Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Đài Loan đã thông qua "Điều khoản TSMC", cho phép cổ phiếu niêm yết từ năm 2027 trở đi có thể trả cổ tức bằng đô la Mỹ

Ủy ban Quản lý Tài chính Đài Loan (金管會) đã vào cuối tháng 4 sửa đổi "Quy định Quản lý Chứng khoán của Người Hoa kiều và Người nước ngoài đầu tư", mở rộng cho các công ty niêm yết phát hành cổ tức bằng tiền mặt tính bằng đô la Mỹ cho cổ đông nước ngoài; thị trường gọi đây là "Điều khoản TSMC", dự kiến hoàn thành hệ thống trong quý 3, và chính thức đi vào hoạt động trong mùa chia cổ tức năm 2027.

Nội dung Điều khoản TSMC: Ủy ban Quản lý Tài chính sửa đổi pháp luật tháng 4, chính thức thực thi trong mùa chia cổ tức năm 2027

Theo thông báo của Ủy ban, cơ sở pháp lý của "Điều khoản TSMC" dựa trên "Quy định Quản lý Chứng khoán của Người Hoa kiều và Người nước ngoài đầu tư" được sửa đổi vào cuối tháng 4 năm nay; sau sửa đổi, cho phép các công ty niêm yết phát hành cổ tức bằng đô la Mỹ cho cổ đông nước ngoài, dự kiến hoàn thành hệ thống trong quý 3, và mùa chia cổ tức năm 2027 sẽ chính thức bắt đầu.

Các tập đoàn điện tử như UMC (2303) thường xuyên giao dịch bằng đô la Mỹ cũng bày tỏ quan điểm tích cực: đô la vào, đô la ra, quản lý tiền mặt và chi phí phòng ngừa rủi ro có thể giảm bớt một thủ tục. Cổ đông trong nước không bị ảnh hưởng, vẫn nhận cổ tức tính bằng đồng Đài tệ mới; biện pháp này chỉ áp dụng cho cổ đông nước ngoài, nhà đầu tư lẻ hoàn toàn không cảm nhận được gì.

Nguyên lý giảm thiểu cơ chế đổi ngoại tệ hai lần: Giải thích của Dương Kim Long về cấu trúc xung đột ngoại hối trong chia cổ tức cho cổ đông nước ngoài

Theo giải thích của Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Dương Kim Long tại Quốc hội, vấn đề của hệ thống hiện tại là: các công ty niêm yết muốn phát hành cổ tức tính bằng Đài tệ, phải bán đô la Mỹ thu về để đổi sang Đài tệ; cổ đông nước ngoài nhận cổ tức nếu quyết định chuyển ra nước ngoài, lại phải mua lại đô la Mỹ — tạo thành "hai lần đổi ngoại tệ", mỗi lần đều gây áp lực mua bán trên thị trường ngoại hối, dễ làm tăng biến động tỷ giá, đặc biệt khi mùa chia cổ tức tập trung đổi ngoại tệ.

Nếu chuyển sang phát hành trực tiếp bằng đô la Mỹ, về lý thuyết có thể bỏ qua bước "bán trước mua sau", giảm xung đột trên thị trường ngoại hối; thời điểm và chủ thể đổi ngoại tệ chuyển từ thị trường công khai sang giữa công ty và cổ đông nước ngoài, thao tác trở nên rõ ràng và nhanh chóng hơn.

Ba hạn chế chính của Điều khoản TSMC: Đối tượng áp dụng, quy mô hưởng lợi và sự không chắc chắn trong hành vi chuyển ngoại tệ của cổ đông nước ngoài

Theo phân tích của Dương Kim Long và bài viết, biện pháp này tồn tại ba hạn chế chính:

Đối tượng áp dụng hạn chế: Chỉ dành cho cổ đông nước ngoài, cổ đông trong nước vẫn nhận cổ tức tính bằng Đài tệ mới; các công ty hưởng lợi thực sự chủ yếu là các cổ phiếu trọng yếu có tỷ lệ cổ phần nước ngoài cực cao (ví dụ TSMC với 72% cổ phần của nước ngoài), phần lớn các công ty niêm yết không cần phải thay đổi cấu trúc cổ tức.

