Văn phòng Tổng thống Hàn Quốc yêu cầu rà soát các yếu tố cấu trúc khiến KOSPI biến động mạnh, phạm vi không chỉ giới hạn ở các ETF đòn bẩy

Trưởng phòng chính sách của Phủ Tổng thống Hàn Quốc, Kim Yong-beom, hôm 29/7 đã công bố tại một buổi họp báo ở São Paulo (Brazil) rằng ông đã yêu cầu Ủy ban Tài chính Hàn Quốc và Cơ quan Giám sát Tài chính tiến hành điều tra các yếu tố mang tính cấu trúc khiến biến động của thị trường chứng khoán Hàn Quốc, như chỉ số giá tổng hợp KOSPI, cao hơn đáng kể so với các thị trường khác; phạm vi đánh giá không chỉ bao gồm các ETF đòn bẩy mà còn sẽ bao phủ toàn bộ cấu trúc thị trường.

Chỉ đạo điều tra của Kim Yong-beom: yêu cầu rà soát các yếu tố cấu trúc khiến thị trường chứng khoán biến động mạnh

Kim Yong-beom cho biết thị trường chứng khoán Hàn Quốc tồn tại các vấn đề mang tính cấu trúc riêng; với cùng mức biến động của thị trường toàn cầu, tại Hàn Quốc nó thường bị khuếch đại hơn. Ông nhấn mạnh rằng các ETF đòn bẩy có thể làm gia tăng biến động thị trường, nhưng không phải là nguyên nhân duy nhất; cần tập trung xem xét các yếu tố như tỷ trọng giao dịch phái sinh và cấu trúc nhà đầu tư. Ông nói: “Khi biến động của thị trường đạt mức cao nhất toàn cầu, điều này khiến nhà đầu tư rất lo lắng. Ủy ban Dịch vụ Tài chính cần xem xét các yếu tố cấu trúc dẫn tới mức biến động đặc biệt rõ rệt như vậy, không chỉ là các ETF đòn bẩy mà là toàn bộ thị trường.”

Về cơ chế cụ thể của ETF đòn bẩy, ông giải thích rằng các ETF đòn bẩy có điều chỉnh quyền số khi tiến gần phiên đóng cửa có thể tác động tạm thời đến thị trường, nhưng đôi khi biến động “thậm chí đã xuất hiện từ sáng sớm”; xét theo khoảng thời gian, ETF không phải là yếu tố duy nhất.

Lý giải tương đồng: niêm yết CXMT và tác động kiểu DeepSeek

Kim Yong-beom chỉ ra rằng gần đây mức điều chỉnh thị trường được khuếch đại bởi hai yếu tố mới: nhà máy lưu trữ ChangXin Memory (CXMT) niêm yết tại Thượng Hải được thị trường đón nhận mạnh, và doanh nghiệp nhà nước Trung Quốc thúc đẩy nghiên cứu phát triển thiết bị quang khắc tia cực tím sâu (DUV). Ông cho biết các yếu tố này có thể làm dấy lên lo ngại của thị trường về năng lực cạnh tranh của các chip nhớ của Samsung Electronics và SK hynix; tình hình tương tự như trước đó với “tác động DeepSeek”. Ông nói: “Xuất hiện hai yếu tố mới: liệu khoảng cách về năng lực cạnh tranh của Hàn Quốc trong lĩnh vực bộ nhớ có thể vững chắc như hiện nay hay không.”

Ông bổ sung rằng “từ góc độ Trung Quốc, họ chắc chắn sẽ nỗ lực phát triển ngành công nghiệp của riêng mình”, và cho biết khi nhìn thấy đợt điều chỉnh lần này, ông cảm nhận mạnh hơn rằng Hàn Quốc cần xây nhà máy, đầu tư kịp thời và thận trọng hơn trong R&D.

