Gate Research: Dòng tiền rút khỏi ETF, dòng tiền Stablecoin và quá trình luân chuyển cấu trúc altcoin vẫn tiếp diễn

Tóm tắt

• BTC tiếp tục giảm nhẹ trong 24 giờ qua. Trên biểu đồ 1 giờ, các đường trung bình động vẫn sắp xếp theo hướng giảm giá và MACD vẫn duy trì cấu trúc điểm giao cắt tử thần, cho thấy khả năng phục hồi yếu chứ chưa xác nhận đảo chiều.

• ETH yếu hơn BTC về mặt pha vận động. Dù chất lượng phục hồi trong ngày còn hạn chế, biểu đồ ngày đã xuất hiện điểm giao cắt vàng 20D/50D đầu tiên trong nhiều tháng, cho thấy đà trung hạn đang cải thiện.

• Altcoin ghi nhận điều chỉnh rộng nhưng có cấu trúc, trong khi hạ tầng Web3 và DeFi vẫn khá tích cực so với xu hướng chung. BTRST, OSMO, POLS và UB dẫn đầu mức tăng, nhấn mạnh sự xoay vòng dòng tiền giữa các nhóm ngành.

• Tổng cung stablecoin duy trì ở mức cao khoảng 322,7 tỷ USD, đảm bảo thanh khoản USD trên chuỗi luôn dồi dào. Trong khi đó, Tether và Circle tiếp tục thống trị doanh thu phí, củng cố vai trò stablecoin là động cơ dòng tiền cốt lõi của ngành.

• Gas trên mainnet Ethereum vẫn ở mức thấp kỷ lục quanh 0,1 Gwei. Chi phí tương tác trên chuỗi rất thấp tiếp tục hỗ trợ hiệu quả cho giao dịch, triển khai và hoạt động mạng lưới rộng hơn.

• Câu chuyện chính của thị trường đã chuyển sang thế cân bằng ba bên giữa chính sách, dòng vốn và nguồn cung: việc bổ nhiệm Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed khiến thị trường nhạy cảm hơn với định hướng chính sách; dòng tiền ròng ETF BTC hàng tuần âm khoảng 965,9 triệu USD cho thấy các tổ chức phòng thủ mạnh hơn; áp lực unlock tăng vào giữa và cuối tháng 5 sẽ tiếp tục thử thách khả năng hấp thụ của thị trường.

Tổng quan thị trường

Bình luận thị trường

• Cập nhật thị trường BTC — Trong 24 giờ qua, BTC tiếp tục dao động giảm tổng thể, giá hiện lình xình quanh vùng thấp nhất trong ngày. Ngắn hạn, cấu trúc thị trường vẫn phản ánh pha điều chỉnh yếu chứ chưa xác nhận đảo chiều. Về kỹ thuật, các đường trung bình động 1 giờ vẫn sắp xếp giảm giá. MA5 và MA10 chỉ hỗ trợ hạn chế ở khung thời gian ngắn nhất, trong khi MA20, MA50, MA100 và MA200 đều nằm trên giá hiện tại, tiếp tục đóng vai trò kháng cự. MACD vẫn trong vùng giảm giá sau điểm giao cắt tử thần, histogram âm chưa cho thấy tín hiệu đảo chiều rõ rệt. Dù khối lượng giao dịch vẫn khá sôi động, hoạt động này thiên về áp lực bán bị động trong xu hướng giảm, thay vì lực mua chủ động. Tổng thể, thị trường vẫn nghiêng về xu hướng giảm ngắn hạn, mọi nhịp phục hồi cần vượt lại các đường trung bình động ngắn và trung hạn trước tiên.

• Cập nhật thị trường ETH — ETH giảm mạnh hơn BTC trong 24 giờ qua, với nhịp điều chỉnh trong ngày rõ nét sau pha tăng trước đó. Tài sản này vẫn nằm trong vùng tích lũy yếu tổng thể. Về kỹ thuật, phần lớn các đường trung bình động 1 giờ từ MA5 đến MA100 vẫn nằm trên giá hiện tại, chỉ còn MA200 ở phía dưới, cho thấy cấu trúc phục hồi chưa ổn định. MACD tiếp tục vận động dưới trục 0 và duy trì trạng thái điểm giao cắt tử thần, phản ánh động lượng giảm vẫn chiếm ưu thế. StochRSI đã vào vùng quá mua, cảnh báo rủi ro cạn lực phục hồi trong khung giờ gần nhất. Ngoài ra, giá vẫn chưa thể lấy lại vững chắc các mốc EMA quan trọng.

