比特币挖矿收入史上最低！矿场转向 AI 基建，巨头算力暴跌 12%

比特币崩盘跌至 76,500 美元附近，挖矿陷入危机。盈亏指数跌至 21，算力降 12% 创下最大禁挖纪录。每太哈希日收入仅 0.034 美元，创历史新低，最新矿机电费占收入 52%，老款达 109-162% 入不敷出。Hut 8 签订 15 年 70 亿美元 AI 租约，CoreWeave 收购矿场转向 GPU。

比特币挖矿收入跌至每太哈希 0.034 美元

（来源：F2Pool）

10 月比特币价格创下历史高点带来的喜悦情绪已逐渐散去，比特币网络的产业支柱正面临残酷的现实考验。虽然普通观察者可能将其视为一次普通的市场调整，但矿场内部的情况却远比这严峻得多。旗舰数字资产价格的暴跌，加上居高不下的网络难度和不断上涨的能源成本，共同造成了运营商面临的完美风暴。

来自矿池 f2pool 的最新数据显示，收入压缩的程度已非常严重。该矿池在 2 月 2 日发布的硬件电力成本仪表板上估算，比特币的价格约为 76,176 美元，网络算力接近每秒 890 艾哈希（EH/s），矿工每千瓦时支付 0.06 美元，每日收入约为每太哈希 0.034 美元。

Luxor Technology 的算力指数显示，就在几个月前，现货算力价格接近每天每千万亿哈希每秒（PH/s）39 美元。以历史标准来看，这个数字本就很低，截至发稿时，它已跌至历史最低点约 35 美元。目前 f2pool 的价格为每太哈希 0.034 美元，相当于每 PH/s 34 美元，这证实了矿工们正在历史最低点运行。

当这些经济因素映射到单一机器时，就不难理解为何算力会下降。假设比特币参考价格为 75,000 美元，电费仍为每千瓦时 6 美分，那么对于蚂蚁矿机最新款 Antminer S21 XP Hydro矿机而言，电力成本约占其总收入的 52%。该矿机算力约 473 TH/s，功耗为 5,676 瓦。

不同世代矿机的电力成本占比

最新款（S21 XP Hydro）：电费占收入 52%，尚可维持但利润极薄

中代矿机（S19 XP、A1466i）：电费占收入 92-100%，接近或达到关机点

老款矿机（A1366、M50S、S19 Pro）：电费占收入 109-162%，每挖一枚亏损

简单来说，这意味着在比特币价格为 75,000 美元且采用主流电价的情况下，大量的硬件挖矿设备在扣除债务、托管费用或一般开支之前就已经亏损了。这种全面性的亏损状态，在比特币挖矿历史上极为罕见，即使 2022 年熊市最低点，仍有相当比例的矿工能够维持正向现金流。

AI 基础设施成为矿工救命稻草

目前这次收入暴跌与以往的加密货币寒冬不同，因为比特币挖矿所需的基础设施，正是超大规模人工智能运算所需要的。而且与举步维艰的比特币网络不同，AI 基础设施供应商愿意为此付费，且出价远超挖矿收益。

曾经的挖矿公司 CoreWeave 已成为这种转变的典型代表。它从加密货币领域转型为专注于 AI 工作负载的“新云端”专家，并于近期获得了英伟达 20 亿美元的股权投资，以加速其数据中心建设。2025 年，该公司寻求以数十亿美元的价格收购矿业公司 Core Scientific，明确将矿场和电力合约定位为 GPU 而非 ASIC 的黄金地段。

其他公开的比特币矿商也意识到了这一点，正大力转向人工智能领域。例如，加拿大运营商 Hut 8 最近在其 River Bend 园区签署了为期 15 年、容量为 245 兆瓦的人工智能数据中心租赁协议，合约金额约为 70 亿美元。这项交易有效地锁定了长期的经济效益，这与比特币挖矿收益的波动性截然不同。

对于股东而言，这些转型提供了一种合理的退出方式，可以摆脱 30% 价格下跌的损失。他们可以用周期性的比特币收入换取投资者目前溢价估值的、具有稳定性的 AI 现金流。然而，对于比特币网络来说，这就引出了一个更棘手的问题：当其安全基础设施的某个组件发现有企业提供更高的报酬时，会发生什么？

算力永久流失威胁网络安全模型

Sei Labs 的联合创始人 Jeff Feng 将当前时期称为“自 2021 年以来比特币矿工最大的投降”，他认为大型矿工转向 AI 计算正在加剧这种下跌。与以往周期最大的不同之处在于，部分算力并非只是暂时停止运转直到价格回升，而是会被永久性地重新分配。

一旦 245 MW 的站点根据长期租赁协议完全改造为 AI 应用，那么实际上，这些电力就无法用于未来的算力扩展。这种永久流失与过去的周期性关机有本质区别。2018 年和 2022 年熊市时，矿工关机是暂时的，当价格回升时，这些算力会重新上线。但当矿场签署 15 年的 AI 租约后，即使比特币价格涨回 126,000 美元，这些基础设施也不会回归挖矿，因为合约锁定了长期用途。

毋庸置疑，比特币的绝对安全性依然极高。即使近期价格有所下跌，但要累积足够的算力来攻击比特币网络，成本仍然极其高昂。然而，人们关注的是攻击方向和组成，而非立即崩溃。算力持续下降会降低攻击的边际成本，随着网络上诚实哈希的减少，获取网络运算能力的颠覆性份额所需的资源也减少了。

这一趋势也缩小了受雇维护区块链的利害关系人的范围。如果老牌、高成本的业者退出，只剩下少数超高效率的矿工获利，那么区块生产的控制权将日益集中化。这造成了一种脆弱性，而这种脆弱性却被引人注目的算力数据所掩盖。CryptoQuant 的“报酬极低”标签实际上是在警告，按照今天的区块奖励和费用，相当一部分工业算力是在微薄甚至亏损的利润下运作的。

从此，矿工挤压可能会以几种不同的方式影响比特币的发展。一条路径是悄悄整合，难度重置后最高效算力持有者占据更大块块生产份额。另一种途径是加速向手续费驱动型安全机制转型，比特币生态系统可能不得不更加依赖交易手续费。第三种是明确引入外部担保机制，推动现货 ETF 的机构可能像看待银行资本充足率一样提供有针对性的支持。