公开上市比特币矿商MARA开启比特币储备清算大门

MARA控股已扩大其2026年比特币储备政策，允许潜在的比特币储备出售。此举是在经历了波动的一年，期间亏损增加、成本上升的背景下做出的。

MARA控股，按持有比特币数量计算最大的上市比特币矿工，扩大了其储备策略。根据最近向美国证券交易委员会提交的10-K文件，该公司现在被允许出售累积的比特币储备。在此之前，MARA只出售新挖掘的币。

MARA在第四季度亏损17.1亿美元后修订比特币储备策略

这一政策变更明显偏离了MARA的长期持有策略。早期，公司将挖掘的比特币作为战略储备。然而，财务压力改变了这一做法。2025年第四季度，MARA亏损17.1亿美元。

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这次亏损的大部分源于15亿美元的非现金减值准备。但在该季度，比特币价格从11.1万美元暴跌至8.7万美元。结果，市值调整的减值对财务报表造成了巨大影响。因此，流动性灵活性成为必要。

截至2025年12月31日，MARA持有53,822枚比特币。这些持仓价值约47亿美元。值得注意的是，目前约有28%的储备已被激活，包括9,377枚比特币被借出以获取利息收入。

此外，5,938枚比特币作为抵押品，用于一项3.5亿美元的信贷额度。这一主动部署标志着向收益生产的转变。然而，交易亏损和市场波动降低了整体表现。因此，管理层扩大了其储备授权。

过去，同行中也出现了类似趋势。Core Scientific计划在2026年第一季度出售近2,500枚比特币。这一行业变化显示出上市矿工的储备策略正在发生转变。

矿业成本上升与AI转型推动政策调整

矿业经济性也是MARA决策的一个因素，公司已在探索工作上投入了200万美元。2025年第四季度，挖掘一枚比特币的成本已升至48,611美元，较前一年的31,608美元大幅上升。因此，更高的运营成本对利润率构成压力。

同时，MARA正向人工智能基础设施转型。公司选择与Starwood Digital Ventures合作，开发以AI为核心的数据中心。这一举措类似于竞争对手Bitdeer的做法，后者最近出售了全部储备。

此外，该公司持有的比特币是继MicroStrategy之后的第二大企业持仓。然而，新政策显示比特币的实际用途已发生变化。比特币不再仅是静态储备，而是成为流动性和资本的工具。

重要的是，修订后的策略允许根据市场状况进行出售。管理层能够更积极应对波动和融资需求。因此，MARA通过这种方式在不确定的价格周期中获得了更大的灵活性。

总体而言，修订后的储备政策是一个战略转折点。虽然MARA仍持有大量比特币，但现在将其视为可部署的资产。因此，2026年可能标志着上市矿工资本管理的一个新阶段。