Nhà đầu tư nước ngoài mua ETF nghịch đảo của Hàn Quốc để phòng ngừa rủi ro cho các vị thế đòn bẩy theo từng cổ phiếu

Các nhà đầu tư nước ngoài tại thị trường quỹ ETF niêm yết của Hàn Quốc đã tích lũy các ETF nghịch đảo (inverse ETFs) làm khoản nắm giữ lớn nhất kể từ tháng 5, trong đó KODEX 200 Futures Inverse 2X và KODEX Inverse lần lượt đứng đầu và thứ ba về khối lượng mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài, theo dữ liệu ETF của Yonhap Infomax. Mẫu hình này xuất hiện đồng thời với dòng tiền nước ngoài chảy vào các ETF đòn bẩy 2x theo từng cổ phiếu (single-stock 2x leveraged ETFs) đối với Samsung Electronics và SK Hynix được ra mắt vào tháng 5. Các nguồn trong ngành quản lý tài sản cho rằng việc nắm giữ đồng thời vị thế nghịch đảo và vị thế đòn bẩy xuất phát từ chiến lược phòng hộ zero-beta (phi-beta) chứ không phải đặt cược theo hướng thị trường. Cụ thể, các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đã mua có hệ thống các sản phẩm nghịch đảo để trung hòa rủi ro chỉ số trên toàn danh mục trong khi vẫn duy trì mức tiếp xúc với biến động của từng cổ phiếu. Ủy ban Dịch vụ Tài chính và Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) đã đưa vào triển khai các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu vào cuối tháng 5 để thu hút vốn nước ngoài và giữ chân nhà đầu tư bán lẻ trong nước.

Các nhà đầu tư nước ngoài tích lũy ETF nghịch đảo làm khoản nắm giữ hàng đầu kể từ tháng 5

Dữ liệu sở hữu ETF của nhà đầu tư nước ngoài từ Yonhap Infomax ETF (mã màn hình 7135) cho thấy KODEX 200 Futures Inverse 2X xếp hạng là sản phẩm mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài đứng đầu kể từ tháng 5 đến ngày báo cáo. KODEX Inverse xếp thứ ba về mức tích lũy của nhà đầu tư nước ngoài trong cùng giai đoạn. Các ETF đòn bẩy 2x theo từng cổ phiếu của Samsung Electronics và SK Hynix, được ra mắt vào tháng 5, cũng xuất hiện trong nhóm các sản phẩm được nhà đầu tư nước ngoài mua nhiều. Dữ liệu tạo ra một sự mâu thuẫn có vẻ như tồn tại, khi nhà đầu tư nước ngoài đồng thời đặt cược vào đà tăng của cổ phiếu blue-chip và sự suy giảm của chỉ số.

Phòng hộ zero-beta thúc đẩy việc mua ETF nghịch đảo, song song với các vị thế đòn bẩy

Một lãnh đạo phụ trách phái sinh tại công ty quản lý tài sản không nêu tên đã giải thích mẫu hình này là quản trị rủi ro theo hệ thống chứ không phải định vị theo hướng. “Các thực thể nước ngoài thực hiện giao dịch chênh lệch rủi ro bằng thị trường ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu đã tạo ra điều này như một kết quả mang tính hệ thống”, vị điều hành cho biết. “Nên xem đây là ‘trading theo cặp’ để loại bỏ rủi ro tổng thể của danh mục (Beta), chứ không phải đặt cược theo hướng.” Các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu được giới thiệu vào cuối tháng 5 bám theo lợi suất được khuếch đại của các cổ phiếu blue-chip cụ thể, tạo ra mức phơi nhiễm mua dài tập trung cho các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (APs/LPs) mua các sản phẩm này theo quy mô lớn. Để tách riêng biến động của từng cổ phiếu trong khi trung hòa rủi ro của toàn thị trường, các nhà đầu tư này một cách có hệ thống bán hợp đồng tương lai KOSPI 200 hoặc mua KODEX Inverse ETFs để đạt được phòng hộ zero-beta. Kết quả mang tính cấu trúc: dòng tiền vào các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài một cách cơ học tạo ra nhu cầu ETF nghịch đảo tương ứng.

Việc ra mắt ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu tạo ra nhu cầu nghịch đảo theo cấu trúc

Ủy ban Dịch vụ Tài chính và Korea Exchange cho phép các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu tiếp tục thu hút nhà đầu tư bán lẻ trong nước chuyển sang các sản phẩm đòn bẩy ở nước ngoài và đa dạng hóa các nguồn vốn nước ngoài. Sự tham gia của nhà đầu tư nước ngoài tăng tốc sau khi ra mắt vào tháng 5: các thực thể giao dịch tần suất cao của nước ngoài chiếm khoảng 40% khối lượng giao dịch của các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu. Sự tăng trưởng này tạo ra các hệ quả ngoài dự kiến: nhu cầu đối với ETF nghịch đảo tăng lên song song với việc áp dụng các sản phẩm đòn bẩy, và các dòng tái cân bằng mang tính cơ học gần thời điểm đóng cửa thị trường làm khuếch đại mức biến động của từng cổ phiếu, hợp đồng tương lai theo chỉ số và toàn thị trường. Một quan chức trong ngành chứng khoán không nêu tên cho biết: “Việc mua ETF nghịch đảo của nhà đầu tư nước ngoài mở rộng một phần do các chính sách kích hoạt ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu. Cơ quan chức năng cần theo dõi sát biến động do phái sinh tạo ra bị che giấu dưới bề mặt của dòng chảy giao dịch.”

Hỏi đáp

Tại sao nhà đầu tư nước ngoài mua ETF nghịch đảo trong khi mua các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu ở Hàn Quốc?
Theo các nguồn trong ngành quản lý tài sản, các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đã dùng ETF nghịch đảo để triển khai chiến lược phòng hộ zero-beta nhằm trung hòa rủi ro chỉ số trên toàn danh mục trong khi vẫn duy trì mức tiếp xúc với biến động của từng cổ phiếu thông qua vị thế trong ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu.

Tỷ lệ phần trăm khối lượng giao dịch ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu đến từ nhà đầu tư nước ngoài là bao nhiêu?
Các thực thể giao dịch tần suất cao của nước ngoài chiếm khoảng 40% khối lượng giao dịch của các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu sau khi sản phẩm được ra mắt vào tháng 5.