Nhà phát hành stablecoin Circle công bố kết quả tài chính Q1 2026, cho thấy quá trình chuyển đổi từ nhà phát hành USDC thuần túy sang nhà cung cấp hạ tầng tài chính tài sản số. Mặc dù 94% doanh thu vẫn đến từ thu nhập lãi từ dự trữ USDC, quý này ghi nhận một bước phát triển quan trọng: lợi nhuận thực cải thiện dù lãi suất giảm. Doanh thu Q1 2026 của Circle đạt 694 triệu USD, tăng 20% so với cùng kỳ năm trước, với EBITDA điều chỉnh đạt 151 triệu USD (tăng 24% YoY) và biên EBITDA điều chỉnh 53%, phản ánh vừa mở rộng quy mô vừa tăng lợi nhuận. Việc mở rộng biên xảy ra khi Circle chuyển việc sử dụng USDC sang các nền tảng nội bộ, tỷ trọng nền tảng nội bộ tăng từ 6% lên 17,2% trong khi tỷ trọng nền tảng bên ngoài giảm xuống 55%, qua đó giảm chi phí chia sẻ doanh thu với các đối tác bên ngoài. Sự thay đổi mang tính cấu trúc này giúp Circle bảo vệ được lợi nhuận ngay cả khi lợi suất dự trữ giảm từ 3,81% xuống 3,50% trong quý, do nhiều USDC được lưu chuyển trong hạ tầng thanh toán nội bộ của Circle hơn là qua các nền tảng lưu ký bên ngoài.
Circle công bố $694M doanh thu Q1 2026 với tăng trưởng 20% so với cùng kỳ
Doanh thu Q1 2026 của Circle đạt tổng cộng 694 triệu USD, tương ứng mức tăng 20% so với cùng kỳ năm trước. EBITDA điều chỉnh đạt 151 triệu USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm trước, với biên EBITDA điều chỉnh ở mức 53%. Kết quả cho thấy đồng thời mở rộng quy mô doanh thu và lợi nhuận hoạt động.
Lãi dự trữ USDC chiếm 94% tổng doanh thu
Circle tạo ra 94% tổng doanh thu từ thu nhập lãi trên dự trữ USDC trong Q1 2026. Công ty đầu tư các khoản dự trữ được định danh bằng USD hỗ trợ cho USDC vào các tài sản an toàn như trái phiếu chính phủ, và phần lãi thu được trở thành nguồn doanh thu chính. Cơ cấu này khiến doanh thu tỷ lệ trực tiếp với cả khối lượng USDC lưu hành và lãi suất hiện hành. Lợi suất dự trữ giảm từ 3,81% ở quý trước xuống 3,50% trong Q1 2026, giảm 31 điểm cơ bản, tạo ra lực cản đáng kể đối với mô hình kinh doanh phụ thuộc nhiều vào thu nhập lãi từ dự trữ.
Biên RLDC đạt mức kỷ lục 41,4% dù lợi suất dự trữ giảm
Biên RLDC (Reserve Liability Distribution Cost) của Circle tăng trong quý thứ ba liên tiếp lên 41,4%, mức cao nhất mọi thời đại. Biên cải thiện diễn ra dù lợi nhuận dự trữ giảm do lãi suất đi xuống, cho thấy những thay đổi mang tính cấu trúc trong cách Circle giữ lại doanh thu từ hoạt động USDC. Yếu tố then chốt là cơ cấu kênh phân phối: khi USDC được giữ trên các nền tảng bên ngoài như Coinbase, Circle phải chia sẻ thu nhập lãi từ dự trữ với các nền tảng đối tác. Ngược lại, USDC được dùng trong các nền tảng nội bộ của Circle — bao gồm Circle Mint và CPN (Circle Payments Network) — giúp Circle giữ lại phần lớn thu nhập lãi.
