加密货币短期熊市周期即将结束，伯恩斯坦预计将在2026年实现反转

贝恩斯坦的分析师认为，当前的加密货币市场调整可能为2026年的复苏周期铺平道路，尽管比特币目前仍比历史高点低约40%，该高点在周一早盘约为75,000美元。

在提交给客户的报告中，由高塔姆·丘古加尼（Gautam Chhugani）领导的分析团队指出，市场可能仍处于“短期加密熊市周期”中。然而，他们预计这一趋势将在今年内逆转，比特币可能在上一个周期的高点附近——大约60,000美元——找到底部，随后形成更高的底部。

贝恩斯坦将此次调整置于比特币相较黄金去年表现相对疲软的背景下——这一时期恰逢各国央行大规模购买黄金。报告指出，比特币的市值已降至约占黄金的4%，接近两年来的最低水平，而中国和印度等央行加大了黄金储备，至2025年底黄金在全球储备中的比重升至约29%。

最具意义的周期

尽管如此相对疲软，贝恩斯坦认为过去两年仍标志着比特币的“组织周期”。其中的亮点是比特币现货ETF的快速增长，管理资产总额达约1650亿美元，以及企业不断将比特币纳入财务报表的趋势。

公司表示，这些变化推动了市场在调整前的强劲上涨，也使当前周期与以往由散户主导的繁荣与崩溃不同。

分析师还指出，美国的政策因素可能成为潜在的催化剂。他们提到建立基于政府没收的数字资产的战略比特币储备库的可能性，同时认为在凯文·沃什（Kevin Warsh）提名的联邦储备委员会（FOMC）领导层变动，以及更广泛的政治共识，可能会让比特币作为国家储备资产的前景变得更为严肃——尽管这一可能性尚未确定。

“我们不认为美国政府会在数字资产市场持续下行时置身事外，”分析师们写道。

关于资金流和市场结构，贝恩斯坦表示，机构的参与至今仍相当稳固。从资产峰值以来，撤出的资金在总持仓中所占比例较小，也没有出现像以往周期中那样由矿工杠杆引发的抛售浪潮。

大型持有机构如Strategy仍在市场下行阶段持续买入，从年初至今已额外购入约38亿美元的比特币，尽管公司曾一度以低于成本的价格交易。与此同时，矿业公司也在多元化收入来源，转向为人工智能（AI）服务的数据中心业务。

贝恩斯坦认为，这些因素巩固了当前调整可能只是周期末端的修正，而非“加密冬天”的开始。尽管短期波动可能持续，但公司预计2026年的逆转将为比特币开启“意义重大的”周期，其长期影响可能超越传统四年市场周期模型。