Morgan Stanley chuyển sang lạc quan về AI sau làn sóng bi quan về chất bán dẫn

Morgan Stanley, trước đây được gọi là “người hái tử thần ngành bán dẫn” vì liên tục đưa ra các dự báo bi quan về chất bán dẫn Hàn Quốc, đã phát hành triển vọng lạc quan cho ngành trí tuệ nhân tạo. Theo Morgan Stanley Research, các cổ phiếu liên quan đến hạ tầng AI, bao gồm nhà sản xuất bán dẫn và các nhà phát triển mô hình ngôn ngữ lớn, đã giảm trung bình khoảng 7% trong giai đoạn 1 tháng kết thúc ngày 24 tháng 5 theo giờ địa phương, do nhà đầu tư lo ngại liệu chi tiêu đầu tư quy mô lớn có thể tạo ra đủ lợi nhuận hay không. Dù cổ phiếu vừa giảm gần đây, Morgan Stanley đánh giá rằng nền tảng cơ bản của ngành AI vẫn vững mạnh, với Stephen Byrd, Giám đốc Toàn cầu mảng Nghiên cứu theo Chủ đề & Bền vững tại Morgan Stanley, cho biết hạ tầng AI sẽ trở thành “xa lộ trí tuệ” mang lại lợi ích đáng kể cho nền kinh tế toàn cầu theo thời gian. Sự lạc quan hiện tại về AI của công ty trái ngược mạnh với lập trường lịch sử của họ đối với ngành bán dẫn, khi từng phát hành các báo cáo bi quan vào các năm 2017, 2021 (tiêu đề “Memory, Winter is Coming”) và 2024, cảnh báo suy thoái ngành và khuyến nghị giảm mức độ tiếp xúc với các nhà sản xuất chip nhớ, bao gồm Samsung Electronics, SK Hynix và Micron.

Morgan Stanley gọi đà giảm của cổ phiếu AI chỉ là “vết gợn tốc độ” tạm thời

Morgan Stanley cho rằng đà giảm giá cổ phiếu liên quan đến AI gần đây xuất phát từ sự hoài nghi của nhà đầu tư liệu các khoản chi đầu tư quy mô lớn có thể tạo ra đủ lợi nhuận hay không. Stephen Byrd, Giám đốc Toàn cầu mảng Nghiên cứu theo Chủ đề & Bền vững tại Morgan Stanley, cho biết: “Hạ tầng AI sẽ trở thành ‘xa lộ trí tuệ’ mang lại những lợi ích đáng kể cho nền kinh tế toàn cầu theo thời gian. Chúng tôi lạc quan về xa lộ trí tuệ này, nhưng sẽ có một vài ‘vết gợn tốc độ’ ở phía trước.”

Mức sử dụng token trên mỗi nhân viên vẫn thấp, còn dư địa tăng trưởng

Morgan Stanley bác bỏ lo ngại rằng các công ty có thể hạn chế mức sử dụng token trên mỗi nhân viên để giảm chi phí. Byrd cho biết: “Xem dữ liệu thì mức tiêu thụ token trung bình trên mỗi nhân viên thực tế vẫn ở mức khá thấp. Vẫn còn dư địa để mức sử dụng token tăng đáng kể trong các tháng và năm tới.”

Mô hình open-weight của Trung Quốc có thể làm tăng nhu cầu tính toán theo nghịch lý Jevons

Morgan Stanley phân tích rằng sự lan rộng của các mô hình AI open-weight từ Trung Quốc, dù có thể tạo ra các mối đe dọa cạnh tranh, thực tế có thể làm gia tăng nhu cầu tính toán cho AI. Các mô hình open-weight công khai phát hành các tham số kiến thức AI được gọi là “weights”, cho phép người dùng chỉnh sửa và vận hành trực tiếp, đạt hiệu suất cao với chi phí và tài nguyên tính toán thấp hơn đáng kể. Morgan Stanley đánh giá rằng việc các mô hình open-weight lan rộng sẽ làm tăng hiệu quả AI và hạ chi phí tính toán, qua đó giúp nhiều công ty và người dùng hơn có thể áp dụng AI. Công ty giải thích điều này có thể dẫn đến “Nghịch lý Jevons”, khi tổng nhu cầu tính toán tăng lên. Byrd cho biết: “Việc các nhà phát triển LLM của Trung Quốc và Mỹ tìm cách theo đuổi hiệu quả củng cố dự báo cơ sở của chúng tôi rằng nhu cầu tính toán cho AI sẽ vượt đáng kể nguồn cung.”

