渣打银行举行$2T 稳定币电话会议，削减国债影响

渣打银行最新的简报坚持对稳定币持看涨观点，认为到2028年末，该行业的市值将扩大到约2万亿美元，即使近期对美国国债的需求有所减缓。该行分析师杰弗里·肯德里克和约翰·戴维斯认为，美元支持的稳定币如Tether的USDt（USDT）（CRYPTO: USDT）和Circle的USDC（USDC）（CRYPTO: USDC）将继续成为储备管理转变的基础，这一转变可能推动国库券需求到2028年接近2.2万亿美元。尽管近期整体加密周期有所降温，导致美元稳定币市值在过去几个月徘徊在3000亿美元左右，但该报告依然表达了乐观。

在论证中，分析师指出华盛顿的政策动向支撑这一论点。他们提到，2025年签署成为法律的GENIUS法案可能成为推动稳定币更广泛接受和明确监管的催化剂，这反过来可能影响机构钱包配置和主权国家对短期国债的需求。报告强调，即使市场周期暂时抑制了短期需求的增长，结构性转变仍然存在。

“我们认为这些问题是周期性的而非结构性的，我们仍预计到2028年底稳定币市值将达到2万亿美元，”渣打银行指出，认为向加密资产支持的储备的长期流动性重新配置是推动国库券需求的核心动力。

稳定币可能促使国库发行更多国库券，尽管需求有所下降

渣打银行的预测预计，稳定币作为储备资产将大幅推动国库券需求，到2028年末，稳定币将带来额外的8000亿到1万亿美元的国库券需求，这一数字较2025年4月预测的1.6万亿美元大幅下调，即使GENIUS法案已生效。其基本逻辑是，随着稳定币作为可信现金等价物的角色增强，机构和现金丰富的实体将更倾向于将国债作为抵押品或储备，从而促使财政部扩大发行规模。

报告强调，财政部可能会响应这种由储备驱动的需求，发行更多的国库券。它引用财政部长斯科特·贝森特在2月初的讲话，将GENIUS法案视为美国政府潜在的重要融资工具，旨在使政策与稳定币带来的流动性变化相协调。同一天的季度再融资公告也提到“私营部门对国库券的需求不断增长”，暗示由加密支持储备引发的需求上升可能会推动政府债务的进一步发行。

“稳定币相关的需求，加上美联储近期启动的储备管理购买（RMPs）以及用国库券替代到期的抵押支持证券（MBS），可能会导致国库券变得过于稀缺。”

除了稳定币的论点外，渣打银行并未放弃对比特币（BTC）（CRYPTO: BTC）的看法。虽然此前对其长期目标持看涨态度，但最近将2026年的价格预期从15万美元下调至10万美元，承认比特币可能在任何有意义的复苏之前下探到5万美元。这一降调反映了银行在激进的长期假设与短期宏观不确定性之间的平衡策略。

同时，银行的研究人员认为，稳定币的故事仍然是流动性和风险情绪的关键驱动因素。更广泛的结论是，主权债务管理、央行操作与加密生态系统之间的关系正在演变，可能在未来几年重新配置流动性，即使该行业仍在应对波动周期和监管审查。

来源：渣打银行

市场背景

这一预测发布之际，整个加密环境仍在消化政策信号和投资者对数字资产的兴趣。GENIUS法案是这一叙事的核心线索，提供了一个立法框架，可能减少稳定币的监管摩擦，同时澄清其在机构储备中的作用。与此同时，美联储的储备管理购买及其持续的资产负债表调整——以及私营部门流动性池中国债的可能重新配置——共同塑造了稳定币可能影响国库券发行和市场深度的背景。

为何重要

这一预测之所以重要，是因为它将稳定币的增长与主权债务管理和宏观流动性动态联系起来。如果稳定币成为常规的首选储备或抵押品形式，银行、机构和非银行金融机构可能会向国债注入更多流动性，从而改变国库券的需求曲线，影响市场的信贷条件。对于加密货币用户和开发者而言，监管明确性、稳定币基础设施和央行流动性计划之间的互动，可能会带来更稳健的数字资产生态系统入口，以及更长远的机构参与前景。

从投资者角度看，这一叙事表明，稳定币不仅仅是支付便利，更是连接加密世界与传统金融的桥梁。为了满足日益增长的安全抵押需求，可能会增加国库券的发行，从而保持无风险收益率的稳定，同时提供新的流动性和抵押品管理渠道。然而，这一路径仍取决于监管者如何落实政策、稳定币如何保持储备健康，以及市场如何快速吸收风险情绪的变化。

接下来要关注的事项

关于GENIUS法案的实施细节及2025–2026年间的监管指引。

财政部的再融资日程及任何关于私营部门需求的报告。

美联储关于储备管理购买（RMPs）及其在MBS与国库券再配置方面的任何变动。

稳定币储备框架的进展，包括对抵押品和流动性要求的监管明确性（SEC的相关动态）。

来源与验证

渣打银行报告提出，到2028年稳定币市场将达2万亿美元，并预测对国库券需求的影响。

提及GENIUS法案及其在稳定币政策制定中的作用。

财政部季度再融资公告及对私营部门国库券需求的声明。

美联储关于储备管理购买（RMPs）的行动。

SEC关于稳定币豁免或对经纪-交易商的折让的讨论。

本文最初发表在《渣打银行坚持2万亿美元稳定币预期，削减对加密货币的国库券影响》Breaking News——您的加密新闻、比特币新闻和区块链动态的可信来源。