Gate 机构周报：BTC 波动率上行，LST 全板块回撤（2026 年 5 月 11 日— 5 月 17 日）

过去一周，加密市场重新切换回通胀和地缘风险的交易主线。4 月 CPI 超预期、中美会谈缺乏实质突破，以及霍尔木兹海峡局势再度升级，共同推动美债收益率快速上行，风险资产高位回调。标普与道指在创下历史新高后于周五明显回落，BTC 亦自高位转弱，市场开始重新评估沃什时代 Fed 的政策路径。与此同时，美元指数与美债利率同步走强，避险情绪重新升温，黄金相关资产再次成为 TradFi 与链上衍生品市场的核心交易方向。整体来看，市场正在逐步转向去杠杆和防御配置结构，资金重新集中于深流动性资产、避险交易与高确定性主流协议。

上周市场概览亮点：

• 市场焦点解读： 4 月 CPI 高于预期，霍尔木兹海峡局势升级，美债收益率升至阶段高位，风险资产整体承压；沃什正式接任 Fed 主席后，市场开始重新定价后续政策路径。
• 流动性分析： BTC ETF 单周净流出约 $996M，ETH ETF 净流出约 $255M，机构资金阶段性转向防御。TradFi 链上与 CEX 衍生品交易继续由黄金等避险资产主导，股票与科技股相关交易占比同步回升；CEX TradFi 股票类资产数量继续扩张。
• 链上数据洞察： 链上流动性继续集中于 PancakeSwap、Raydium 等头部 DEX，深流动性与稳定币互换协议缩量明显。Aave 主网借贷与 LST 板块整体回撤，ETH 与 Solana 杠杆需求同步降温，而 Plasma、MegaETH 等新链继续承接结构性资金迁移。
• 衍生品追踪： BTC 衍生品市场进入去杠杆阶段，OI 持续回落、资金费率转负，25D Skew 深度负值扩大，DVOL 中枢震荡抬升，市场对下行风险与波动率的定价明显增强。
• 机构动态： 机构现货市占率逆势提升，环比增长 10%；全仓杠杆借贷规模周环比增长 10%；Spot SBE 预计于 6 月推进上线。CrossEx 关键交易所下单撤单耗时由 16.6ms 降至 1.5ms，整体效率提升 91%；多个交易所费率降至 0%，并新增一家主流交易所合约交易。
• 本周展望： 重点关注 PMI 初值数据，以及 PYTH、ZRO、KAITO 等代币解锁对市场流动性与风险偏好的潜在影响。

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Gate 团队
2026 年 5 月 20 日

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