Sau khi tăng 25% trong 1 tháng, lĩnh vực công nghệ sinh học và dược phẩm của Mỹ hôm thứ Sáu giảm mạnh

Thị trường chứng khoán Mỹ chứng kiến đợt bán tháo quy mô lớn trong nhóm sinh học - dược vào thứ Sáu, sau khi các mức tăng mạnh đã tích lũy trước đó khiến hoạt động chốt lời tập trung. ETF đại diện cho nhóm ngành giảm tới 4% trong ngày.

Giá cổ phiếu Moderna giảm 11% xuống 68,50 USD, ImmunityBio giảm 8% xuống 8,16 USD và Sarepta Therapeutics giảm 8% xuống 18,84 USD. Cả ba công ty trên đều không có bất kỳ thông tin xấu nào xuất hiện để kích hoạt đợt giảm này, giới đầu tư nhìn chung diễn giải đợt điều chỉnh lần này là chốt lời sau khi giá đã tăng lên vùng cao. Đồng thời, dòng tiền cho thấy rõ dấu hiệu luân chuyển trong nội bộ ngành—từ nhóm cổ phiếu sinh học - dược có độ beta cao chảy sang các công ty dược phẩm vốn hóa lớn mang tính phòng thủ.

Có thể thấy rõ bối cảnh khiến cả ngành chịu áp lực. SPDR S&P Biotech ETF (XBI), đại diện cho nhóm sinh học - dược, giảm 4% vào thứ Sáu, trong khi Eli Lilly chỉ giảm 3% và Johnson & Johnson thậm chí giảm chưa tới 1%. Các công ty dược phẩm lớn tương đối ít giảm, cho thấy dòng tiền đang tái cơ cấu theo hướng mang tính cấu trúc chứ không phải rút lui toàn diện khỏi lĩnh vực y dược.

Chốt lời là động lực chính của đợt giảm này

Đợt giảm này diễn ra sau khi ba công ty lần lượt có mức tăng mạnh trong năm nay. Tính đến đóng cửa ngày thứ Năm, mức tăng lũy kế của Moderna trong năm đạt 160%, ImmunityBio còn cao hơn với mức tăng lũy kế 348% tính đến cùng thời điểm. Trong bối cảnh đó, không có cổ phiếu đơn lẻ nào xuất hiện tin xấu liên quan đến nền tảng cơ bản.

Xét từ diễn biến nền tảng gần đây, tình hình thực tế của các công ty liên quan lại nghiêng về tích cực. ImmunityBio, doanh thu quý 1 đạt 44,21 triệu USD, tăng 168% so với cùng kỳ, và sản lượng tiêu thụ của ANKTIVA cũng tăng 168% trong giai đoạn này. Sarepta Therapeutics vừa nhận được nâng hạng từ Wolfe Research lên mức "vượt trội so với thị trường" và giá mục tiêu 27 USD, tương ứng khoảng 34% tiềm năng tăng so với giá đóng cửa ngày thứ Năm. Moderna ghi nhận doanh thu quý 1 đạt 389 triệu USD, vượt kỳ vọng đồng thuận của thị trường 65%, đồng thời ban lãnh đạo cũng tái khẳng định mức tăng trưởng doanh thu cả năm có thể lên tới 10%.

Khi không có chất xúc tác tiêu cực và nền tảng tương đối vững, logic của đợt giảm lần này chỉ có một điểm—chốt lời tập trung sau một đợt tăng theo hình parabol.

Các công ty dược phẩm lớn tương đối chống chịu, tín hiệu luân chuyển khá rõ

Thứ Sáu chứng kiến sự phân hóa trong nhóm ngành, cung cấp manh mối quan trọng về dòng tiền. Eli Lilly vẫn tăng 10% lũy kế trong năm, trong khi Johnson & Johnson tăng 24% lũy kế; mức giảm của cả hai đều thấp hơn rất nhiều so với nhóm cổ phiếu sinh học - dược có độ beta cao.

