Chiến lược có thể cần phải tái xây dựng dự trữ USD để khôi phục niềm tin của nhà đầu tư và giảm lo ngại về các đợt bán bitcoin trong tương lai, theo các nhà phân tích của JPMorgan, những người đã tỏ ra thận trọng hơn với tài sản số. Các nhà phân tích cho biết dự trữ USD hiện tại của Strategy chỉ đủ trang trải khoảng 6,3 tháng chi trả cổ tức, làm gia tăng lo ngại của nhà đầu tư sau khi công ty vừa quyết định bán 32 bitcoin. Strategy đã thiết lập một quỹ dự trữ USD trị giá 1,44 tỷ USD vào tháng 12 để bảo vệ việc chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi và lãi suất trên khoản nợ đang lưu hành, nhưng các nhà phân tích trong một báo cáo công bố vào thứ Sáu cho biết có thể cần phải tái xây dựng các quỹ dự trữ này để giảm lo ngại rằng công ty sẽ bán thêm bitcoin nhằm bù cho khoản chi cổ tức hằng năm 1,7 tỷ USD.
Khả năng bao phủ dự trữ USD của Strategy làm dấy lên lo ngại của nhà đầu tư
Quyết định gần đây của Strategy khi bán 32 bitcoin đã khiến thị trường “giật mình” dù việc bán này mang tính biểu tượng và tự nguyện, nhằm thể hiện cam kết cũng như tính linh hoạt của công ty đối với các cổ đông nắm giữ cổ phiếu ưu đãi, theo các nhà phân tích JPMorgan do giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn dắt. Các nhà phân tích cho biết dự trữ USD hiện tại của công ty chỉ đủ trang trải khoảng 6,3 tháng chi trả cổ tức. Strategy đã lập một quỹ dự trữ 1,44 tỷ USD vào tháng 12 để bảo đảm việc chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi và phục vụ lãi suất trên khoản nợ còn lại.
Strategy hiện nắm giữ 843.706 bitcoin với khoản lỗ “giấy tờ” 11,5 tỷ USD
Strategy hiện nắm giữ 843.706 bitcoin với giá vốn trung bình 75.699 USD, tương ứng khoản lỗ “giấy tờ” khoảng 11,5 tỷ USD so với giá hiện tại. Trước đó vào Chủ nhật, Michael Saylor, đồng sáng lập và chủ tịch điều hành của Strategy, đã gợi ý khả năng mua bitcoin mới khi đăng trên X: “A good time to add more dots.” Hiện bitcoin đang giao dịch quanh mức 62.000 USD.
JPMorgan dự phóng Strategy sẽ mua bitcoin 32 tỷ USD trong năm 2026
Các nhà phân tích JPMorgan dự kiến Strategy sẽ tiếp tục mua bitcoin. Nếu tốc độ mua theo lũy kế trong năm của công ty tiếp tục diễn ra, điều đó sẽ tương đương khoảng 32 tỷ USD mua bitcoin trong năm 2026, so với khoảng 22 tỷ USD ở cả năm 2025 và 2024, các nhà phân tích cho biết, đồng thời điều chỉnh dự phóng từ 30 tỷ USD vào tháng trước. Các nhà phân tích cho biết nửa cuối năm tích cực sẽ phụ thuộc vào việc Strategy làm rõ chiến lược đáp ứng khoản chi cổ tức 1,7 tỷ USD mỗi năm và việc thông qua dự luật về cấu trúc thị trường crypto, hay Clarity Act.
JPMorgan đánh giá tỷ lệ thông qua dự luật crypto dưới 50%
Các nhà phân tích hiện cho rằng Clarity Act có ít hơn 50% cơ hội được thông qua trong năm nay. Trước đó trong tuần, họ cho rằng dự luật có thể chỉ có “cửa sổ” thông qua hẹp khi các cuộc bầu cử giữa kỳ ở Mỹ đến gần, trong khi tranh luận về lợi suất (yield) của stablecoin vẫn tiếp diễn và vẫn còn các rào cản quan trọng. Trong một báo cáo trước đó công bố vào tháng Hai, các nhà phân tích cho biết họ đang “tăng tỷ trọng” và lạc quan với tài sản số cho năm 2026 khi kỳ vọng dòng vốn crypto sẽ tiếp tục tăng nhờ các nhà đầu tư tổ chức. Việc dòng tiền từ tổ chức phục hồi được kỳ vọng sẽ được hỗ trợ bởi việc thông qua thêm các quy định crypto, bao gồm Clarity Act.
