比特币期货交易需求降至2024年最低：机构是否正在退出市场？

自从周六确认了$63,000的水平以来，比特币价格上涨了10%，为多头带来了希望之光，尽管股市因中东局势升级而走向相反的方向。然而，比特币期货的需求大幅下降，市场上的未平仓合约（OI）达到了2024年以来的最低点。这一趋势让交易者担心机构投资者可能正在撤出市场。

比特币美元期货合约总未平仓合约量 | 来源：CoinGlass 上周日，主要交易所的比特币期货未平仓合约量降至32亿美元，比一个月前下降了20%。即使用比特币进行调整以反映近期的价格下跌，目前对比特币期货的需求仍处于2024年8月以来的最低水平，仅为491,300 BTC。这部分下降可能归因于多头被市场波动突如其来的强制平仓所冲击。

自2025年10月比特币创下历史新高$126,200以来，杠杆多头仓位的需求已大幅减少。

两个月期比特币期货合约的年度基差率 | 来源：Laevitas.ch 年化基差率已降至一年内的最低点，仅为2%。在中性市场条件下，该指标通常在5%到10%之间波动，以补偿更长的结算时间。令人担忧的是，即使市场在2025年4月至5月期间上涨了50%，这一比率也未能维持上涨趋势。

比特币相较黄金和股市的低效，可能已促使投资者将注意力从加密货币转移。然而，声称机构投资者已完全退出市场并不准确，因为在交易所的比特币ETF仍保持每日超过30亿美元的交易量。在这些ETF投资者中，包括许多对冲基金管理人和全球最大养老基金。

此外，超过790亿美元的比特币由上市公司直接持有，包括Strategy（MSTR US）、MARA Holdings（MARA US）、XXI（XXI US）和Metaplanet（MPLTF US）。不丹、萨尔瓦多和阿拉伯联合酋长国等国家也在增加比特币持有量。尽管距离广泛接受机构投资者的目标尚有一段距离，但目前的情况显示市场仍远未达到“零”的水平。

比特币衍生品市场表现稳定，尽管多头犹豫不决

比特币期权市场表明，衍生品产品仍然保持稳定，尽管比特币持续未能重新突破$72,000。

Deribit的BTC看涨和看跌期权费 | 来源：Laevitas.ch 周一，比特币看跌（put）与看涨（call）期权的差价保持在0.7，显示对看跌期权的需求低于看涨期权。尽管在周五短暂增加了对看跌策略的需求，但这种趋势未持续。总体来看，期权市场没有显示出近期存在重大问题或长期紧张的迹象。

衍生品数据也反映出多头的信心不足，尤其是在比特币目前比历史最高点低45%的情况下。然而，没有证据表明机构投资者已离场。CME上750亿美元的未平仓合约显示机构的活跃操作。尽管面临抛售压力，每一笔空头（卖出）订单都必须由多头（买入）订单平衡，从而维持市场的稳定。

最后，随着买盘回归，恐惧与不确定性将逐渐减退，标志着下行趋势的结束。虽然尚不确定$60,000是否为本轮市场周期的底部，但比特币再次证明其作为一种具有固定供应的避险资产的价值。市值达1.4万亿美元的加密市场展现出持久的韧性，没有迹象显示会失败。