• Altcoin — Trong 24 giờ qua, Chỉ số Fear & Greed ở mức 28, Chỉ số Mùa Altcoin ở mức 17, thể hiện tâm lý rủi ro thấp kéo dài. Altcoin tiếp tục phân hóa rõ rệt, dòng vốn chủ yếu phòng thủ. Các altcoin lớn như SOL, XRP ghi nhận điều chỉnh nhẹ, thị trường chung vẫn giao dịch trong biên độ hẹp.

• Stablecoin — Tổng cung stablecoin duy trì ở mức cao khoảng 322,7 tỷ USD, cho thấy thanh khoản USD trên chuỗi vẫn dồi dào và tiếp tục cung cấp độ sâu thanh toán cơ sở cho cả thị trường giao ngay và phái sinh.

• Phí gas — Gas trên mainnet Ethereum vẫn ở mức thấp lịch sử, khoảng 0,1 Gwei, giúp chi phí tương tác trên chuỗi duy trì rất thấp.

Token nổi bật

Trong 24 giờ qua, altcoin nhìn chung giảm theo xu hướng bán cấu trúc, khoảng 69,35% token giảm giá. Tuy nhiên, hạ tầng Web3 và DeFi vẫn khá mạnh, với BTRST, OSMO, POLS và UB tăng trung bình 40,17%, riêng BTRST tăng hơn 69%. Chỉ số Fear & Greed ở mức 46, giảm so với ngày trước nhưng vẫn ở vùng trung tính.

OSMO Osmosis (33,23% | Vốn hóa lưu hành: 66,7 triệu USD)

Theo dữ liệu thị trường Gate, OSMO hiện giao dịch ở mức 0,08195 USD, tăng 33,23% trong 24 giờ qua. Osmosis là sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hàng đầu trong hệ sinh thái Cosmos, hỗ trợ giao dịch tài sản chuỗi chéo và cung cấp thanh khoản.

Gần đây, cộng đồng Osmosis đã thông qua đề xuất mới về điều chỉnh tỷ lệ hoán đổi token. Đồng thời, khối lượng giao dịch 24 giờ của OSMO tăng vọt 3.620% lên hơn 60 triệu USD, vượt xa vốn hóa thị trường, phản ánh dòng vốn mạnh mẽ và hoạt động hệ sinh thái tăng đột biến.

POLS Polkastarter (29,46% | Vốn hóa lưu hành: 10,02 triệu USD)

Theo dữ liệu thị trường Gate, POLS hiện giao dịch ở mức 0,09408 USD, tăng 29,46% trong 24 giờ qua. Polkastarter là giao thức phi tập trung dành cho pool và đấu giá token chuỗi chéo, thường dùng để ra mắt IDO.

Polkastarter vừa công bố nhiều kế hoạch IDO liên quan đến các dự án Web3 chất lượng cao, thổi bùng lại sự hứng khởi của thị trường đối với mảng ra mắt token. Dù token này từng có một tuần điều chỉnh trong biên hẹp, phiên tăng mạnh với khối lượng lớn hôm nay cho thấy vùng đáy được hỗ trợ tốt và tâm lý cộng đồng bullish đã phục hồi rõ rệt.

BTRST Braintrust (69,45% | Vốn hóa lưu hành: 22,63 triệu USD)

Theo dữ liệu thị trường Gate, BTRST hiện giao dịch ở mức 0,11286 USD, tăng 69,45% trong 24 giờ qua. Braintrust là mạng lưới nhân tài phi tập trung đầu tiên do người dùng sở hữu, kết nối trực tiếp freelancer với các công ty hàng đầu thế giới.

Sau thời gian dài cạn thanh khoản, BTRST đã ghi nhận nhịp siết short mạnh hôm nay. Dù các phân tích trước đó đánh giá thị trường khá tiêu cực, mức phục hồi vượt bán quá mức hôm nay rất đáng kể. Ngoài ra, câu chuyện “do người dùng sở hữu” của BTRST đã thu hút lại sự chú ý trong các cuộc thảo luận về Crypto tại Thượng viện Mỹ, càng thúc đẩy đà hồi phục giá token.

