日本股市闪现自2005年以来未见的罕见信号

日本股市和日元的走势正处于罕见的状态。货币与股市之间长期存在的关系刚刚发生了逆转。这一变化可能比短期的反弹更为重要。

在X（前Twitter）上被称为@AlexMasonCrypto的Alex Mason指出，日元与日经指数（Topix）之间的相关性首次自2005年以来转为正相关。这个细节乍听之下可能显得技术性强，但它改变了全球最大经济体之一内部的资金流动方式。

历史上，日本的市场遵循一个简单的模式。日元走弱通常支持日本股市，而日元走强则对股市构成压力。这一关系支撑了套利交易（carry trade）的结构，即投资者借入日元并将资金投入风险资产。

附图清楚地展示了这一点。它追踪了1995年至2026年初，日本Topix指数与日元兑美元（JPYUSD）汇率的1年滚动相关性。大部分时间内，相关性位于零以下，显示为负相关。这意味着日元贬值时股市上涨，日元升值时股市下跌。

图表右侧显示，2026年2月左右，相关性迅速升至零以上，进入正值区域。注释写着“日元升值，Topix上涨”。这是罕见的同时出现货币和股市同步上涨的时刻。这种相关性自2000年代中期以来未曾出现。

日元与股市的正相关性预示着资金流入

Alex Mason解释说，在过去的12个月里，日元对美元升值了约1%。同期，日本股市上涨了大约38%。两者同时上涨打破了典型的套利交易动态。

当货币升值同时伴随国内股市上涨时，通常意味着直接的资金流入。投资者并非仅仅追逐便宜的货币，而是在将资金配置到股市本身。Mason认为，这种模式往往在结构性牛市期间出现，而非短期交易。

历史上的类似情况也支持这一观点。1982年至1990年，日本在其主要扩张阶段，货币升值与股市上涨同步。80年代中期的德国和2000年代初的中国也在持续牛市周期中表现出类似的条件。

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日本在全球流动性中扮演着核心角色。日本股市和货币行为的制度变革可能引发连锁反应。国内股市走强和日元升值结合，可能改变亚洲乃至全球的风险配置。

Alex Mason指出，这种相关性变化罕见且意义重大。他强调，当外汇和股市同时上涨时，全球资本可能将市场视为目的地，而非单纯的融资来源。