Tỷ trọng nền tảng nội bộ tăng lên 17,2% từ 6%
Tỷ lệ USDC được sử dụng trong các nền tảng nội bộ của Circle tăng mạnh từ 6% lên 17,2% trong Q1 2026, trong khi tỷ trọng nền tảng bên ngoài giảm xuống 55%. Sự chuyển dịch này làm giảm chi phí chia sẻ doanh thu mà Circle chi trả cho các đối tác bên ngoài, cải thiện trực tiếp biên lợi nhuận hiệu quả của công ty. Ngay cả với cùng tổng khối lượng USDC lưu hành, việc tập trung nhiều hơn trong các kênh của chính Circle đồng nghĩa với chi phí phân phối bên ngoài thấp hơn và lợi nhuận ròng cao hơn.
CPN mở rộng lên 136 tổ chức tài chính
Circle Payments Network (CPN), mạng thanh toán dành cho tổ chức của công ty, mở rộng lên 136 tổ chức thành viên trong Q1 2026. Khối lượng xử lý giao dịch trên CPN theo quy mô năm đạt khoảng 8,3 tỷ USD. Dù quy mô vẫn còn khiêm tốn so với các mạng thanh toán truyền thống, mức tăng cho thấy các tổ chức bắt đầu áp dụng hạ tầng thanh toán của Circle. CPN hiện ưu tiên mở rộng mạng thay vì kiếm tiền trực tiếp, theo giải thích của CFO Jeremy Fox-Geen. Chức năng chính của mạng là thu hút tiền của người dùng và tổ chức vào hệ sinh thái nền tảng nội bộ của Circle, đóng vai trò kênh để tái cấu trúc việc lưu thông và lưu ký USDC theo hướng có lợi cho Circle, thay vì tạo doanh thu phí giao dịch ngay lập tức.
Lợi nhuận ròng giảm 15% còn $55M do chi phí bù trừ cổ phiếu và R&D
Lợi nhuận ròng Q1 2026 của Circle đạt khoảng 55 triệu USD, giảm 15% so với cùng kỳ năm trước dù có cải thiện ở EBITDA điều chỉnh và biên RLDC. Sự sụt giảm đến từ chi phí bù trừ dựa trên cổ phiếu cho nhân viên sau khi công ty niêm yết công khai, kết hợp với chi phí phát triển hạ tầng và nghiên cứu tăng lên trước thời điểm ra mắt Arc, mạng blockchain độc quyền của Circle. Chênh lệch giữa các chỉ số lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận ròng cho thấy tác động của các khoản đầu tư tăng trưởng lên kết quả cuối cùng.
Câu hỏi thường gặp
Doanh thu Q1 2026 của Circle là bao nhiêu và tăng bao nhiêu so với cùng kỳ năm trước?
Circle công bố doanh thu Q1 2026 là 694 triệu USD, tương ứng mức tăng 20% so với cùng quý năm trước. EBITDA điều chỉnh đạt 151 triệu USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm trước, với biên EBITDA điều chỉnh 53%.
Vì sao biên RLDC của Circle đạt mức kỷ lục dù lãi suất giảm?
Biên RLDC của Circle đạt mức kỷ lục 41,4% trong Q1 2026 vì tỷ trọng USDC được sử dụng trong các nền tảng nội bộ của Circle tăng từ 6% lên 17,2%, trong khi tỷ trọng nền tảng bên ngoài giảm xuống 55%. Sự chuyển dịch này làm giảm chi phí chia sẻ doanh thu với các đối tác bên ngoài, cho phép Circle giữ lại tỷ lệ cao hơn thu nhập lãi dự trữ ngay cả khi lợi suất dự trữ giảm từ 3,81% xuống 3,50%.
Có bao nhiêu tổ chức tài chính tham gia Circle Payments Network và CPN xử lý khối lượng giao dịch bao nhiêu?
Circle Payments Network (CPN) mở rộng lên 136 tổ chức tài chính thành viên trong Q1 2026, với khối lượng xử lý giao dịch theo quy mô năm đạt khoảng 8,3 tỷ USD. CPN hiện tập trung vào tăng trưởng mạng thay vì kiếm tiền từ phí trực tiếp, chủ yếu đóng vai trò đưa việc sử dụng USDC vào hệ sinh thái nền tảng nội bộ của Circle.
