong năm 2025?
Vàng đạt mức cao kỷ lục 5.598,75 USD/ounce vào tháng 1/2025, sau đó giảm khoảng 1.000 USD sau khi chiến tranh Mỹ-Iran bùng nổ. Trong tháng gần đây, giá vàng dao động quanh 4.500 USD/ounce.
