Lee Jae-man, người đứng đầu Phòng Phân tích Đầu tư Toàn cầu của Hana Securities, đã công bố một báo cáo ngày 18/5 dự báo đỉnh điểm của thị trường KOSPI, cho rằng việc vốn hóa của SK Hynix vượt qua Samsung Electronics là một tín hiệu quan trọng. Kịch bản này đã thành hiện thực khi SK Hynix vượt Samsung lần đầu vào ngày 22 của tháng trước, đúng ngày KOSPI đạt mức cao kỷ lục 9.114,55 điểm, trước khi giảm khoảng 20% xuống 7.291,91 điểm vào ngày 9. Lee cho rằng thời điểm đỉnh phản ánh một mẫu hình mang tính cấu trúc: một công ty có dự báo lợi nhuận 2026–2027 thấp hơn (SK Hynix) vượt một “đối thủ” lớn hơn (Samsung), tương tự việc Cisco Systems vượt Microsoft và General Electric vào tháng 3/2000 trước khi xảy ra cú sụp đổ trong “cơn sốt dot-com”. Dù có sự điều chỉnh mạnh, Lee hiện mô tả mức hiện tại là vùng đáy hơn là sự sụp đổ mang tính cấu trúc, và dự phóng mục tiêu dài hạn 11.450 điểm dựa trên dự báo lợi nhuận năm 2027 là 946 nghìn tỷ won và hệ số P/E trung bình là 9,96 kể từ năm 2010. Việc đánh giá lại diễn ra trong bối cảnh thị trường chung đang bi quan sau đợt giảm nhanh 20% của cổ phiếu Hàn Quốc; Lee nhấn mạnh rằng đợt sụt giảm này phản ánh sự bán tháo tâm lý tạm thời chứ không phải sự suy giảm nền tảng trong đà tăng trưởng lợi nhuận do ngành bán dẫn dẫn dắt.
Lee Jae-man Dự đoán Đỉnh Thị trường vào ngày 18/5 bằng tín hiệu đảo chiều vốn hóa Samsung-SK Hynix
Lee Jae-man đã đưa ra một báo cáo có tiêu đề “KOSPI, hiện bước vào kỷ nguyên 10.000 điểm” vào ngày 18/5, xác định tín hiệu kết thúc của thị trường bò. Cơ sở chính là sự đảo chiều vốn hóa giữa SK Hynix và Samsung Electronics. Ông cho biết: “Nếu SK Hynix, với các ước tính lợi nhuận ròng 2026–2027 nhỏ hơn Samsung Electronics, vượt lên vốn hóa thị trường của Samsung thì thị trường bò đã đạt đỉnh.” SK Hynix vượt vốn hóa thị trường của Samsung lần đầu vào ngày 22 của tháng trước, và KOSPI ghi nhận mức cao kỷ lục 9.114,55 điểm vào đúng ngày đó. Chỉ số sau đó giảm khoảng 20% xuống 7.291,91 điểm vào ngày 9. Mẫu hình này giống tháng 3/2000, khi Cisco Systems vượt Microsoft và General Electric để trở thành công ty có vốn hóa lớn nhất của S&P 500 ngay trước khi thị trường sụp đổ.
Nhà phân tích Đánh giá Mức KOSPI Hiện tại là Vùng Đáy dựa trên Mẫu hình giảm 20%
Lee đã đánh giá lại thị trường hiện tại là vùng đáy trong một báo cáo gần đây, nêu rằng: “Về mặt kỹ thuật, KOSPI đã chạm mức đáy hoàn toàn.” Cơ sở cho đánh giá này là mẫu hình lịch sử: mức giảm tối đa khoảng 20%. Từ năm 2023, KOSPI nhiều lần giảm xấp xỉ 20% so với đỉnh trước đó rồi bật lại. Áp dụng mẫu hình này lên đỉnh gần đây 9.114 điểm cho ra mức đáy khoảng 7.290 điểm. Kể từ khi chỉ số giảm về mức này, theo phân tích, xác suất có nhịp hồi kỹ thuật là cao. Mục tiêu hồi phục ngắn hạn của Lee là 9.240 điểm. Con số này áp dụng tỷ lệ lệch của đường trung bình động 20 ngày gần nhất (103,3%), tương ứng với mức mà khoảng chênh do hoảng loạn tạm thời được nới rộng quá mức sẽ trở lại trạng thái bình thường khi hội tụ về các yếu tố cơ bản.
