Samsung Electronics, SK Hynix, Microsoft, Meta và Amazon dự kiến công bố kết quả kinh doanh trong tuần này, qua đó đưa “kịch bản đỉnh chu kỳ” gần đây của ngành bán dẫn ra kiểm chứng. Giới công ty chứng khoán cho biết mùa công bố lợi nhuận dự kiến sẽ đóng vai trò mốc kiểm tra để đánh giá đồng thời điều kiện của thị trường bộ nhớ và các xu hướng đầu tư AI. Sự chú ý của thị trường đã chuyển từ các dự báo cung-cầu bộ nhớ và nguồn cung HBM băng thông cao sang việc liệu các công ty Big Tech có thể duy trì các khoản đầu tư AI quy mô lớn hay không, và liệu họ có khả năng tạo dòng tiền và năng lực huy động vốn để đáp ứng mức chi tiêu đó hay không.
SK Hynix và Samsung Electronics công bố ước tính lợi nhuận quý kỷ lục
Theo nhà cung cấp thông tin tài chính FnGuide vào ngày 27, doanh thu Q2 của SK Hynix được ước tính tăng 278,6% so với cùng kỳ năm trước lên 84,1693 nghìn tỷ won, trong khi lợi nhuận hoạt động tăng xấp xỉ gấp bảy lần lên 64,2448 nghìn tỷ won. Samsung Electronics trước đó đã công bố kết quả sơ bộ cho thấy doanh thu 171 nghìn tỷ won và lợi nhuận hoạt động 89,4 nghìn tỷ won, qua đó báo hiệu hiệu suất quý kỷ lục.
Nhà đầu tư đang tập trung nhiều hơn vào các dự báo cung-cầu bộ nhớ, các thỏa thuận cung cấp dài hạn và các phần giải thích về tính bền vững của khoản đầu tư AI dự kiến được đưa ra trong các cuộc gọi hội nghị, thay vì bản thân kết quả kinh doanh mạnh.
Sự chú ý của thị trường chuyển từ quy mô đầu tư sang năng lực tạo dòng tiền
Sự thay đổi trọng tâm này cũng xuất hiện trong các báo cáo lợi nhuận gần đây của Big Tech tại Mỹ. Alphabet vượt kỳ vọng thị trường và nâng kế hoạch chi tiêu vốn cho năm nay, nhưng giá cổ phiếu vẫn giảm khi dòng tiền tự do chuyển sang âm.
Choi Bo-young, nhà nghiên cứu tại Kyobo Securities, cho biết việc điều chỉnh giá cổ phiếu cổ phiếu bán dẫn gần đây phản ánh việc đánh giá lại tốc độ phục hồi đầu tư, chứ không phải sự suy giảm nhu cầu AI. Bà lưu ý rằng dù nhu cầu AI vẫn vững, thị trường đang chuyển sự chú ý từ tăng trưởng sang hiệu quả sử dụng vốn và năng lực tạo dòng tiền.
Kim Jae-seung, nhà nghiên cứu tại Hyundai Motor Securities, cho biết chìa khóa để khôi phục tâm lý đầu tư vào bán dẫn trong các báo cáo lợi nhuận này sẽ là liệu các doanh nghiệp có thể tạo ra dòng tiền ổn định từ các hoạt động kinh doanh hiện hữu hay không, thay vì chỉ dựa vào quy mô đầu tư cho AI.
Gánh nặng huy động vốn từ việc mở rộng đầu tư AI cũng nổi lên như một biến số mới. Khi các công ty tăng phát hành trái phiếu doanh nghiệp và đi vay để tài trợ cho đầu tư AI, chi phí mua sắm vốn đang tăng mạnh trong bối cảnh lãi suất cao và giá dầu tăng. Việc chênh lệch CDS (hoán đổi rủi ro tín dụng) tăng gần đây đối với một số công ty hyperscaler phản ánh những lo ngại này, theo các nhà phân tích.
Park Sang-hyun, nhà nghiên cứu tại iM Securities, cho biết dòng tiền tự do suy giảm và việc hyperscaler mở rộng phát hành trái phiếu doanh nghiệp quy mô lớn sẽ là các biến số mà thị trường theo dõi trong thời gian hiện tại.