Chênh lệch giá này phản ánh rõ logic luân chuyển: dòng tiền rút khỏi các cổ phiếu sinh học - dược vốn là nhóm nhỏ, chưa có lợi nhuận và biến động cao, rồi chuyển sang ở lại các công ty dược phẩm quy mô lớn mang tính phòng thủ cao hơn và năng lực tạo lợi nhuận ổn định hơn. Đây không phải là việc giảm tỷ trọng toàn diện theo kiểu hệ thống với toàn bộ nhóm dược, mà giống như một lần chủ động điều chỉnh mức độ ưu tiên rủi ro.

XBI được xây dựng theo phương pháp vốn bằng nhau giữa các cổ phiếu. Moderna, ImmunityBio và Sarepta đều là cổ phiếu thành phần trong danh mục. Mức sụt giảm chung của XBI trong ngày thứ Sáu cho thấy điều chỉnh lần này không phải do một cổ phiếu đơn lẻ kéo xuống, mà là một đợt điều chỉnh phổ biến ở cấp độ toàn nhóm.

Điểm đáng chú ý là, dù trải qua mức giảm mạnh vào thứ Sáu, XBI vẫn có mức tăng lũy kế trong 12 tháng qua lên tới 78%. Dữ liệu này gợi ý rằng điều chỉnh lần này nghiêng nhiều hơn về biến động bình thường sau một giai đoạn tăng nhanh, chứ không phải sự khởi đầu của sự đảo chiều xu hướng. Tuy nhiên, đặc điểm xây dựng vốn bằng nhau của XBI cũng đồng nghĩa rằng, nếu nhiều cổ phiếu trong nhóm cùng lúc giảm đồng bộ, mức sụt của ETF thường sẽ bị khuếch đại.

Moderna làm gia tăng mâu thuẫn mua - bán

Trong ba cổ phiếu giảm mạnh hôm nay, cuộc đấu giữa phe mua và phe bán với Moderna là đại diện rõ nhất.

Luận điểm của phe mua tập trung vào tiến độ pipeline: mốc quyết định FDA đối với vắc xin cúm mRNA-1010 của công ty được ấn định vào 5/8; ngoài ra còn có nhiều sản phẩm mang nhãn hiệu như Spikevax, mRESVIA, mNEXSPIKE và mCOMBRIAX, cùng với mục tiêu tiền mặt nắm giữ cuối năm mà ban quản lý đặt ra ở mức 4,5 đến 5 tỷ USD, tạo ra không gian vận hành dồi dào cho công ty.

Luận điểm của phe bán tập trung vào định giá và áp lực tài chính: giá cổ phiếu Moderna hiện vẫn thấp hơn 71% so với 5 năm trước; khoản lỗ ròng theo chuẩn GAAP trong quý 1 đạt 1,34 tỷ USD; mức tiêu hao tiền mặt vẫn ở mức cao và giá mục tiêu đồng thuận của các nhà phân tích rõ ràng thấp hơn giá hiện tại. Mức giảm trong ngày vượt 10% hôm thứ Sáu cho thấy trực quan độ beta cao của cổ phiếu và kéo theo rủi ro hai chiều.

Các điểm cần theo dõi tiếp theo

Trong ngắn hạn, trọng tâm thị trường là liệu XBI có thể giữ vững trước khi kết thúc phiên hay không; nếu đà giảm gia tăng thì đồng nghĩa còn có nhiều dư địa cho kịch bản luân chuyển trong nhóm ngành tiếp diễn. Đối với Moderna, kết quả phê duyệt vắc xin cúm của FDA vào 5/8 là chất xúc tác quan trọng tiếp theo với một mốc thời gian xác định.

Tổng hợp lại, đợt giảm gấp của nhóm sinh học - dược lần này giống với một đợt điều chỉnh kỹ thuật sau đà tăng mang tính lịch sử hơn là sự suy yếu thực chất về mặt nền tảng. Với các nhà đầu tư đang nắm giữ các cổ phiếu nói trên, câu hỏi về cách cân bằng giữa độ mở rủi ro beta cao và các chất xúc tác tiềm năng có lẽ là vấn đề đáng suy nghĩ nhất hiện nay.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và cũng không xem xét các mục tiêu đầu tư đặc thù, tình hình tài chính hoặc nhu cầu riêng của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc liệu mọi ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài viết này có phù hợp với tình huống cụ thể của họ hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về mọi rủi ro.