Hana Securities Dự phóng Mục tiêu KOSPI Dài hạn 11.450 điểm bằng Ước tính Lợi nhuận năm 2027
Lee đưa ra mục tiêu dài hạn 11.450 điểm cho KOSPI. Kết quả này đạt được bằng cách áp dụng hệ số P/E trung bình (PER) là 9,96 lần từ năm 2010 tới ước tính lợi nhuận ròng của các công ty niêm yết KOSPI năm 2027 là 946 nghìn tỷ won. Phân tích định lượng kết hợp giữa lợi nhuận doanh nghiệp và định giá nhấn mạnh rằng đợt giảm hiện tại là giai đoạn bị bán quá mức mang tính tâm lý hơn là sự suy giảm mang tính nền tảng. Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng toàn thị trường KOSPI năm nay ước tính là 235%, năm sau là 30%. Tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận của Samsung Electronics (570% và 33%) và SK Hynix (410% và 38%) cao vượt đáng kể so với mức trung bình của thị trường, cho thấy cấu trúc lợi nhuận vẫn vững chắc do ngành bán dẫn dẫn dắt.
CAPEX của Big Tech tiếp tục tăng dù dòng tiền tự do suy giảm
Lee đã đề cập đến lo ngại về “lý thuyết đỉnh điểm” của bán dẫn và việc đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) chậm lại. CAPEX của các công ty Big Tech của Mỹ tăng 81% so với cùng kỳ năm trước trong quý 1 năm nay và được dự báo sẽ mở rộng thêm 90% ở quý 3. Dòng tiền tự do (FCF) của Big Tech giảm mạnh từ 51,8 tỷ USD ở quý 3 năm ngoái xuống 19,1 tỷ USD trong quý 1 năm nay. Nếu đà mở rộng đầu tư tiếp tục, có thể xảy ra trạng thái chuyển đổi âm tạm thời ở quý 3–quý 4 trong năm nay. FCF dự kiến sẽ trở lại dương từ quý 1 năm tới, bước vào giai đoạn phục hồi đầu tư. Điều này cho thấy tranh luận về việc “đỉnh” đầu tư có thể trở nên gay gắt hơn sau năm 2027, nhưng đánh giá của Lee là không cần phản ánh quá mức điều đó vào giá cổ phiếu hiện tại. Theo phân tích, đợt lao dốc hiện tại là quá trình giải tỏa “quá nóng” ngắn hạn chứ không phải sự sụp đổ mang tính cấu trúc.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
Lee Jae-man đã dự đoán đỉnh KOSPI vào ngày 18/5 như thế nào?
Lee Jae-man xác định đỉnh thị trường bằng cách phân tích sự đảo chiều vốn hóa giữa SK Hynix và Samsung Electronics. Ông cho biết rằng khi SK Hynix, với các ước tính lợi nhuận ròng 2026–2027 nhỏ hơn Samsung Electronics, vượt qua vốn hóa thị trường của Samsung thì thị trường bò đã đạt đỉnh. Kịch bản này xảy ra vào ngày 22 của tháng trước, khi SK Hynix lần đầu tiên vượt Samsung, và KOSPI ghi nhận mức cao kỷ lục 9.114,55 điểm vào đúng ngày đó.
Vì sao Hana Securities đánh giá mức KOSPI hiện tại là vùng đáy?
Hana Securities dựa trên mẫu hình lịch sử rằng KOSPI giảm khoảng 20% so với đỉnh trước đó rồi bật lại. Áp dụng mẫu hình này lên đỉnh gần đây 9.114 điểm cho ra mức đáy khoảng 7.290 điểm. Kể từ khi chỉ số giảm xuống 7.291,91 điểm vào ngày 9, phân tích cho thấy KOSPI đã chạm mức đáy kỹ thuật, với mục tiêu hồi phục ngắn hạn là 9.240 điểm dựa trên tỷ lệ lệch của đường trung bình động 20 ngày là 103,3%.
Cơ sở của mục tiêu KOSPI dài hạn 11.450 điểm là gì?
Mục tiêu 11.450 điểm áp dụng hệ số P/E trung bình (PER) là 9,96 lần từ năm 2010 cho ước tính lợi nhuận ròng của các công ty niêm yết KOSPI năm 2027 là 946 nghìn tỷ won. Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng toàn thị trường KOSPI năm nay ước tính là 235%, và năm sau là 30%. Tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận của Samsung Electronics và SK Hynix lần lượt là 570%/33% và 410%/38%, cao hơn đáng kể so với mức trung bình của thị trường, qua đó ủng hộ quan điểm rằng dù đợt giảm gần đây diễn ra, cấu trúc lợi nhuận xoay quanh ngành bán dẫn vẫn về cơ bản vững chắc.
