美国 CFTC 正式允许国家信托银行发行美元稳定币，扩大稳定币监管框架

美国 CFTC 修订规则，将国家信托银行纳入稳定币合格发行方、稳定币可作为期货保证金，加速加密市场制度化。
（前情提要：Visa、万事达卡泼冷水：稳定币短期难以撼动日常支付版图，现有体系已经够好用）
（背景补充：阿联酋央行批准美元稳定币 USDU，首例符合监管框架的结算代币）

本文目录

• 法规漏洞补上，国家信托银行正式入局
• 国家信托银行定义
• 与商业银行的差异？
• 《GENIUS 法案》的规定

美国商品期货交易委员会（CFTC）于 2 月 6 日发布修订后的员工信函，正式将「国家信托银行」（National Trust Banks）纳入美元稳定币的合格发行机构名单。

这项决策依据 2025 年川普政府推动通过的《GENIUS 法案》，意味着稳定币正式从边缘交易工具，转型为受联邦监管、可作为期货保证金的官方支付工具。

法规漏洞补上，国家信托银行正式入局

根据 CFTC 官方公告，此次修订解决了 2025 年底指导方针中，遗漏联邦特许银行的问题。修正后，国家信托银行将与 Circle、Paxos 等民营稳定币发行机构站上相同起跑线，标志着稳定币「银行化」时代的开始。

更关键的是，期货经纪商（FCMs）现在可以接受这些由银行发行的稳定币，作为受监管期货市场的保证金抵押品，提升了稳定币在受监管衍生品市场中的可用性。

国家信托银行定义

国家信托银行是指依据美国联邦法律，由货币监理署（OCC）核准设立的信托银行。这类银行是依据《国家银行法》取得联邦特许状的金融机构，但其业务范围主要限于信托与受托服务，而非传统的全方位商业银行业务（如吸收存款、发放贷款）。

**主要业务：**资产托管（custody）、信托管理、受托人服务等。在加密货币领域，一些数字资产公司已通过这一路径取得联邦银行牌照，例如 Anchorage Digital 就是一家获得 OCC 核发国家信托银行特许状的机构。

与商业银行的差异？

国家信托银行和国家商业银行虽然都由 OCC 监管，但监管等级和要求有显著不同：

关键差异在于：大多数国家信托银行是不必要受存款保险保障的。这也正是为什么国家信托银行对加密和支付公司特别有吸引力，它们可以在联邦层级运营托管和信托服务，由单一联邦监管机构（OCC）监管，而不必取得 50 多个州的货币传输执照，也不必像国家商业银行那样受到存款保险和银行控股公司法的约束。

简言之，国家信托银行的监管门槛较低但仍具联邦级别的严谨性，是一种介于完全不受银行监管的 fintech 公司与全功能商业银行之间的「中间路线」。

《GENIUS 法案》的规定

根据《GENIUS 法案》框架，稳定币发行机构必须符合以下硬性要求：

**100% 储备金机制：**发行机构必须持有 100% 的高流动性资产，包括美元、短期国债或政府货币证券基金，确保持有者随时能以 1:1 兑换回美元，防止脱钩事件发生。

**透明度要求：**发行方需每月发布公开披露报告，并接受独立机构审计储备组成。

**明确资产分类：**此类「支付稳定币」被明确定义为非证券也非商品，降低了执法的不确定性。