Dữ liệu nổi bật thị trường

Thượng viện Mỹ phê chuẩn Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed, mở đầu “kỷ nguyên hậu Powell”

Ngày 14 tháng 5, Thượng viện Mỹ đã chính thức phê chuẩn Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed với tỷ lệ 54–45. Warsh từng được phê chuẩn nhiệm kỳ 14 năm làm Thống đốc Fed, lần bầu này cho thấy sự phân cực rõ rệt khi chỉ có một nghị sĩ Dân chủ ủng hộ. Ông sẽ kế nhiệm Jerome Powell, người kết thúc nhiệm kỳ Chủ tịch vào ngày 15 tháng 5. Powell sẽ thôi chức Chủ tịch nhưng dự kiến vẫn ở lại Hội đồng Thống đốc. Warsh sẽ chính thức nhậm chức sau khi hoàn tất các thủ tục ký kết tại Nhà Trắng.

Việc bổ nhiệm Warsh có thể đánh dấu bước ngoặt lớn trong phong cách điều hành của Fed. Ông được đánh giá thân thiện hơn với thị trường và cởi mở với tài sản số, làm dấy lên kỳ vọng về môi trường chính sách thuận lợi hơn cho crypto. Trong bối cảnh lạm phát kéo dài và lộ trình giảm lãi suất chưa rõ ràng, thị trường sẽ theo sát cách Warsh cân bằng giữa siết chặt tiền tệ và tăng trưởng kinh tế. Với tài sản crypto, điều này có thể mang lại cải thiện nhẹ về môi trường pháp lý, nhưng thị trường vẫn cần thời gian tiêu hóa bất ổn chính sách do chuyển giao lãnh đạo.

Jane Street tái cân bằng danh mục Q1: Giảm mạnh ETF Bitcoin, tăng chiến lược vào ETF Ethereum và Galaxy Digital

Jane Street, ông lớn Phố Wall, đã công bố thay đổi lớn trong danh mục liên quan crypto theo báo cáo 13F quý 1 năm 2026. Công ty giảm mạnh vị thế ở IBIT của BlackRock (giảm 71%) và FBTC của Fidelity (giảm 60%), đồng thời bán mạnh cổ phiếu MicroStrategy. Song song, Jane Street tăng mạnh sở hữu ETF Ethereum, bổ sung khoảng 82 triệu USD vị thế mới và tích cực gom cổ phiếu Galaxy Digital, nâng số lượng từ 17.000 lên 1,5 triệu cổ phiếu. Ngoài ra, doanh thu giao dịch quý 1 đạt kỷ lục 16,1 tỷ USD.

Là một trong những nhà tạo lập thị trường hàng đầu thế giới, điều chỉnh danh mục của Jane Street có sức ảnh hưởng lớn đến toàn ngành. Việc xoay vốn từ ETF Bitcoin sang ETF Ethereum cho thấy các tổ chức tìm kiếm cơ hội beta cao hơn sau khi Bitcoin hoàn tất pha khám phá giá. Việc tăng mạnh Galaxy Digital cho thấy niềm tin vào giá trị dài hạn của các nhà cung cấp dịch vụ tài chính crypto-native. Xu hướng này — từ phân bổ một tài sản sang tham gia sâu vào toàn hệ sinh thái crypto — cho thấy chiến lược crypto của tổ chức đang bước vào giai đoạn đa dạng hóa và chuyên sâu hơn.

Khoảng cách khối lượng giao dịch DEX hàng tháng giữa Ethereum và Solana thu hẹp về mức thấp nhất 12 tháng

Những tháng gần đây, khoảng cách khối lượng giao dịch DEX hàng tháng giữa Solana và Ethereum đã thu hẹp đáng kể. Tỷ lệ khối lượng DEX của Solana so với Ethereum giảm còn khoảng 94%, chạm đáy 12 tháng và đảo chiều mạnh so với đỉnh 218% vào tháng 1 năm 2026. Hiện tại, cả hai blockchain xử lý khoảng 45 tỷ USD khối lượng DEX hàng tháng, gần như ngang bằng. Sự bền bỉ của Ethereum chủ yếu nhờ cấu trúc giao dịch sâu, pool thanh khoản lớn, cặp giao dịch stablecoin và sự tham gia DeFi mạnh mẽ, giúp chống chọi tốt khi tâm lý đầu cơ giảm. Thực trạng gần cân bằng này mở ra cơ hội cạnh tranh thị phần mới giữa hai hệ khi hoạt động trên chuỗi có thể phục hồi.

Trường hợp bullish cho Solana nằm ở phí thấp, thông lượng cao, phù hợp với người dùng bán lẻ và khả năng phục hồi các câu chuyện Meme coin, AI agent. Ethereum tiếp tục hưởng lợi từ TVL lớn, sự quen thuộc với tổ chức và cấu trúc giao dịch chất lượng cao. Điểm cần theo dõi là liệu sàn Solana có giữ được nền khối lượng hiện tại hay tiếp tục thu hẹp. Nếu Solana duy trì được trong bối cảnh Bitcoin suy yếu, điều này có thể báo hiệu dòng vốn đầu cơ quay lại thị trường — với Solana là một trong những bên hưởng lợi đầu tiên nhờ tệp người dùng bán lẻ lớn.