Dòng tiền vào tài sản số giảm về tốc độ 52 tỷ USD theo năm
Các nhà phân tích hiện đã chuyển sang thận trọng đối với tài sản số nói chung. Họ chỉ ra dòng vốn vào tài sản số trong năm nay yếu hơn, ước tính tổng dòng tiền vào tài sản số ở khoảng 22 tỷ USD tính từ đầu năm đến nay, qua đó suy ra tốc độ theo năm xấp xỉ 52 tỷ USD, tức khoảng một nửa so với mức ghi nhận trong năm 2025. Ước tính bao gồm dòng tiền từ quỹ crypto, vị thế giao dịch CME futures, hoạt động gây quỹ mạo hiểm (VC) crypto và các thương vụ mua tài sản số của kho quỹ doanh nghiệp, bao gồm các thương vụ mua bitcoin của Strategy.
Các nhà phân tích cũng lưu ý rằng bitcoin đã phần lớn thời gian trong năm nay giao dịch dưới ước tính chi phí sản xuất của họ. Ước tính chi phí sản xuất bitcoin trung tâm của họ đã giảm từ 90.000 USD đầu năm xuống 77.000 USD khi hashrate và độ khó khai thác giảm, trước khi bật lên lại khoảng 87.000 USD gần đây hơn. Theo lịch sử, các nhà phân tích cho biết chi phí sản xuất của bitcoin thường có xu hướng đóng vai trò như một “sàn” mềm, hay mức hỗ trợ, cho giá bitcoin.
Dù đã chuyển sang thận trọng, các nhà phân tích cho rằng tâm lý thị trường crypto đang yếu hiện tại có thể lại là một tín hiệu trái chiều mang tính tích cực trong thời gian tới. Nửa cuối năm tích cực sẽ phụ thuộc vào việc Strategy làm rõ chiến lược chi trả cổ tức 1,7 tỷ USD mỗi năm và vào việc phê duyệt luật về cấu trúc thị trường của Mỹ, hiện chúng tôi thấy có chưa đến 50% cơ hội được thông qua, các nhà phân tích kết luận.
FAQ
Vì sao các nhà phân tích JPMorgan chuyển sang thận trọng với Strategy?
Các nhà phân tích JPMorgan chuyển sang thận trọng vì dự trữ USD của Strategy chỉ đủ khoảng 6,3 tháng chi trả cổ tức, và việc công ty bán 32 bitcoin gần đây đã làm thị trường “giật mình”. Các nhà phân tích cho rằng Strategy có thể cần tái xây dựng khoản dự trữ 1,44 tỷ USD để khôi phục niềm tin của nhà đầu tư và giảm lo ngại về các đợt bán bitcoin trong tương lai nhằm trang trải khoản cổ tức 1,7 tỷ USD nghĩa vụ hằng năm.
Strategy hiện nắm giữ bao nhiêu bitcoin?
Strategy hiện nắm giữ 843.706 bitcoin với giá vốn trung bình 75.699 USD, tương ứng khoản lỗ “giấy tờ” khoảng 11,5 tỷ USD so với giá hiện tại vào khoảng 62.000 USD. Các nhà phân tích JPMorgan dự phóng Strategy có thể mua khoảng 32 tỷ USD bitcoin trong năm 2026 nếu tốc độ theo lũy kế từ đầu năm tiếp tục duy trì, so với khoảng 22 tỷ USD ở cả năm 2025 và 2024.
Triển vọng của JPMorgan về dự luật cấu trúc thị trường crypto là gì?
Các nhà phân tích JPMorgan hiện cho rằng Clarity Act có ít hơn 50% cơ hội được thông qua trong năm nay. Họ cho biết dự luật có thể chỉ có “cửa sổ” thông qua hẹp khi các cuộc bầu cử giữa kỳ ở Mỹ đến gần, trong khi tranh luận về lợi suất stablecoin vẫn tiếp diễn và vẫn còn các rào cản quan trọng. Các nhà phân tích cho rằng nửa cuối năm tích cực đối với tài sản số sẽ phụ thuộc vào việc dự luật được thông qua và Strategy làm rõ chiến lược chi trả cổ tức.
