当网红的剪辑师也能进行内幕交易，Kalshi 一纸罚单揭开预测市场的灰色一角

撰文：Frank，PANews

2026 年 2 月 25 日，预测市场平台 Kalshi 向一名 YouTube 剪辑师开出了 20397.58 美元的罚单。这个精确到分的数字，构成了预测市场行业有史以来第一张公开的内幕交易罚款。

被罚的人叫 Artem Kaptur，是全球最大网红 MrBeast 的视觉特效编辑。他在 Kalshi 上投入约 4000 美元交易 MrBeast 相关的 YouTube 事件合约，赚了 5397.58 美元。但这笔不起眼的利润引爆了一个行业级别的监管信号，CFTC（美国商品期货交易委员会）随即发布了针对预测市场的正式执法咨询公告。

不过，Kalshi 是一个实名 KYC 平台，抓到一个用真实身份交易的剪辑师并不难。真正值得追问的是，如果掌握同样信息的人转向无需身份认证的 Polymarket，会发生什么？PANews 分析发现，在 MrBeast 旗下真人秀《Beast Games》第二季的 Polymarket 合约中，最终冠军的获胜概率在赛季结束前三周就被资金推至 94%，呈现出教科书级别的内幕交易特征。

PANews 将从 Kalshi 的处罚出发，结合 Polymarket 链上数据异动，深入剖析 “当万物皆可下注” 时代里，内幕交易如何从华尔街的专属词汇，变成剪辑室助理也能参与的灰色游戏。

预测市场的第一张内幕交易罚单

根据 Kalshi 发布的纪律处分通知，Kaptur 在 2025 年 8 月至 9 月期间，利用其在 Beast Industries 的职务之便交易了与 MrBeast 频道相关的事件合约。

Kalshi 的监控系统检测到了极其异常的统计特征：Kaptur 在低赔率市场中取得了 “近乎完美的交易胜率”。与此同时，由于 Kalshi 的交易数据完全公开，多名平台用户也发现了这一异常并主动举报。双重触发之下，Kalshi 冻结了 Kaptur 的账户并启动调查。最终处罚为：没收全部非法所得 5397.58 美元，外加 15000 美元惩罚性罚金，共计 20397.58 美元，平台禁入 2 年。

同日披露的还有另一起更为荒诞的案件。加州共和党州长候选人 Kyle Langford 在 Kalshi 上押注约 200 美元赌自己当选，随后直接在 X 上晒出交易截图炫耀。Kalshi 当天冻结了他的账户，最终对其处以 5 年禁入和 2246.36 美元罚金。

这两张罚单的金额并不大，但它们的信号意义远超金额本身。CFTC 在同日发布了正式的执法咨询公告，明确引用了《商品交易法》第 6 ©(1) 条，指出两起案件均可能构成联邦层面的违法行为。CFTC 主席 Mike Selig 在 X 上表态称：“我们的交易所是 CFTC 对抗预测市场内幕交易的第一道防线。如果你企图进行操纵、欺诈或内幕交易，我们将找到你并采取行动。” 这是美国联邦监管机构首次对预测市场内幕交易发出如此直接的警告。

Beast Industries 方面则发表声明称，对员工的内幕交易行为采取 “零容忍” 态度，已启动独立的内部调查。不过，公司同时建议 Kalshi 未来应 “更加开放” 地沟通调查结果。

然而，这些努力都建立在一个前提上：Kalshi 是中心化的 KYC 平台，用户的身份、银行流水、IP 地址一清二楚。抓住一个用真实身份交易的剪辑师并不能说明太多。真正的问题是：如果掌握同样信息的人选择了一个无需身份认证、用匿名钱包和 USDC 结算的平台呢？

Polymarket 上的 94%：Beast Games 冠军被链上 “剧透”

就在 Kaptur 因为在 Kalshi 上赚了 5000 多美元被处罚的同一时间窗口内，MrBeast 正在推进另一个体量大得多的项目。与 Amazon Prime Video 合作的真人秀《Beast Games》第二季于 2026 年 1 月 7 日首播，200 名参赛者争夺 510 万美元的创纪录奖金，2 月 25 日播出的季终集揭晓了最终冠军：Player 167，即前美国空军飞行员、宾州大学前外接手 Tyler Lucas。

但在 Polymarket 上，这个结果似乎早在三周前就已经被 “公示” 了。

PANews 通过对 Polymarket 上 “谁将赢得 Beast Games 第二季？” 合约的赔率变化分析，发现了一条极其异常的资金轨迹。在节目仍有大量选手存活、距离决赛还遥遥无期的阶段，代表 Player 167 的 Yes 份额便遭遇了无法用正常市场逻辑解释的持续性买盘。

