体育市场开始收费！Polymarket 冲刺发币做营收数据？

作者：Frank，PANews

2026 年 2 月 18 日，Polymarket 宣布从这一天起，平台将在体育市场试行收取市价单手续费。首批涵盖的赛事是美国大学篮球（NCAA）和意甲联赛，未来将逐步推广到所有体育赛事。 此前，仅凭借加密货币15分钟涨跌市场的手续费，Polymarket 近期的周收入已突破108万美元。而根据链上数据，体育市场占平台总交易活跃度的近40%，换算成年收入，仅加密市场收费就能贡献约5600万美元的年化收入。那么，当占据更大份额的体育市场也开始收费，Polymarket 可能将成为加密领域最大的印钞机。 PANews 针对 Polymarket 的手续费机制、收入模型、竞品对标以及代币空投预期进行了深入分析。 从“零收入”到每周收入百万，900 亿美元巨头开始急于盈利 在很长一段时间内，Polymarket 几乎是“零收入”运营，绝大多数市场不收取任何交易手续费。这一免费策略带来了惊人的增长：2025 年全年累计交易量达到了215亿美元，占全球预测市场总交易量（440亿美元）的近一半；2026 年1月单月交易量更是创纪录地突破120亿美元。 然而，随着今年上线的临近，零收入模式显然无法支撑其估值。最近一轮融资，估值已达90亿美元。2025年10月，纽约证券交易所母公司洲际交易所（ICE）向 Polymarket 注资高达20亿美元。根据 PM Insights 的数据，截至2026年1月19日，Polymarket 股权在二级市场的隐含估值已攀升至116亿美元，比上一轮融资上涨近29%。有消息称，后续融资轮的估值可能达到120亿至150亿美元。如此高的估值，必须有相应的营收来支撑。 转折发生在2026年1月，明显感觉到 Polymarket 今年变得“急了”。 2026年1月，Polymarket 正式对其高频交易产品——15分钟加密货币涨跌市场引入“吃单手续费”（Taker Fee），费率最高可达3%。数据立竿见影：2026年2月初，周手续费收入突破108万美元，其中1月某周仅15分钟涨跌市场就贡献了78.7万美元，占同期全平台预测市场手续费总收入（270万美元）的28.4%。截至目前，Polymarket 已产生超过470万美元的手续费，跻身收入排行榜前列。 0.45%的背后——巧妙设计的费率模型，不仅仅为了赚钱 此次在体育市场推出的手续费，是一套经过精心设计的动态费率模型。 根据 Polymarket 官方文件和社区分析，体育市场的手续费仅对市价单（Taker）收取，限价单（Maker）不仅免费，还能获得25%的Taker手续费返佣。与加密市场的收费模式类似，费率并非固定值，而是随着事件概率的变化而波动： 简单来说，越不确定的市场收费越高，概率50%的市场费率达到峰值0.44%，而在10%或90%的概率时，费率降至仅0.13%-0.16%。 从标准来看，体育市场的收费远低于加密市场的费率，但这并不影响体育市场的收入潜力。 数据显示，目前体育类市场占Polymarket总交易活跃度的39%，超过政治类（20%）和加密类（28%）。更关键的是，PANews 之前的分析显示，Polymarket 上短期体育市场的平均交易量（132万美元）是短期加密市场平均交易量（4.4万美元）的30倍。这意味着，如果全面开放体育市场收费，收入将迎来巨大增长。 以2026年超级碗为例，Polymarket 在超级碗相关市场的总交易量达约7.95亿美元，涵盖比赛胜负、球员表现、中场秀预测等多个子市场。单周预测市场的总交易量曾被体育赛事推动突破63亿美元。 基于现有数据，PANews 构建了三种盈利预测情境（假设体育市场的平均有效费率为0.25%，考虑概率分布和限价单免费）： 即使采用最保守的估算，全面收费后，Polymarket 的年化收入也将超过2亿美元，这足以让其跻身Web3领域收入最高的协议行列。 虽然超越Tether的国债利息或以太坊主网的Gas费不太现实，但在应用层面，Polymarket 完全有潜力争夺“最赚钱的dApp”宝座。尤其考虑到其用户留存率高达85%，远超一般DeFi协议，这种高黏性意味着更高质量的收入。 POLY代币与空投——一场价值数亿美元的“财富盛宴”？ Polymarket 的高估值和庞大用户基础，使其代币空投成为2026年最令人期待的事件之一。 Polymarket 首席营销官Matthew Modabber已明确表示：“会有代币，会有空投。”市场预测，Polymarket 在2026年12月31日前发行代币的概率高达62%-70%，考虑到美国业务重启的推进节奏，TGE（首次发行）很可能在2026年中期完成。 2026年2月4日，其母公司Blockratize Inc. 申请了“POLY”和“$POLY”商标，也被业内视为TGE的重要节点。根据加密行业的惯例，从商标注册到TGE通常需要3-6个月。 空投规模或超越Hyperliquid，刷量时代已终结 参考近期顶级项目（Arbitrum、Jupiter、Hyperliquid）的空投比例，社区份额通常在总供应量的5%-15%之间。PANews 根据不同估值假设进行了测算： 如果空投总额为14亿美元，假设符合条件的活跃地址数为50万，则平均每个账户的空投价值可能达到约2800美元。但根据“二八定律”，头部用户的收益可能高达数十万甚至上百万美元，一般散户应合理管理预期。 值得特别关注的是，Polymarket 在收费开启的同时，推出了4%的年化持仓奖励（Holding Rewards），按小时快照、每日发放。这一机制透露出项目方的明确偏好，资金留存时间远比交易频率更重要。 护城河与隐忧：这台“印钞机”的风险在哪里？ 收费意味着用户需要付出额外成本，那么Polymarket凭什么能留住用户？ 三重护城河清晰可见：第一，平台拥有预测市场领域无可匹敌的流动性深度，这对大额交易者至关重要；第二，相比传统博彩5%-10%的抽水和Kalshi的1%-3.5%，0.45%的峰值费率仍具有压倒性成本优势；第三，ICE的入局不仅带来了资金，更带来了数据分发能力，ICE计划将Polymarket的实时预测数据接入全球机构客户，这构成了交易费之外的“第二增长曲线”。 然而，风险同样不容忽视： 交易量短期波动：Polymarket的每月交易量曾从2025年11月的10.26亿美元高峰回落至12月的5.43亿美元。收费是否会加剧这一趋势？不过，参考引入Maker Rebate后盘口深度增加、点差缩小的正面效应，长期交易量反而有望上升。 竞争格局：Kalshi在美国合规市场占据先发优势（2025年营收约26亿美元），Hyperliquid正试图通过“Outcome Trading”切入预测市场赛道（FDV约160亿美元），Predict.fun则以DeFi收益叠加吸引用户。 监管不确定性：尽管已获得CFTC的No-Action Letter并收购了合规交易所QCX，但美国监管环境的变化始终是悬在预测市场头上的达摩克利斯之剑。 后记 从免费到收费，从加密涨跌市场到全球体育赛事，Polymarket 正在完成一场精心策划的商业模式升级。光是加密市场就能每周收入百万，而体育市场，这个平台近四成的交易量且流动性是加密市场的30倍，收费才刚刚开始。Polymarket的故事提供了一个值得深思的模型：一个平台的真正价值，或许不在于它此刻赚了多少钱，而在于它证明了自己“想收就能收”的底气。当蛋糕够大、护城河够深时，开启收费的闸门只是时间问题。而这台正在预热的“印钞机”，2月18日只是按下了启动键。