Gate 研究院：机制透明费率有优势，Gate ETF 规模效应持续显现

摘要

• 过去两年，交易所对 ETF 品类明显收缩与清退；在能稳定交易的交易所变少的背景下，Gate 持续供给 ETF 产品交易已成为稀缺竞争力。
• Gate 不止在做 ETF，还做成规模化供给、透明可解释且成本低廉口径统一的成熟产品线。
• Gate 在 2025 年全年支持交易 244 个 ETF 杠杆代币，累计用户约 20 万，日均交易量达数亿美元级别。

一、市场现状

在加密交易语境里，ETF 指的是交易所推出的杠杆代币（ETF Leveraged Tokens），即把永续合约仓位包装成可在现货盘口直接买卖的代币形态，让用户用“买卖一个币”的方式获得目标倍数的多空敞口。然而，ETF 杠杆代币在近两年在加密交易所的供给侧明显收缩。比如 B** 在 2024 年 2 - 4 月分阶段暂停了杠杆代币交易、申购赎回并最终停止支持；B** 也在 2024 年公告下架部分杠杆代币，停止现货交易、申购与赎回，并在 2025 年继续推进 BTC 和 ETH 等杠杆代币对的下架；K** 在 2025 年末密集公告分批下架多组杠杆代币，并对 BTC 杠杆代币交易/申购/赎回等服务进行阶段性清退式处理。

交易所下架 ETF 杠杆代币，背后并不是用户不需要杠杆，而是杠杆代币是强结构化产品，若缺乏足够的机制披露、风控体系与用户教育，易被误用为长期持仓的固定倍数工具，从而在震荡行情中产生明显的路径依赖与波动损耗，引发集中投诉与产品争议。在行业合规化、风险偏好下降的背景下，很多平台选择砍掉此类复杂品类，于是能稳定提供 ETF 杠杆代币交易的主流交易所已然越来越少了。

反过来看，这也意味着，对比如 Gate 仍在坚持并持续迭代该品类的平台而言，产品供给本身就是稀缺竞争力；且由于同类平台减少，用户的可替代入口变少，流动性和交易用户更容易向 Gate 集中，承接起更多的短线杠杆需求。

二、产品形态

Gate ETF 杠杆代币的核心设计，是把底层的永续合约杠杆仓位，通过净值映射为一个可在现货盘口直接买卖的代币化产品。对用户来说，它在交易体验上更像现货，无需保证金，不需要像合约那样自己管理保证金和爆仓线。此外，成本以“产品层”的方式被打包处理，Gate 明确披露杠杆代币会收取 0.1%/日管理费，该费用覆盖对冲产生的合约交易成本、资金费率与滑点等。

杠杆代币并非是要取代合约，而是把杠杆从专业工具打造成一种战术工具，尤其适合两类典型需求：

• 趋势行情：当市场出现较强单边走势，杠杆代币会把敞口放大、并通过再平衡机制维持目标杠杆附近。
• 不想管理爆仓线的杠杆参与：用户不必像合约一样盯保证金、补仓、强平风险。当然，它并不等于无风险，只是把风险形态从强平迁移到了净值路径与再平衡损耗上。

总体而言，ETF 杠杆代币适合短周期、强趋势场景，而非长期持仓。

三、机制拆解

杠杆代币最重要的两个变量：再平衡与净值路径。Gate 在机制披露上给了明确的规则参数，这本身即是 Gate 在杠杆代币的产品成熟度上的重要信号。

3.1 再平衡时间与触发规则

Gate 的 3x/5x 杠杆代币存在定时再平衡，时间点为每日 0:00（UTC +8）。

此外，Gate 进一步明确了“不触发再平衡”的杠杆浮动区间，这直接决定了产品在震荡市里会有多频繁的仓位调整与摩擦成本：

• 3x Long：若杠杆在 2.25x–4.125x 之间，通常不再平衡；超出区间或满足条件则调整回 3x。
• 3x Short：区间为 1.5x–5.25x。
• 5x：当杠杆处于 3.5–7x 区间内不调仓。
• 此外，Gate 会在部分 ETF 价格过低影响交易精度时，进行份额合并或者拆分，这会改变持仓数量与单位净值，但不改变持仓总价值。