从时间线来看，异常表现清晰而显著。2026 年 1 月底至 2 月初，在节目尚未进入淘汰赛后半程的阶段，Player 167 的获胜概率就开始急剧脱离基本面。截至 2 月 4 日，距离最终大结局还有三周的时候，Tyler Lucas 的夺冠概率已经推高至 84%。到了 2 月 18 日，距离季终集揭晓仅剩一周时，该合约的隐含概率更是被资金钉在了 94% 以上。

与此形成剧烈对比的是，其他在节目中表现抢眼的顶尖选手几乎被完全 “定价为零”。在一个 200 人参赛、依赖体能和智力测试的真人秀里面，如果没有确定性的内幕信息，任何理性的资金很难再淘汰赛中期将单一选手的获胜概率定价到 90% 以上。

Reddit 的社区和 Polymarket 评论区对此早已炸锅。“冠军基本上被 Polymarket 剧透了”，多个帖子的标题直截了当地指出了这一点。社区成员将其与第一季冠军 Jeff Allen 被提前泄露的情况做了类比，而这一次的数据模式更加露骨。

赔率本身只是表象。PANews 对该盘口的链上交易数据进行了全量抓取和分析，结果发现了比赔率异动更加直接的证据。

整个 Beast Games 第二季盘口共记录了 11.1 万笔交易，涉及 2640 个唯一地址。在这 2640 个地址中，有一个数据极为刺眼：795 个地址在整个盘口生命周期中只交易了 Player 167 一名选手的合约。在 25 个选手中 “恰巧” 只选中最终冠军，这一集中度远超正常押注逻辑可以解释的范围。

PANews 进一步对所有可疑地址的全平台交易历史进行了拉取和交叉比对，分析维度包括：Beast Games 交易占比、全平台胜率、跨地址关联性。最终筛选出 147 个高度可疑地址。其中，16 个地址呈现出教科书级别的内幕特征，它们在整个 Polymarket 平台上只参与过 Beast Games 相关盘口，没有任何其他市场的交易记录。

这 16 个地址中，嫌疑最高的地址名为 “0xA1F3Cf8Ba7410956a2955D5300A9be7Ff1dBc07E-1767992471439”，仅参与了 3 个 Beast Games 子市场，全部盈利，100% 胜率，累计获利 3237 美元。类似的地址有多个，虽然单个盈利并不高，但操作上呈现出高度类似的情况。这意味着内幕交易者可能故意通过分散下注的方式来降低关注度。

从体量上看，更值得关注的是那些在 Beast Games 上大赚但并非只交易 MrBeast 的混合型交易者。交易行为模式进一步加深了嫌疑。PANews 发现了多组在时间和行为上高度同步的 “地址簇”。在 1 月 27 日这个全盘口最大交易日（单日交易额达到 44,547 美元），排名第一的嫌疑地址在 17 分钟内完成全部 12 笔交易，赚取 11830 美元。有两个匿名地址在 1 月 30 日 09:41 同一分钟内各执行了一笔卖出交易，分别获利 3542 美元，金额、时间、行为完全镜像。

那么，谁有能力在赛季中期就以如此确定性的方式下注？信息源指向非常有限的几个群体：Beast Industries 庞大的后期制作团队，参与录制的 200 名选手本人及其亲密社交圈，以及参与排片和宣发的工作人员（调查中发现有多个地址专注于影视类合约有着奇高的胜率）。Kalshi 上 Kaptur 的交易只有 4000 美元，赚了 5000 多美元。但在 Polymarket 上，仅 PANews 追踪到的 Top 疑似内幕地址累计获利就已超过 10 万美元，而这很可能只是冰山一角。

是特性也是不公平的游戏

Kalshi 能精确到分地没收 5397.58 美元的非法所得，是因为作为受监管的中心化交易所，所有交易者的身份信息、银行流水、IP 轨迹对审计团队完全可见。但在 Polymarket 上，用户只需连接 MetaMask 等去中心化钱包即可交易，链上交易公开透明，地址背后的真实身份却是匿名的。

更深层的分歧在于理念。Kalshi 的执法负责人 Robert DeNault 明确将信息不对称定义为必须严厉打击的违规行为。而 Polymarket CEO Shayne Coplan 曾公开表示截然不同的立场：内幕交易是预测市场的 「特性而非缺陷」。

Beast Games 冠军在 Polymarket 上被提前三周 “剧透” 到 94%，或许正是这种制度套利的直接产物。对毫无内情优势的普通玩家来说，参与此类的事件预测，本质上只是充当燃料的韭菜。

从更大的图景看，预测市场的初衷是把群体智慧变成价格信号。但当它成为大型老鼠仓，这场不公平的游戏照出的或许早已不是群体智慧，而是信息特权的影子。