Hoeban Group thu hẹp khoảng cách sở hữu cổ phần Hanjin KAL còn 0,42% khi ngân hàng trở thành yếu tố then chốt

Hoeban Group đã nâng tỷ lệ sở hữu trong Hanjin KAL, công ty nắm giữ của Hanjin Group, lên 20,15% thông qua các đợt mua thêm cổ phiếu được công bố vào ngày 10, qua đó thu hẹp khoảng cách sở hữu với phe của Chủ tịch Cho Won-tae xuống còn 0,42 điểm phần trăm. Việc Hoeban Hotel & Resort và Hoeban Industrial mua thêm 1,69% (1.132.900 cổ phiếu) đã nâng tổng tỷ lệ nắm giữ của Hoeban Group từ 18,46%, trong khi phía Chủ tịch Cho vẫn giữ 20,57%. Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng 10,58% sở hữu của Korea Development Bank đã trở thành yếu tố then chốt quyết định quyền kiểm soát trong tương lai của Hanjin KAL, khi ngân hàng nhà nước đang tiến gần đến việc hoàn tất mục tiêu đầu tư ban đầu—việc sáp nhập Korean Air và Asiana Airlines—với ngày sáp nhập được ấn định là ngày 16 tháng 12.

Hoeban Group đạt tỷ lệ 20,15% với mức tăng định giá 1 nghìn tỷ won

Theo Bae Se-ho, nhà nghiên cứu tại iM Securities, giá trị mua ròng lũy kế của Hoeban Group đối với cổ phiếu Hanjin KAL đạt 878,2 tỷ won, trong đó lợi nhuận nhờ định giá cổ phiếu lên tới 1 nghìn tỷ won dựa trên giá đóng cửa vào ngày 10. Mặc dù Hoeban xác định mục đích nắm giữ cổ phiếu là “đầu tư đơn thuần” phù hợp với các công bố trước đó, Bae nhận định rằng “xét theo quy mô đầu tư và khoảng cách sở hữu so với cổ đông lớn nhất, khả năng đạt mục tiêu kiểm soát quản lý cao hơn”.

Tính đến tháng 7, cơ cấu cổ đông của Hanjin KAL gồm Chủ tịch Cho Won-tae và các bên có liên quan đặc biệt ở mức 20,57%, Hoeban Group ở mức 20,15%, Delta Air Lines 14,9%, Korea Development Bank 10,58%, National Pension Service 5,44% (tính đến cuối năm 2025) và LX Pantos 3,83%. Bae phân loại Delta Air Lines, Korea Development Bank và LX Pantos là các “phần sở hữu thân hữu” của phía Chủ tịch Cho, qua đó nâng tỷ lệ sở hữu đồng bộ của ông lên 49,88%, làm hạn chế tác động tức thời từ việc Hoeban mua thêm cổ phiếu đối với quyền kiểm soát quản lý.

Tỷ lệ 10,58% của Korea Development Bank nổi lên là “điểm xoay” kiểm soát

Bae cho biết hướng đi của phần sở hữu 10,58% của Korea Development Bank là vấn đề quan trọng nhất đối với quyền kiểm soát tương lai của Hanjin KAL, đồng thời nêu rằng ngân hàng có thể thu hồi khoản đầu tư sau khi hoàn tất thương vụ sáp nhập Korean Air–Asiana Airlines. Bae nói rằng khoản đầu tư của Korea Development Bank vào Hanjin KAL vào tháng 11/2020—bao gồm mức tăng vốn 500 tỷ won và 300 tỷ won vào trái phiếu có thể chuyển đổi—có “mục tiêu chính là ‘tích hợp hai hãng hàng không lớn’”.

Với việc ngày sáp nhập được xác định là ngày 16, Korea Development Bank đã hoàn tất mục đích đầu tư và dự kiến sẽ chuẩn bị thu hồi khoản đầu tư một cách nghiêm túc vào năm 2027, kỳ vọng lợi nhuận đáng kể. Bae phân tích rằng “nếu Hoeban Group có thể mua được phần sở hữu của Korea Development Bank, tranh chấp kiểm soát quản lý có thể leo thang mạnh”.

Dự báo nhà phân tích: Giá cổ phiếu gắn với quyết định nắm giữ của Hoeban

Bae đánh giá rằng giá cổ phiếu hiện tại của Hanjin KAL đã phản ánh kỳ vọng về tranh chấp kiểm soát quản lý. “Do đó, việc Hoeban Group bán cổ phiếu Hanjin KAL có thể kích hoạt mức sụt giảm mạnh của giá cổ phiếu, trong khi ngược lại, miễn là Hoeban không bán, giá cổ phiếu Hanjin KAL cao được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì nhờ kỳ vọng về tranh chấp kiểm soát quản lý và khối lượng trôi nổi hạn chế (ước tính 24,5% đối với các cổ đông phổ thông)”, Bae cho biết thêm.

Hỏi đáp

Hoeban Group hiện nắm giữ bao nhiêu cổ phần tại Hanjin KAL?
Hoeban Group nắm 20,15% Hanjin KAL sau khi mua thêm 1,69% (1.132.900 cổ phiếu) được công bố vào ngày 10, tăng từ 18,46%. Qua đó, khoảng cách với phe của Chủ tịch Cho Won-tae—mức 20,57%—được thu hẹp còn 0,42 điểm phần trăm.

Vì sao tỷ lệ sở hữu của Korea Development Bank được coi là then chốt đối với quyền kiểm soát của Hanjin KAL?
Korea Development Bank nắm 10,58% tại Hanjin KAL và dự kiến sẽ chuẩn bị thu hồi khoản đầu tư vào năm 2027 sau khi hoàn tất mục tiêu ban đầu—the sáp nhập Korean Air–Asiana Airlines—được lên lịch vào ngày 16 tháng 12. Nhà phân tích Bae Se-ho của iM Securities cho biết nếu Hoeban Group mua được phần sở hữu của ngân hàng, tranh chấp kiểm soát quản lý có thể leo thang mạnh.

Hoeban Group đã kiếm được bao nhiêu lợi nhuận từ khoản đầu tư vào Hanjin KAL?
Lợi nhuận nhờ định giá cổ phiếu Hanjin KAL của Hoeban Group đạt 1 nghìn tỷ won dựa trên giá đóng cửa vào ngày 10, với tổng giá trị mua ròng lũy kế là 878,2 tỷ won, theo nhà nghiên cứu Bae Se-ho của iM Securities.