摩根大通：市场对 AI 冲击软件股过度悲观，短线有机会反弹

摩根大通（JP Morgan 策略团队指出，近期软体股大跌，市场过度放大“AI 会快速取代传统 SaaS 软件公司”的疑虑，导致股价出现极端修正。团队认为，投资人情绪偏空已经太过头，在基本面仍稳健的情况下，软体股短期出现反弹的风险与机会，已开始偏向上行。

市场过度放大 AI 冲击，连带影响软体股受挫

摩根大通指出，近期市场对 AI 可能冲击传统软件即服务（SaaS）商业模式的担忧被过度放大，导致软体股出现“历史性”下跌。市场普遍将 AI 视为短期内就会颠覆现有软体公司的关键变量，这样的预期直接反映在股价上，造成整个软体族群同步出现剧烈修正。

悲观情绪过头，短线风险报酬开始偏向反弹

摩根大通表示，市场对 AI 在短期内颠覆软体产业的影响，评价明显过于悲观。目前市场投资部位已出现一波大清洗，整体情绪偏向看空，但在软体产业基本面仍维持稳健的情况下，整体风险报酬结构已开始转为有利于短线反弹。

团队也提到，历经这波“极端价格修正”后，资金短线回流软体族群的条件正逐步到位。

点名 AI 抗压标的，企业软体具备短期缓冲

摩根大通建议，投资人可提高对“高品质、对 AI 具备抗压性”软体公司的配置比重，并点名微软（Microsoft）与 CrowdStrike（CRWD），认为这类企业本身就能将 AI 导入工作流程，有机会受惠于 AI 带来的效率提升。

同时，企业软体普遍具备高转换成本与多年期合约的特性，使得客户短期内不容易更换系统，对短期冲击形成一定程度的缓冲。

长期取代仍未定论，软体股获利动能仍在

摩根大通策略师指出，长期来看，传统软体公司是否会被 AI 取代，目前仍无定论，但就现阶段而言，市场对 AI 顛覆软体产业的悲观情绪已经被过度放大。

团队补充，第四季软体公司财报整体表现普遍偏正面，分析师对 2026 年软体产业获利成长的预期约为 16.8%，显示基本面并未如股价走势反映的那样悲观。这种看法也与摩根士丹利策略师团队的观点相呼应，后者认为美国科技股仍有进一步上涨空间，而这波软体股修正已创造出具吸引力的进场点。

（Dan Ives：看好 Salesforce、ServiceNow 等 SaaS 业者，市场低估其 AI 应用潜力）

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