Tiêu điểm trong tuần

Phí giao thức trên chuỗi vẫn cao, nhà phát hành stablecoin tiếp tục thống trị doanh thu

Theo thống kê phí trên chuỗi, tổng phí giao thức khoảng 52,7 triệu USD trong 24 giờ qua, khoảng 1,633 tỷ USD trong 30 ngày và thay đổi tuần khoảng -7,77%. Về cấu trúc, phí vẫn ở mức cao, cho thấy dòng vốn và nhu cầu giao dịch trên chuỗi chưa giảm nhiều, dù tốc độ tăng trưởng đã chậm lại so với các pha biến động mạnh trước đó.

Về cơ cấu doanh thu, nhà phát hành stablecoin vẫn chiếm ưu thế. Tether tạo ra khoảng 16,5 triệu USD phí 24 giờ và 115,43 triệu USD trong 7 ngày; Circle đạt 6,59 triệu USD phí 24 giờ và 40,01 triệu USD trong 7 ngày. Trong thị trường biến động, các hoạt động liên quan stablecoin tiếp tục thể hiện sức chống chịu dòng tiền mạnh nhất, trong khi đặc tính “thanh toán + bù trừ + thanh toán trên chuỗi” càng củng cố tính ổn định doanh thu.

Dòng tiền ETF Bitcoin yếu đi tuần này, tổ chức chuyển sang phòng thủ ngắn hạn

Với ETF Bitcoin giao ngay, dòng tiền ròng hàng tuần chuyển sang âm khoảng 965,9 triệu USD, cho thấy sự chuyển hướng phòng thủ rõ rệt của tổ chức trong nửa cuối tuần. Riêng ngày 13 tháng 5, dòng tiền ròng âm khoảng 345,7 triệu USD, là điểm xả áp lực quan trọng, phản ánh động thái giảm rủi ro và chốt lời ngắn hạn khi vĩ mô và sự kiện rủi ro chồng lấn.

Về nhịp điệu, đây giống tái cân bằng vị thế hơn là đảo chiều luận điểm phân bổ. Chuỗi dòng tiền vào trước đó đã tích lũy lợi nhuận đáng kể; khi thị trường vào pha tích lũy biên rộng, việc chốt lời và siết ngân sách rủi ro là tự nhiên. Nói cách khác, dòng tiền yếu ngắn hạn không đồng nghĩa cầu trung hạn biến mất, mà phản ánh phản ứng bình thường của tổ chức trước biến động và bất định. Quan trọng hơn, ETF vẫn là kênh tiếp cận BTC chủ lực của tổ chức. Cấu trúc minh bạch, tuân thủ và dễ phân bổ khiến ETF khó thay thế trong danh mục truyền thống. Nếu kỳ vọng vĩ mô cải thiện, dòng tiền ETF có thể quay lại dương và tiếp tục là động lực phục hồi BTC.

Áp lực unlock tăng vào giữa và cuối tháng 5, cần theo sát biến động phía cung

Theo bảng tháng 5 của Tokenomics, tổng lượng token dự kiến unlock trong tháng 5 năm 2026 khoảng 3,3 tỷ USD, với đỉnh unlock một ngày vào 29 tháng 5 khoảng 594,6 triệu USD. So với đầu tháng, đã xuất hiện nhiều ngày unlock vừa và lớn trong khung 7 – 14 tháng 5, cho thấy yếu tố cung đang được thị trường định giá trước khi thực tế diễn ra. Với tài sản định giá cao, lưu hành thấp, mang tính câu chuyện, kỳ vọng unlock thường được phản ánh vào giá trước khi token lưu thông, tạo thành hai pha: “giao dịch kỳ vọng trước, giao dịch thực tế sau”.

Liệu áp lực unlock có gây sốc thực sự hay không phụ thuộc ba yếu tố: (1) quy mô float bổ sung có tương xứng độ sâu thanh khoản lịch sử, (2) ý định bán thực tế của đội ngũ dự án và người nắm giữ sớm, (3) khẩu vị rủi ro và khối lượng thị trường có hấp thụ nổi nguồn cung mới không. Nếu hấp thụ yếu, unlock có thể khuếch đại biên giảm tài sản cục bộ; nếu hấp thụ tốt, tác động chỉ là nhiễu ngắn hạn. Trong bối cảnh hiện tại — phí cao, khẩu vị rủi ro phân mảnh và dòng tiền ETF yếu — các biến số phía cung ngày càng quan trọng.

