Terton Capital nộp đơn khiếu nại lên FSS phản đối đề xuất loại Golfzon Holdings khỏi sàn

Terton Capital đã nộp đơn khiếu nại lên Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc (Financial Supervisory Service) vào 전일, đồng thời yêu cầu được tiếp cận sổ đăng ký cổ đông của Golfzon Holdings, làm leo thang sự phản đối đối với đề nghị chào mua để hủy niêm yết của cổ đông khống chế. Quỹ đầu tư có trụ sở tại Mỹ hành động sau khi Hội đồng quản trị của Golfzon Holdings không phản hồi trước hạn chót ngày 27 đối với một bức thư công khai được gửi vào ngày 22, trong đó yêu cầu định giá độc lập và các biện pháp bảo vệ cổ đông thiểu số. Terton Capital cho rằng hồ sơ chào mua do SPC SJ Investment Holdings đệ trình đã bỏ sót các thông tin quan trọng, bao gồm định giá tài sản cốt lõi Golfzon County và các chi tiết liên quan đến việc bán tài sản đó, cần thiết cho các quyết định đầu tư.

Terton Capital Nộp Khiếu Nại Lên FSS, Cáo Buộc Thiếu Sót Định Giá Tài Sản

Terton Capital đã gửi đơn khiếu nại đến Financial Supervisory Service vào 전일, yêu cầu cơ quan này tiến hành điều tra theo luật thị trường vốn và yêu cầu nộp một hồ sơ chào mua đã được sửa đổi. Quỹ cho rằng tài liệu chào mua của SJ Investment Holdings không công bố đúng cách giá trị của tài sản cốt lõi Golfzon County và các thông tin liên quan đến việc bán tài sản này, mà Terton mô tả là thông tin trọng yếu cần thiết cho phán quyết đầu tư.

Các bên tham gia thị trường định giá Golfzon County vào khoảng 2 nghìn tỷ won. Sau khi trừ khoản nợ ròng khoảng 80.3Bỷ won từ các báo cáo tài chính hợp nhất năm 2025, giá trị vốn chủ sở hữu đạt khoảng 1,272 nghìn tỷ won. Tỷ lệ nắm giữ hiệu quả của Golfzon Holdings là 31,58% tương ứng giá trị ước tính khoảng 103.7Bỷ won, trong đó phần dành cho cổ đông thiểu số (khoảng 40%) vào khoảng 105.2Bỷ won.

Toàn bộ giá trị xem xét trong lời chào mua của cổ đông khống chế chỉ đạt 160Bỷ won. Terton Capital cho biết tổng số tiền chào mua không đủ để trang trải ngay cả phần vốn chủ sở hữu của Golfzon County thuộc riêng cổ đông thiểu số. Quỹ cũng chỉ trích hồ sơ vì mô tả quy trình bán tài sản đang diễn ra và tác động của nó đến giá trị doanh nghiệp chỉ là “chưa có gì được quyết định”, dù thông tin này là cốt lõi đối với phán quyết của nhà đầu tư.

Cơ Cấu Tài Trợ Chào Mua Dựa Trên Khoản Nợ 76%

SJ Investment Holdings đã tài trợ 727.8Bỷ won—tương đương 76% trong tổng số 160Bỷ won cần thiết—thông qua khoản vay từ NH Investment & Securities với lãi suất hằng năm 5,30%. Riêng gánh nặng lãi suất hằng tháng đã vào khoảng 350 triệu won.

Terton Capital cho biết đây là một SPC mới thành lập và không có nguồn doanh thu riêng, nên việc trả nợ và nghĩa vụ lãi suất cuối cùng sẽ phụ thuộc vào các tài sản và cổ tức của Golfzon Holdings cũng như các công ty con của họ. Quỹ nêu rằng hồ sơ chào mua không nêu rõ ràng kế hoạch trả nợ hay các nguồn vốn.

Terton Capital cũng chỉ trích phương pháp của cổ đông khống chế trong việc tính giá chào mua dựa trên giá thị trường và tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (price-to-book) trung bình của các công ty nắm giữ. Quỹ cho rằng Golfzon Holdings là công ty nắm giữ thuần túy nên được định giá dựa trên các tài sản nền tảng, và rằng giá thị trường trong bối cảnh thanh khoản giảm mạnh không thể được xem là phản ánh giá trị khách quan. Terton Capital nhấn mạnh việc sử dụng mức chiết khấu công ty nắm giữ để biện minh cho hành vi siết chặt nhằm loại bỏ cổ đông thiểu số sẽ dẫn tới việc cổ đông khống chế chỉ mình nắm trọn giá trị tài sản ròng sau khi hủy niêm yết, với quyền sở hữu 100%.

Terton Capital cho biết các giao dịch loại trừ quyền của cổ đông thiểu số vì lợi ích của cổ đông khống chế không nên trở thành tiền lệ trên thị trường vốn. Quỹ thông báo sẽ tiếp tục thực hiện các quyền cổ đông để gia tăng giá trị cho cổ đông, bắt đầu từ yêu cầu được tiếp cận sổ đăng ký cổ đông.

Câu Hỏi Thường Gặp

Terton Capital đã nộp gì lên Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc?

Terton Capital đã nộp đơn khiếu nại vào 전일, yêu cầu tiến hành điều tra theo luật thị trường vốn và yêu cầu SJ Investment Holdings nộp hồ sơ chào mua đã được sửa đổi cho Golfzon Holdings. Quỹ cáo buộc hồ sơ ban đầu đã bỏ sót thông tin trọng yếu, bao gồm định giá Golfzon County và các chi tiết liên quan đến việc bán tài sản này.

Vì sao Terton Capital phản đối giá chào mua của Golfzon Holdings?

Terton Capital cho biết tổng giá trị xem xét của lời chào mua là 400Bỷ won, thấp hơn cả phần 103.7Bỷ won ước tính thuộc giá trị vốn chủ sở hữu của Golfzon County dành riêng cho cổ đông thiểu số. Quỹ lập luận rằng cổ đông khống chế đã tính giá chào mua bằng cách dựa vào giá thị trường và các tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách trung bình của công ty nắm giữ, thay vì dựa trên các giá trị tài sản nền tảng, từ đó áp dụng không công bằng mức chiết khấu công ty nắm giữ để siết chặt loại bỏ cổ đông thiểu số.