Hana Securities dự báo sự phân cực kinh tế trong thời đại AI vượt xa mức tiêu dùng của Mỹ và các hoạt động thương mại toàn cầu

Hana Securities dự báo tăng trưởng thúc đẩy bởi AI sẽ làm gia tăng sự phân cực kinh tế sâu sắc hơn trên các mặt tiêu dùng, đầu tư và việc làm tại Hoa Kỳ và trên toàn cầu. Báo cáo gần đây của công ty chứng khoán xác định cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu AI là động lực cốt lõi cho đầu tư không gắn với nhà ở của Mỹ, nhưng đồng thời cho biết yêu cầu vốn khổng lồ khiến lợi ích tập trung vào các tập đoàn công nghệ lớn và các quốc gia xuất khẩu phần cứng AI. Các hộ gia đình Mỹ thu nhập thấp phải cắt giảm chi tiêu tùy ý do chi phí năng lượng và lạm phát, trong khi tâm lý tiêu dùng của nhóm thu nhập cao vẫn ổn định. Phân tích cũng nêu bật sự phân kỳ mang tính cơ cấu giữa các nước xuất khẩu phần cứng như Hàn Quốc và Đài Loan so với các nền kinh tế sản xuất truyền thống ở châu Âu.

Hộ gia đình Mỹ thu nhập thấp giảm chi tiêu tùy ý do lạm phát

Hana Securities cho biết tăng trưởng kinh tế của Mỹ vẫn được thúc đẩy bởi nhu cầu trong nước, nhưng mô hình tiêu dùng phân hóa mạnh theo từng nhóm thu nhập. Các hộ gia đình thu nhập thấp đang cắt giảm chi tiêu tùy ý trước sức ép từ chi phí năng lượng và lạm phát, trong khi tâm lý người tiêu dùng thu nhập cao vẫn tương đối khả quan. Dữ liệu tiêu dùng của Mỹ phản ánh các thực tế kinh tế khác nhau tùy theo mức thu nhập, theo phân tích của công ty chứng khoán.

Top 1% doanh nghiệp lớn thúc đẩy tăng trưởng đầu tư vốn vật chất cho AI

Đóng góp của đầu tư không gắn với nhà ở vào GDP Mỹ đã tăng gần đây, tập trung vào các trung tâm dữ liệu AI và cơ sở hạ tầng. Phân tích của Cục Dự trữ Liên bang San Francisco được trích dẫn trong báo cáo của Hana Securities cho thấy, trong số các công ty hưởng lợi từ AI, nhóm top 1% doanh nghiệp theo quy mô tài sản đã tạo ra phần lớn mức tăng đầu tư vào vốn vật chất trong năm 2025. Đầu tư AI đòi hỏi lượng vốn ban đầu rất lớn, nên chi tiêu sẽ tự nhiên tập trung vào các công ty công nghệ lớn có bảng cân đối kế toán mạnh.

Các hyperscaler đối mặt dòng tiền tự do mức thấp nhất trong 10 năm ở nửa cuối năm

Hana Securities dự báo dòng tiền tự do của các công ty hyperscaler lớn sẽ giảm xuống mức thấp nhất trong 10 năm vào nửa cuối năm nay. Các công ty công nghệ lớn đang tăng mạnh vay nợ bên ngoài thông qua phát hành trái phiếu doanh nghiệp và tài chính cấu trúc. Máy chủ AI có vòng đời kinh tế chỉ 2–3 năm, buộc phải liên tục gánh chi phí thay thế ngay cả sau khi xây dựng xong trung tâm dữ liệu. Báo cáo nêu rằng các doanh nghiệp trì hoãn việc chuyển hóa thành doanh thu sẽ chịu áp lực tài trợ ngày càng tăng và có thể rút khỏi thị trường. Phân tích cũng ghi nhận nhu cầu ngày càng cao đối với lao động xây dựng có tay nghề do các hạng mục xây dựng trung tâm dữ liệu, trong khi các lĩnh vực như thông tin, dịch vụ chuyên nghiệp và tài chính — nơi có tỷ lệ ứng dụng AI cao — lại đối mặt rủi ro tự động hóa đối với một số chức năng công việc.

IMF nâng dự báo tăng trưởng của Hàn Quốc lên 2,6% nhờ xuất khẩu phần cứng AI

Sự phân kỳ theo từng quốc gia sẽ mở rộng dựa trên cấu trúc công nghiệp, Hana Securities dự báo. Mỹ tăng trưởng thông qua đầu tư AI nhưng phụ thuộc nặng vào nhập khẩu phần cứng, tạo ra lợi ích lan tỏa cho các quốc gia xuất khẩu. Hàn Quốc, Đài Loan, Thái Lan và Malaysia — bốn quốc gia xuất khẩu ròng phần cứng AI hàng đầu — đang được định vị để gia tăng đà tăng trưởng. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã nâng dự báo tăng trưởng của Hàn Quốc từ 1,9% lên 2,6% trong triển vọng đã điều chỉnh công bố vào tháng 7, đối lập với việc hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu xuống còn 3%. Nhà kinh tế của Hana Securities, Jeon Gyu-yeon, cho biết châu Âu và các nền kinh tế mới nổi tập trung sản xuất truyền thống, khi tụt lại sau ở đầu tư AI và các công ty phát triển chậm hơn, sẽ phải đối mặt với điểm yếu tương đối.

FAQ

Vì sao đầu tư AI tập trung ở các tập đoàn công nghệ lớn?
Hạ tầng trung tâm dữ liệu AI đòi hỏi lượng vốn ban đầu rất lớn và chi phí thay thế liên tục do máy chủ AI có vòng đời kinh tế 2–3 năm. Dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang San Francisco cho thấy, trong số các công ty hưởng lợi từ AI, nhóm top 1% doanh nghiệp theo quy mô tài sản đã chiếm phần lớn tăng trưởng đầu tư vốn vật chất trong năm 2025, vì chỉ các công ty có bảng cân đối mạnh mới có thể duy trì mức chi tiêu như vậy.

IMF đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng của Hàn Quốc như thế nào?
IMF nâng dự báo tăng trưởng của Hàn Quốc từ 1,9% lên 2,6% trong triển vọng kinh tế điều chỉnh công bố tháng 7, viện dẫn vị thế của nước này là nước xuất khẩu ròng phần cứng AI hàng đầu. Điều này trái ngược với việc IMF hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu xuống còn 3%, phản ánh sự phân kỳ giữa các nền kinh tế xuất khẩu phần cứng và các khu vực sản xuất truyền thống.

Hana Securities kỳ vọng thay đổi việc làm gì khi AI được áp dụng?
Công ty chứng khoán dự báo nhu cầu đối với lao động xây dựng có tay nghề sẽ tăng lên do các hạng mục xây dựng trung tâm dữ liệu, trong khi các lĩnh vực có tỷ lệ ứng dụng AI cao — bao gồm dịch vụ thông tin, dịch vụ chuyên nghiệp và tài chính — đối mặt rủi ro tự động hóa đối với một số chức năng công việc. Khoảng cách giữa những lao động có thể tận dụng AI và nhóm có nguy cơ bị thay thế có thể sẽ gia tăng.