Tóm tắt tài trợ tuần

Theo RootData, từ ngày 7 tháng 5 năm 2026 đến ngày 14 tháng 5 năm 2026, có 17 thương vụ tài trợ hoặc M&A liên quan crypto được công bố, bao gồm các lĩnh vực hạ tầng thanh toán, bảo mật on-chain và quản lý tài sản đa chữ ký. Top 3 thương vụ lớn nhất:

Reap

Ngày 7 tháng 5, Reap công bố thương vụ M&A trị giá 600 triệu USD với Kraken.

Thương vụ lớn này cho thấy các nền tảng giao dịch và tài chính hàng đầu đang đẩy nhanh tích hợp thanh toán và hạ tầng tài khoản. Thông qua M&A để lấp đầy các khoảng trống thanh toán doanh nghiệp, bù trừ và kết nối dòng vốn xuyên khu vực, các nền tảng có thể nâng cao hiệu quả chuyển tiền dưới khung tuân thủ và đẩy mạnh kết nối dịch vụ tích hợp “giao dịch–thanh toán–tài khoản”.

Arc

Ngày 11 tháng 5, Arc công bố huy động thành công 222 triệu USD với định giá 3 tỷ USD, các nhà đầu tư gồm Andreessen Horowitz và General Catalyst.

Trong bối cảnh hiện tại, sự đồng tồn tại của các thương vụ tăng trưởng lớn và định giá cao cho thấy tổ chức đặt niềm tin mạnh vào tính chắc chắn dài hạn của các dự án hạ tầng và nền tảng hàng đầu. Những dự án này thường có hiệu ứng mạng và khả năng mở rộng tốt hơn, dễ dàng mở rộng lợi thế chiến lược ở các chu kỳ tiếp theo.

Elliptic

Ngày 12 tháng 5, Elliptic công bố huy động 120 triệu USD với định giá khoảng 670 triệu USD, các nhà đầu tư gồm Deutsche Bank và Nasdaq.

Sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống càng củng cố chủ đề phân bổ vào tuân thủ, kiểm soát rủi ro và bảo mật on-chain. Khi crypto và tài chính truyền thống tiếp tục hội nhập, các nhà cung cấp công nghệ tuân thủ và quản lý rủi ro sẽ đóng vai trò trung tâm trong quá trình tổ chức hóa ngành.

Tuần tới cần theo dõi

Token unlock

Theo Tokenomist, trong 7 ngày tới (15/05/2026 – 22/05/2026), thị trường sẽ chứng kiến khoảng 217 triệu USD token unlock. Áp lực ngắn hạn nhìn chung thấp hơn lo ngại trước đó, nhưng một số dự án vẫn cần theo dõi sát. Top 3 unlock lớn:

• PYTH: unlock khoảng 109 triệu USD, tương đương 37% nguồn cung lưu hành.

• ZRO: unlock khoảng 36,25 triệu USD, tương đương 10,2% nguồn cung lưu hành.

• CONX: unlock khoảng 17,88 triệu USD, tương đương 58,4% nguồn cung lưu hành.

Tham khảo:

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT

• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/

• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT

• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data

• CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap

• CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/categories

• DefiLlama, https://defillama.com/stablecoins

• Etherscan, https://etherscan.io/gastracker

• Rootdata, https://www.rootdata.com/Fundraising

• Tokenomist, https://tokenomist.ai/

• The Block, https://www.theblock.co/post/400806/ethereum-closes-gap-solana-dex-volumes-converge-45-billion

• FinanceFeeds, https://financefeeds.com/jane-street-cuts-bitcoin-etf-exposure/

• CNN, https://edition.cnn.com/2026/05/13/economy/kevin-warsh-confirmation-trump-fed-chair

• Farside, https://farside.co.uk/btc/

Gate Research là nền tảng nghiên cứu blockchain và tiền điện tử toàn diện, cung cấp nội dung chuyên sâu cho độc giả bao gồm phân tích kỹ thuật, thông tin thị trường, nghiên cứu ngành, dự báo xu hướng và phân tích chính sách vĩ mô.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm Đầu tư vào thị trường tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro cao. Người dùng cần tự nghiên cứu và hiểu rõ bản chất tài sản, sản phẩm trước khi quyết định đầu tư. Gate không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất, thiệt hại nào phát sinh từ các quyết định này.