对DeFi的信任始于正确的风险管理

DeFi 已进入机构阶段，大型投资者逐步在加密ETF和数字资产国债中试水。这一转变标志着链上金融的成熟，引入了新工具以及传统资产的数字对应物。然而，随着资金流入的增加，也引发了关于风险管理和基础设施韧性的质疑。为了让机构能够有信心参与，生态系统必须加强其护栏，标准化风险披露，并确保在压力下流动性获取仍然可预测。总体趋势清晰：从追求收益转向构建一个结构化、可审计的框架，使DeFi与受监管金融的预期保持一致。

关键要点

机构参与加密的范围正超越现货暴露，涉及受监管产品和数字资产国债，扩大链上流动性和治理级基础设施的需求。

强调的三个主要风险领域：由DeFi的可组合性驱动的协议风险、由杠杆质押和循环策略引发的反身性风险，以及与流动性时间表和解决方案激励相关的期限风险。

信任是下一阶段DeFi的稀缺资源，标准化的护栏和互操作的风险报告被视为实现真正机构超级周期的前提。

稳定币和代币化的实物资产正在重塑链上基础，推动机构需求，并彰显以太坊作为结算层的突出地位。

行业信号显示，类似传统金融的风险管理框架（如清算所结构和标准化披露）成为必要。

提及的代码：$BTC, $ETH

市场情绪：中性

市场背景：受监管ETF和链上国债的崛起，正处于推动更具流动性、透明度和可审计的加密市场的更广泛努力中。随着机构资金流入增加，流动性状况和风险治理将日益影响哪些DeFi原语得以扩展，哪些仍是小众试验。

为何重要

目前受监管的机构产品的崛起，不仅仅是推高链上TVL，更将对话从“能产生多少收益”转向“如何在规模上衡量、披露和管理风险”。Paradigm的观点认为，风险管理应作为运营支柱而非合规检查点，强调在DeFi寻求吸引更大、更持久资本的过程中，标准化的重要性。短期内，这意味着从快速试验转向严格治理，行业范围内的披露和互操作性标准将成为更广泛采用的基础。

在此框架下，行业已开始在三个支柱上实现实际融合：稳定币作为支付和结算工具的成熟、实物资产（RWA）的代币化，以及传统工具如政府证券的代币化。稳定币的稳定性和可扩展性对于支持多链流动性和跨境结算至关重要，而RWA则实现了传统资产类别的链上复制。同时，大型机构正试点代币化国债和通过链上等价物进入股市，暗示未来更广泛的金融产品可以在以太坊及相关网络上存在。其总体效果是构建一个更为互联的链上金融体系，保持受监管市场熟悉的风险敏感性。

来源：EY

在机构ETF领域，需求已带来显著里程碑。受监管的比特币和以太坊交易所交易产品（ETP）带来的资金流被一些观察者视为更广泛接受的风向标。特别是，过去两年中最成功的两个ETF——贝莱德的iShares比特币ETF（CRYPTO: BTC）和以太坊ETF（CRYPTO: ETH）——显示出资产管理公司越来越愿意将数字资产纳入资产负债表。围绕ETH的产品尤为突出，资金净流入推动以太坊相关产品在高信心空间中快速增长。这一动态最终带来更广泛的认识：官方定价和结算渠道可能越来越依赖于为机构级风险控制和报告标准而构建的链上基础设施。

来源：Bitwise Asset Management

除了ETF，链上工具的叙事也逐渐获得关注。随着监管明确性的改善，稳定币已成为加密的产品-市场契合点，使其能更可靠地作为结算通道和流动性缓冲。其在各协议中的TVL接近一个显著的里程碑——近3000亿美元，同时每月流通的资金几乎与传统支付渠道如Visa持平。这种流动性能力，结合代币化的RWA，提供了一个更具可扩展性的链上结算层，能够满足大型机构的需求而不牺牲速度或风险控制。这些工具的演变为大规模参与提供了可信路径，尤其是在治理和披露标准趋向传统金融的严谨时。

代币化仍是机构战略的核心主题。例如，Robinhood Europe已在其股票交易生态系统中推进代币化项目，而贝莱德通过其BUIDL计划追求代币化的政府证券。将实物资产转化为可交易数字代币的趋势，符合提升市场流动性、可及性和效率的更广泛推动。随着代币化规模扩大，关键问题也随之浮现：透明度、托管和治理；未来路径将依赖于跨平台的强大互操作性和标准化风险报告。

来源：Cointelegraph Research

所有这些都强化了一个核心观点：稳定币和RWA正在重新定义DeFi的叙事，将以太坊作为结算和互操作层。链上经济日益依赖传统金融所依赖的基础——明确的风险划分、可验证的披露和稳健的结算渠道——同时保持DeFi的无许可创新。最终目标是建立一个能够引入下一个万亿美元机构资本的链上金融体系，前提是护栏和标准能跟上创新的步伐。

近期，Paradigm指出，风险管理不仅仅是成本，更是必须嵌入DeFi运营体系的核心能力。如果机构要实现规模化，DeFi需要类似传统清算所和评级机构的机构——开放、可审计、互操作的风险评估和报告框架。演变不会意味着放弃试验，而是需要一种纪律严明的风险管理方法，能够被不同协议、金库和策略的生态系统理解、验证和信任。

观点来自：Robert Schmitt，Cork的创始人兼联席CEO。

随着动力的积聚，市场将越来越奖励那些展现出透明风险管理、可验证流动性和韧性基础设施的项目。未来一年，预计会有更多关于稳定币的监管明确性、额外的代币化交易以及旨在满足机构标准的新链上产品。若DeFi超级周期展开，将不仅由资金流入定义，更由能抵御下一波市场冲击的风险治理深度决定。从这个角度看，焦点将从追求收益转向构建一个能在传统市场规模下运行、同时保持DeFi开放性的持久链上金融体系。

接下来要关注的事项

跨链风险披露和协议报告的行业标准制定。

主要司法管辖区内影响稳定币和代币化RWA的监管动态。

随着机构需求变化，新的ETF申报或BTC、ETH ETF的显著资金流入。

主要托管人或资产管理机构的扩展代币化项目，包括政府证券和蓝筹股。

治理更新和流动性架构改进，影响主要DeFi平台的提款时间和风险参数。

来源与验证

Paradigm关于传统金融、DeFi及风险管理的可扩展金融报告。

贝莱德推出的比特币和以太坊受监管ETF的表现和资金流。

以太坊数字资产国债（ETH）及DATs相关的市场动态，包括Bitmine Immersion。

稳定币市值、锁定价值及监管明确性里程碑（EY关于国库使用和分布式账本技术的见解）。

Robinhood Europe的代币化项目和贝莱德在美国政府证券上的代币化努力（BUIDL）。

本文最初发表于Crypto Breaking News的《信任DeFi始于正确的风险管理》——您的加密新闻、比特币新闻和区块链更新的可信来源。