这些参数很硬核，但它们正是专业用户真正关心的东西：区间越窄、触发越频繁，震荡损耗通常越明显；区间越合理、披露越透明，用户越能把产品当成可计算、可预期的工具来用。

3.2 管理费与交易成本

Gate 将成本项统一收敛到 0.1%/日管理费，为主流交易所中最低费率，且该管理费口径已包含所有成本，用于覆盖合约对冲过程中的资金费率、交易手续费与潜在滑点。

对用户而言，Gate 把统一、可解释且低廉的费用口径给清晰化能够显著提升成本可见性，让原本在合约层以资金费率、滑点与调仓摩擦等形式分散发生的交易成本，被更集中地映射到净值变化中，减少了因成本隐蔽而导致的收益归因偏差。

四、Gate ETF 优势

当行业选择缩减复杂品类时，Gate 反而持续把 ETF 杠杆代币做成规模化、体系化、可解释的产品线，并用更透明的机制披露来降低误用成本，从而把稀缺供给转化为流动性与用户粘性。

4.1 规模与供给

对于 Gate 来说，ETF 杠杆代币并不只是一个功能点，而是核心板块之一。

根据 2025 年 Gate 年度报告：

• Gate 支持交易 244 个杠杆 ETF 代币，并仍在持续上线和覆盖更多的资产，是支持杠杆代币最多的交易所之一。
• Gate ETF 在 2025 年全年交易用户达约 20 万人，日均交易量达到数亿美元规模。
• Gate ETF 在产品功能层面仍在不断迭代，已陆续推出了多维数据看板、调仓记录展示及新手教育等模块辅助用户尽快上手，持续优化用户决策效率与整体交易体验。

当 B** 停止杠杆代币交易、B** 和 K** 等交易所持续下架同类产品时，Gate 反而在品种与交易活跃度上做大做深，形成明显的结构性优势。未来 Gate 将推出组合 ETF 和低杠杆反向 ETF 等形态，持续用技术优化降低成本、拓展更稳健的杠杆表达。

4.2 清晰的机制披露与可解释性

杠杆代币能不能长期做下去，不完全取决于上了多少标的，而是产品能否被解释，这是敢做大的底层门槛。Gate 对再平衡时间点、触发区间与管理费覆盖项进行了细颗粒的披露。Gate 保持用更透明的规则披露，把高争议产品变成可计算工具，这类可解释性正是市场退潮期中最稀缺的能力。

4.3 把复杂度压缩给平台，把交易确定性留给用户

Gate 将成本收敛为 0.1%/日管理费，并明确覆盖对冲相关费用。这就是 Gate 所在做的事情，平台以专业素养承担起更重的交易与对冲执行复杂度，换来用户更轻的操作门槛与更一致的成本预期。在行业普遍希望降低复杂度产品供给的阶段，这种把复杂留给平台、把确定性交给用户的产品路线，是能够持续扩大份额的重要价值导向。

五、总结

杠杆代币在行业里之所以从广泛供给走向供给收缩，核心不是用户不需要杠杆，而是平台很难同时满足三件事：规则可解释、成本口径统一、风控与善后可持续。Gate 的优势恰恰是在市场退潮期把这三件事系统化：用清晰的再平衡阈值与净值锚定披露，降低误用空间；用 0.1%/日的统一管理费口径并承担成本缺口，把复杂度留给平台、把确定性留给用户；再叠加规模化的品种覆盖与成熟的下架回购流程，使得 Gate ETF 不只是一个功能点，而是一个能长期运营的杠杆产品体系。

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