Dự phóng CAPEX của Big 5 công ty công nghệ Mỹ đạt 1,4 nghìn tỷ USD vào năm 2028

Morgan Stanley dự phóng rằng chi tiêu vốn (CAPEX) của các công ty công nghệ Big 800Bại Mỹ sẽ tăng từ khoảng 800 tỷ USD trong năm nay lên 1,2 nghìn tỷ USD vào năm 2027 và 1,4 nghìn tỷ USD vào năm 2028.

Dự phóng đầu tư của các nền tảng hyperscaler của Mỹ [Nguồn: Morgan Stanley]

Lịch sử dự báo bi quan về bán dẫn của Morgan Stanley

Morgan Stanley đã từng được gọi là “người hái tử thần ngành bán dẫn” tại thị trường Hàn Quốc vì liên tục đưa ra các dự báo bi quan về chất bán dẫn Hàn Quốc. Công ty cảnh báo về khả năng chậm lại của ngành trong các báo cáo liên quan đến bán dẫn vào các năm 2017, 2021 và 2024. Năm 2021, Morgan Stanley gây tác động đáng kể đến thị trường với một báo cáo có tiêu đề “Memory, Winter is Coming”. Gần đây, công ty khuyến nghị giảm mức tiếp xúc với các cổ phiếu liên quan đến bán dẫn bộ nhớ, bao gồm Samsung Electronics, SK Hynix và Micron.

FAQ

Vì sao cổ phiếu liên quan đến AI giảm khoảng 7% trong giai đoạn kết thúc ngày 24 tháng 5 theo giờ địa phương?

Morgan Stanley Research cho biết các cổ phiếu liên quan đến hạ tầng AI, bao gồm nhà sản xuất bán dẫn và các nhà phát triển mô hình ngôn ngữ lớn, đã giảm trung bình khoảng 7% trong giai đoạn 1 tháng kết thúc ngày 24 tháng 5 theo giờ địa phương do nhà đầu tư lo ngại liệu chi tiêu đầu tư quy mô lớn có thể tạo ra đủ lợi nhuận hay không, bất chấp nền tảng cơ bản mạnh mẽ của ngành AI.

Morgan Stanley dự phóng CAPEX của các công ty công nghệ Big 800Bại Mỹ đến năm 2028 như thế nào?

Morgan Stanley dự phóng rằng CAPEX của các công ty công nghệ Big 5 tại Mỹ sẽ tăng từ khoảng 800 tỷ USD trong năm nay lên 1,2 nghìn tỷ USD vào năm 2027 và 1,4 nghìn tỷ USD vào năm 2028, phản ánh việc tiếp tục đầu tư vào hạ tầng AI.

Morgan Stanley nhìn nhận các mô hình AI open-weight của Trung Quốc tác động đến nhu cầu tính toán ra sao?

Morgan Stanley đánh giá rằng sự lan rộng của các mô hình AI open-weight từ Trung Quốc có thể nghịch lý làm tăng tổng nhu cầu tính toán cho AI thông qua “Nghịch lý Jevons” — khi hiệu quả AI tăng lên và chi phí tính toán giảm, nhiều công ty và người dùng hơn sẽ áp dụng AI, dẫn tới nhu cầu tổng thể cao hơn, qua đó củng cố dự báo của công ty rằng nhu cầu tính toán cho AI sẽ vượt đáng kể nguồn cung.