Các siêu nhà cung cấp dịch vụ đám mây lập kỷ lục $240B trong trái phiếu AI khi dòng tiền tự do (FCF) sụp đổ

Theo Yonhap Infomax, các nhà khai thác AI quy mô siêu lớn đã phát hành trái phiếu kỷ lục trong tuần này, trong đó đợt phát hành 25 tỷ USD của Amazon là lần thứ bảy doanh nghiệp công nghệ phát hành một đợt đạt từ 25 tỷ USD trở lên trong năm 2026. Tổng lượng trái phiếu phát hành của Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta và Oracle chiếm hơn một nửa mức tăng trưởng nguồn cung trái phiếu tại Mỹ trong năm nay và 15% tổng giá trị phát hành trái phiếu tính đến tháng 5. Dự kiến các nhà siêu quy mô sẽ phát hành 240 tỷ USD trái phiếu trong năm nay, tăng gấp 9 lần so với mức trung bình giai đoạn 2015-2024.

Tuy nhiên, các nhà vận hành lớn đang đối mặt rủi ro mang tính cấu trúc. Dòng tiền tự do (FCF) của Amazon giảm 95%, từ 26 tỷ USD xuống còn 1,2 tỷ USD, trong khi Alphabet và Microsoft lần lượt ghi nhận mức giảm 38% và 22%. Oracle đã báo cáo FCF âm. Dù vậy, các công ty này vẫn phát hành trái phiếu với lãi suất coupon 5,0-5,7% và kỳ hạn 10-30 năm, trong khi doanh thu dịch vụ AI khấu hao theo chu kỳ 18-24 tháng. Phí bảo hiểm hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) tăng gấp 6 lần so với cùng kỳ năm trước, và chênh lệch lợi suất trái phiếu (bond spreads) mở rộng mạnh—nợ kỳ hạn 2036 của Amazon tăng từ 61 điểm cơ bản lên 73 điểm cơ bản chỉ trong một ngày.