摩根大通：比特币期货超卖触底，87 亿美元转投避险黄金

摩根大通报告指出，比特币期货RSI跌至22.4深度超卖，未平仓合约降15%。 同期资金流入黄金ETF 87亿美元、白银23亿美元致贵金属超买。 投资人自去年8月起撤离比特币转投黄金，反映经济不确定性。 RSI 22.4极端读数显示抛售压力接近尾声，若情绪逆转比特币可能反弹。

比特币期货RSI跌至22.4进入极端超卖

摩根大通指出，比特币期货的相对强弱指数（RSI）已跌至22.4，这是一个极端的超卖讯号。 通常情况下，RSI低于30即被视为超卖区域，而22.4的读数意味着卖压已经达到历史性极端水平。 从技术分析角度看，这种极端超卖往往预示着价格即将触底反弹。

RSI是衡量价格变动速度和幅度的动量指标，数值范围在0到100之间。 当RSI跌至20以下时，表示市场已经进入恐慌性抛售状态，几乎所有愿意卖出的人都已经卖出。 这种状态无法长期持续，因为卖压总会耗尽，一旦卖盘枯竭，任何新增买盘都能轻易推升价格。 历史数据显示，比特币RSI跌至25以下的情况极为罕见，过去几次出现后，都在数周内引发了显著反弹。

此外，自2025年第四季度以来，比特币期货的未平仓合约量下降了约15%。 未平仓合约量的下降有两层含义。 首先，它显示许多交易者已经平仓离场，市场参与度降低。 其次，它也意味着杠杆部位被清理，市场的脆弱性降低。 当未平仓合约量大幅下降后，市场通常会进入一个相对稳定的阶段，因为剩余的参与者多为坚定持有者，而非高杠杆投机者。

摩根大通的比特币展望报告认为，RSI 22.4配合未平仓合约量下降15%，形成了双重超卖讯号。 这种技术面配置在历史上往往标志着下跌接近尾声。 因此，一些分析师认为比特币可能即将触底反弹。 然而，超卖不等于立即反弹，价格可能在底部区域震荡数周，直到新的催化剂出现。

87亿美元资金大逃亡涌入黄金白银

摩根大通报告揭示的另一个关键趋势是资金的大规模轮动。 投资者向黄金ETF投入了约87亿美元，并向白银ETF投入了约23亿美元，总计超过110亿美元的资金从风险资产转向传统避险资产。 这些强劲的资金流入进一步推高了期货价格，因此摩根大通目前认为这两种金属都已超买。

这种资金轮动的背后逻辑与宏观环境变化密切相关。 许多宏观因素可以解释这种变化：全球经济的不确定性依然很高，利率预期不断变化，地缘政治风险升温。 正因如此，许多投资者更倾向于选择他们认为更安全的资产，例如黄金或白银等在世界各地都享有良好声誉的传统避险工具。

各国央行的黄金购买行为也扮演了关键角色。 许多国家持续增持黄金储备，这一趋势支撑了金价上涨和需求增强。 2025年，中国、印度、土耳其和波兰等国央行大幅增加黄金购买量，显示全球去美元化趋势正在加速。 当主权国家将黄金视为战略资产时，其需求具有持续性和刚性，这为金价提供了坚实的支撑。

87亿美元流入黄金ETF是一个惊人的规模。 作为对比，美国现货比特币ETF在2024年最火热的阶段，单月最高净流入也仅约60亿美元。 这种资金流向的逆转显示，投资者对风险资产的偏好正在发生根本性改变。 黄金和白银作为传统避险资产，在经济不确定性升温时自然吸引资金，但如此大规模的流入，也暗示市场对未来的担忧已达到较高水平。

从相对估值角度看，黄金和白银的超买状态也蕴含风险。 摩根大通指出，贵金属期货的RSI已经进入超买区域，显示短期内可能面临获利回吐压力。 白银尤其明显，自10月以来价格已上涨近40%，这种突然上涨增加了回调的可能性。 若贵金属出现技术性调整，部分资金可能回流到比特币等被超卖的风险资产。

资金轮动反转可能成为比特币转机

根据摩根大通的比特币展望报告，投资人已逐渐将资金从比特币撤出，转而投资黄金和白银。 这一趋势自去年8月以来一直存在，因此目前各类资产的市场格局已发生显著变化。 然而，这种趋势不会永远持续。 当贵金属价格因超买而回调，或当市场对经济前景的担忧缓解时，资金可能重新流向比特币。

摩根大通并未忽视比特币的作用。 该行指出，在流动性紧张时期，比特币仍然被视为一种不错的替代方案。 这个评价值得注意，因为它来自传统金融巨头。 摩根大通CEO Jamie Dimon曾多次批评比特币，但该行的研究部门在客观分析后，仍然承认比特币在某些场景下的价值。 这种态度的微妙转变，反映了机构对比特币认知的逐步成熟。

市场反应指向比特币可能反弹。 社交媒体上的早期反应显示出不同的观点。 一些交易员认为比特币已超卖，这是一个买入良机，而另一些交易员则因动能疲软而保持谨慎。 技术面的超卖讯号虽然强烈，但需要配合基本面催化剂才能真正引发反弹。

比特币反弹的三个可能触发点

黄金白银技术性回调：资金从超买的贵金属流回比特币

宏观风险缓解：地缘政治紧张降温或经济数据改善提振风险偏好

比特币期货超卖修复：RSI从22.4回升至30以上触发技术性买盘

整体而言，摩根大通对比特币的展望显示市场行为正在明显转变。 虽然贵金属短期内仍将引领市场，但如果市场情绪逆转，比特币可能很快就会重新获得关注。 分析师称，如果市场压力缓解，比特币可能会反弹。 关键在于耐心等待转折点的出现，而不是在超卖状态下恐慌抛售。