Triển vọng thị trường bộ nhớ vẫn tích cực dù lo ngại về định giá
Triển vọng đối với bản thân thị trường bộ nhớ vẫn tích cực. Các công ty chứng khoán cho rằng những lo ngại gần đây về việc thị trường NAND chậm lại đã phần lớn được phản ánh vào giá cổ phiếu, và tình trạng thiếu nguồn cung DRAM do việc mở rộng sản xuất HBM sẽ có khả năng tiếp diễn và thậm chí gia tăng. Việc mở rộng các thỏa thuận cung cấp dài hạn và đầu tư vào trung tâm dữ liệu AI cũng được xem là các yếu tố giúp nâng cao mức độ nhìn thấy lợi nhuận từ trung đến dài hạn.
Kim Dong-won, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại KB Securities, cho biết biến động giá cổ phiếu và nền tảng cơ bản của ngành bán dẫn cần được xem riêng rẽ, đồng thời nhấn mạnh rằng việc mở rộng sản xuất HBM sẽ khiến nguồn cung DRAM cho mục đích đa dụng trở nên chặt hơn, qua đó có khả năng dẫn đến việc giá bộ nhớ tăng.
Các chuyên gia cho biết “kịch bản đỉnh chu kỳ bán dẫn” được điều chỉnh tăng gần đây không nên được diễn giải y hệt như tình trạng chậm lại của lợi nhuận. Họ giải thích rằng việc ngành đi xuống và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm lại do hiệu ứng nền từ kết quả mạnh của năm ngoái là những vấn đề căn bản khác nhau.
Tuy nhiên, quan điểm thận trọng cho rằng do tốc độ tăng trưởng lợi nhuận bán dẫn và tăng trưởng chi tiêu vốn của Big Tech có thể chậm lại vào năm tới so với năm nay, nên việc phản ứng là cần thiết trong khi vẫn theo dõi các chỉ báo liên quan.
Heo Jae-hwan, nhà nghiên cứu tại Eugene Investment & Securities, cho biết dù bán dẫn vẫn là lĩnh vực có mức độ nhìn thấy lợi nhuận cao nhất, thì lợi nhuận bán dẫn và tốc độ tăng trưởng chi tiêu vốn của Big Tech vào năm tới sẽ khó vượt mức năm nay. Bà nói thêm rằng dù còn quá sớm để kết luận xu hướng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp đã kết thúc, thì cần thời gian để xác nhận lãi suất lợi suất cao của Mỹ, khả năng sinh lời của Big Tech, và liệu kỳ vọng của thị trường đang bị hạ thấp hay không.
Câu hỏi thường gặp
Kết quả kinh doanh nào được kỳ vọng Samsung Electronics và SK Hynix công bố trong tuần này?
Samsung Electronics đã công bố kết quả sơ bộ Q2 với doanh thu 171 nghìn tỷ won và lợi nhuận hoạt động 89,4 nghìn tỷ won, tương ứng với hiệu suất quý kỷ lục. Theo FnGuide vào ngày 27, doanh thu Q2 của SK Hynix được ước tính ở mức 84,1693 nghìn tỷ won, tăng 278,6% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận hoạt động tăng xấp xỉ gấp bảy lần lên 64,2448 nghìn tỷ won.
Vì sao thị trường tập trung vào năng lực tạo dòng tiền thay vì quy mô đầu tư AI?
Sự tập trung của thị trường đã chuyển hướng vì giá cổ phiếu của Alphabet giảm dù vượt kỳ vọng và nâng kế hoạch chi tiêu vốn, khi dòng tiền tự do của công ty chuyển sang âm. Choi Bo-young của Kyobo Securities giải thích rằng trong khi nhu cầu AI vẫn vững, sự chú ý đang chuyển từ tăng trưởng sang hiệu quả sử dụng vốn và năng lực tạo dòng tiền, phản ánh việc đánh giá lại tốc độ phục hồi đầu tư chứ không phải sự suy giảm nhu cầu AI.