Quy mô hưởng lợi tập trung: Phần lớn các công ty niêm yết không đủ điều kiện hoặc cần thiết để áp dụng, hiệu quả giảm áp lực ngoại hối chung là hạn chế.

Hành vi chuyển ngoại tệ của cổ đông nước ngoài không chắc chắn: Sau khi nhận lãi, cổ đông nước ngoài không nhất thiết phải chuyển ra nước ngoài ngay lập tức, có thể dựa trên chiến lược đầu tư để tái phân bổ vốn vào thị trường chứng khoán, điều này không liên quan trực tiếp đến loại tiền tệ phát hành cổ tức.

Dương Kim Long dùng "Lý thuyết cây liễu" để mô tả nguyên tắc can thiệp của Ngân hàng Trung ương: cho phép tỷ giá biến động phù hợp, khi cần thiết sẽ can thiệp điều chỉnh, nhưng cổ tức bằng đô la Mỹ chỉ có thể cắt giảm phần nào áp lực mùa vụ, nguyên nhân thực sự khiến đồng Đài tệ yếu đi (chênh lệch lãi suất Mỹ-Đài, dòng vốn toàn cầu và nhu cầu ngoại hối của thị trường vốn Đài Loan) hiện tại Ngân hàng Trung ương chưa có công cụ rõ ràng để điều chỉnh trực tiếp.

Các câu hỏi thường gặp

Điều khoản TSMC chính thức có hiệu lực khi nào, áp dụng cho các công ty nào?

Theo thông báo của Ủy ban, "Điều khoản TSMC" dự kiến hoàn thành hệ thống trong quý 3, và chính thức đi vào hoạt động trong mùa chia cổ tức năm 2027; đối tượng áp dụng là các công ty niêm yết có ý định phát hành cổ tức bằng đô la Mỹ cho cổ đông nước ngoài, chủ yếu là các cổ phiếu trọng yếu có tỷ lệ cổ phần nước ngoài cao như TSMC, UMC; cổ đông trong nước không bị ảnh hưởng.

Biện pháp này có thể "cứu Đài tệ" hoặc ổn định tỷ giá rõ ràng không?

Theo giải thích của Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Dương Kim Long, biện pháp này "có thể giúp ổn định tỷ giá", rõ ràng nhằm giảm biến động trong đổi ngoại tệ mùa chia cổ tức, không nhằm đảo ngược xu hướng tỷ giá Đài tệ. Dương Kim Long dùng "Lý thuyết cây liễu" để mô tả quan điểm của Ngân hàng Trung ương: cho phép biến động phù hợp, cổ tức bằng đô la Mỹ tối đa giảm áp lực đổi ngoại tệ theo mùa, các nguyên nhân chính ảnh hưởng dài hạn đến tỷ giá Đài tệ (chênh lệch lãi suất Mỹ-Đài, dòng vốn toàn cầu) không nằm trong phạm vi biện pháp này.

Tỷ lệ cổ phần nước ngoài của TSMC là bao nhiêu, tại sao biện pháp này lại lấy tên của họ?

Theo báo cáo, tỷ lệ cổ phần nước ngoài của TSMC khoảng 72%, quy mô chia cổ tức một lần năm 2026 đạt mức nghìn tỷ Đài tệ, là một trong những cổ phiếu gây áp lực chuyển ngoại tệ lớn nhất của dòng vốn nước ngoài vào cổ phiếu Đài Loan; tổng giá trị cổ phần nước ngoài nắm giữ gần 50% thị trường cổ phiếu Đài Loan. Do quy mô và đặc điểm cổ phần của TSMC phù hợp nhất với điều kiện hưởng lợi của biện pháp này, thị trường gọi đây là "Điều khoản TSMC" để chỉ sửa đổi pháp luật này.