Các yếu tố mang tính cấu trúc của thị trường chứng khoán: tỷ trọng cổ phiếu bán dẫn và AI chiếm 40-50%

Kim Yong-beom nêu cụ thể nhiều yếu tố mang tính cấu trúc khiến thị trường chứng khoán Hàn Quốc biến động mạnh như sau:

Mức độ tập trung thị trường: cổ phiếu liên quan đến bán dẫn và AI chiếm 40%-50% tổng tỷ trọng thị trường

Cấu trúc phái sinh và ETF: tỷ trọng giao dịch phái sinh và tỷ lệ của các loại ETF tương ứng ở mức cao

Hiệu ứng lan tỏa từ thị trường chứng khoán Mỹ: biến động đáng kể của thị trường cổ phiếu Mỹ tác động đến thị trường Hàn Quốc

Sự không chắc chắn của đầu tư AI: vẫn có câu hỏi liệu mô hình đầu tư quy mô lớn của các công ty công nghệ lớn có bền vững hay không

Ông đồng thời cho biết, tiềm năng tăng trưởng của ngành AI bản thân là không phải bàn cãi, “việc ứng dụng trí tuệ nhân tạo không phải là phong trào nhất thời”; dự kiến nhu cầu thị trường sẽ tiếp tục mạnh mẽ, nhưng việc liệu tăng trưởng nguồn cung bán dẫn có duy trì liên tục và liệu nhu cầu tương lai có thể duy trì hoàn toàn hay không vẫn chưa có kết luận rõ ràng.

Câu hỏi thường gặp

“Các yếu tố mang tính cấu trúc” cụ thể nào khiến cổ phiếu Hàn Quốc biến động mạnh mà Phủ Tổng thống Hàn Quốc yêu cầu điều tra?

Theo phần giải thích của Kim Yong-beom tại buổi họp báo ở São Paulo, phạm vi điều tra bao gồm: mức độ tập trung của thị trường, trong đó cổ phiếu liên quan đến bán dẫn và AI chiếm tới 40%-50%; tỷ lệ phái sinh và ETF; hiệu ứng lan tỏa biến động từ thị trường chứng khoán Mỹ; và tác động mang tính cơ chế của ETF đòn bẩy khi điều chỉnh trọng số khi tiến gần phiên đóng cửa; phạm vi đánh giá không giới hạn ở các ETF đòn bẩy mà bao trùm toàn bộ cấu trúc thị trường vốn.

Vì sao niêm yết CXMT lại được ví như “cú sốc DeepSeek”?

Kim Yong-beom cho biết công ty DRAM của Trung Quốc ChangXin Memory (CXMT) niêm yết tại Thượng Hải được thị trường đón nhận mạnh, cộng thêm việc doanh nghiệp nhà nước Trung Quốc thúc đẩy phát triển nghiên cứu thiết bị quang khắc DUV khiến thị trường bắt đầu đặt câu hỏi liệu năng lực cạnh tranh của Samsung Electronics và SK hynix trong lĩnh vực chip nhớ có thể được duy trì hay không; sự thay đổi tâm lý thị trường này tương tự với nghi ngờ về nhu cầu chip AI từng được kích hoạt sau khi DeepSeek công bố trước đó.

Đánh giá tổng thể của Kim Yong-beom về triển vọng đầu tư AI là gì?

Kim Yong-beom cho biết vẫn có nghi vấn về việc liệu mô hình đầu tư AI quy mô lớn của các công ty công nghệ lớn có tồn tại bền vững hay không; nguồn cung bán dẫn tiếp tục tăng trưởng nhưng vẫn chưa xác định liệu nhu cầu trong tương lai có thể được duy trì hoàn toàn hay không. Tuy nhiên, ông đồng thời nhấn mạnh rằng tiềm năng tăng trưởng của chính ngành AI là không thể phủ nhận, “việc ứng dụng trí tuệ nhân tạo không phải là nhất thời”; dự kiến nhu cầu thị trường sẽ tiếp tục mạnh mẽ.