Hut 8报告2025年净亏损$248 百万，原因是数字资产减值，获得$7 十亿AI基础设施租赁

Hut 8公司（纳斯达克、TSX：HUT），一家集电力和数字基础设施于一体的能源基础设施平台，公布2025年全年净亏损2.48亿美元，较2024年的净收入3.314亿美元大幅转亏，主要由于2.2亿美元的数字资产未实现亏损。

公司同时宣布与Fluidstack签署一份15年、70亿美元的租赁协议，在其River Bend园区提供245兆瓦的AI数据中心容量，该协议由谷歌提供财务担保，标志着Hut 8正从比特币矿业转型为以电力为核心的基础设施开发商，拥有8500兆瓦的开发管线。

财务表现与数字资产波动

2025年全年收入达2.351亿美元，较上一年的1.624亿美元增长，构成部分包括发电及管理服务的2320万美元、数字基础设施共置的960万美元，以及计算运营（ASIC计算、AI云和传统云服务）的2.023亿美元。

公司的净亏损2.48亿美元与2024年的净收入3.314亿美元形成鲜明对比，主要反映数字资产未实现亏损2.2亿美元，而去年同期为未实现收益5.093亿美元。全年调整后EBITDA为负1.354亿美元，而2024年为正5.557亿美元，显示比特币价格波动对市值调整的影响。

2025年第四季度收入达8850万美元，较2024年同期的3170万美元增长，而净亏损3.018亿美元，去年同期为净收入1.52亿美元，主要由于数字资产未实现亏损4.019亿美元。

截至2025年12月31日，Hut 8及其控股子公司American Bitcoin Corp.合计持有约14亿美元的现金和比特币储备，其中Hut 8持有8.993亿美元，American Bitcoin持有4.726亿美元。

战略转型：聚焦AI基础设施

财务亏损的同时，Hut 8在战略上取得重大进展，正从比特币矿业转向以高速度发起、绿色场地开发和资本高效执行为核心的电力优先基础设施模式。

季度内，公司与Fluidstack签署了15年租约，在路易斯安那州River Bend园区提供245兆瓦IT容量，合同基础价值70亿美元。租金及相关传递义务由谷歌提供财务担保，确保协议的信用支持。该协议赋予Fluidstack在未来扩展阶段优先购买权，未来在River Bend的扩展中可获得额外1000兆瓦的IT容量，前提是场地电力扩展。

River Bend交易紧随与Anthropic和Fluidstack的合作，旨在加快在美国部署超大规模AI基础设施，Hut 8将开发并交付至少245兆瓦，最高可达2295兆瓦的AI数据中心基础设施。

开发管线与项目执行

截至2025年12月31日，Hut 8的开发管线总容量达8500兆瓦，包括在建的330兆瓦、开发中的1230兆瓦、排他性协议的1755兆瓦，以及尽职调查中的5185兆瓦。该数据不包括River Bend额外潜在扩展的1000兆瓦容量，受场地电力供应限制。

公司已启用Vega，一座205兆瓦的一级数据中心，采用下一代ASIC计算专用的机架式液冷系统，由Hut 8设计，支持每机架最高180千瓦的ASIC部署。

Hut 8还宣布计划在美国开发四个新场地，总容量超过1500兆瓦，以满足能源密集型应用不断增长的需求，同时扩大和多元化其平台。

资产重组与资本筹集

Hut 8实施多项交易，优化资产结构和资本配置。公司与TransAlta签订协议，出售其在安大略省的310兆瓦天然气发电厂组合，交易预计于2026年2月完成。此前，Hut 8通过多阶段计划稳定并增强了该资产组合，包括与安大略独立电力系统运营商签订五年容量合同。此次出售所得将用于公司整体运营和数据中心开发。

公司还启动并完成了American Bitcoin Corp.的公开上市，该子公司为Hut 8控股的比特币积累平台，能独立扩展，为股东提供比特币潜在上涨的长期敞口。截至2025年12月31日，American Bitcoin持有472.6万美元比特币储备，独立于Hut 8的8.993亿美元现金和比特币持仓。

在融资方面，Hut 8建立了新的信贷额度，包括2亿美元的循环信贷额度，与Two Prime合作，并将Coinbase的循环信贷额度扩大至2亿美元，总信贷额度达4亿美元，资本成本加权平均为8.5%。公司还获得River Bend项目的最高85%的贷款成本比，预计由J.P.摩根作为主导贷款人和结构设计者，Goldman Sachs & Co. LLC也将担任贷款承销商。

机构持股比例由2024年底的约55%增加到2025年底的约70%。

市场表现与展望

截至2026年2月25日，Hut 8股价超过60美元，当日上涨约1.5%。股价曾在一月触及超过四年高点66美元，过去一年涨幅超过300%，同期比特币价格下跌约27%。

Hut 8 CEO Asher Genoot表示：“过去两年，我们围绕高速度发起、纪律性绿色场地开发、原则基础基础设施设计和资本高效执行，重塑了Hut 8。2025年，这些努力带来了平台的实际增长和商业进展。”

关于未来执行计划，Genoot补充：“2026年是落实之年。我们计划推动River Bend项目在2027年第二季度交付，同时加快整体管线的转化。随着剥离传统ASIC计算业务和出售310兆瓦发电资产组合，资本配置更为清晰，我们相信能以更高的纪律性扩展规模，为股东创造长期价值，并在能源与技术交汇处打造持久的世代企业。”

常见问题：理解Hut 8的财务业绩与战略转型

问：为什么Hut 8在收入增长的同时仍报告亏损？

答：2025年Hut 8的2.48亿美元净亏损主要由2.2亿美元的数字资产未实现亏损驱动，反映比特币持仓的市值会计处理，因加密货币价格下跌而产生。相比之下，2024年比特币价格上涨时，未实现收益达5.093亿美元。收入增长45%，至2.35亿美元，但非现金数字资产减值抵消了运营盈利。

问：70亿美元的Fluidstack租赁协议有何意义？

答：与River Bend的15年、245兆瓦租赁代表Hut 8首个重大AI基础设施交易，验证其电力优先战略。协议由谷歌提供财务担保，具有信用支持，并包括未来扩展中最多额外1000兆瓦的优先购买权。此举使Hut 8能从AI计算基础设施中获得稳定、可预测的长期现金流，而非比特币矿业的波动性收入。

问：Hut 8的开发管线规模多大？包括哪些内容？

答：截至2025年12月31日，Hut 8的开发管线总容量为8500兆瓦，包括在建的330兆瓦、开发中的1230兆瓦、排他性协议的1755兆瓦，以及尽职调查中的5185兆瓦。该管线涵盖发电、数字基础设施和支持AI及其他能源密集型应用的计算容量。

问：什么是American Bitcoin Corp.？它与Hut 8有何关系？

答：American Bitcoin Corp.是Hut 8控股的子公司，于2025年公开上市，作为比特币积累平台，能独立扩展，为Hut 8股东提供比特币潜在上涨的长期敞口。截至2025年12月31日，American Bitcoin持有472.6万美元比特币储备，独立于Hut 8的8.993亿美元现金和比特币持仓。