波克夏・哈撒韦（NYSE: BRK.B）已连续 14 个季度净卖出股票。截至 2026 年第一季末，公司持有创纪录的 3,974 亿美元现金和短期国债。在年度股东大会接受 CNBC 采访时，华伦・巴菲特表示：“我们从未见过像现在这样充满投机欲望的人。”他形容金融市场为“附有赌场的教堂”，并就当前市场环境发出 11 条警告。
估值警告：CAPE 比率达 41，且接近巴菲特指标 234% 的当前水平
两项广受关注的估值指标均处于历史高位：截至 2026 年 7 月初，席勒市盈率（CAPE，根据 Robert Shiller 在 multpl.com 的数据集）约为 41，较其历史平均水平约 17 高出一倍多；CAPE 在约 145 年历史中只有两次超过 40，第一次出现在网络泡沫时期。
巴菲特指标（美国总市值与 GDP 之比，根据 GuruFocus 数据）在 7 月中旬达约 234%；巴菲特曾在《财富》杂志撰文指出，当该比率接近 200% 时，投资者就是在“玩火”。巴菲特在采访中也谈到 AI 相关股票的高估值问题，指出市场上一些估值最高的股票与 AI 相关，而投资者的热情已超出仅凭盈利所能支撑的水平。
杠杆单股 ETF 的增长与零日期权（0DTE）
2026 年 ETF 市场与衍生品市场的规模数据表明，市场结构正在快速演变：
2026 年新 ETF 发行：近 700 支，其中约 200 支为杠杆或反向 ETF（Motley Fool）
2026 年上半年新上市：210 支杠杆和反向 ETF（《首尔经济日报》）
美国杠杆 ETF 资产规模：截至 2026 年已超过 1,920 亿美元（ETF.com 预测）
零日期权（0DTE）占比：到 2025 年，零日到期合约约占标普 500 期权总交易量的 50%（嘉信理财引用 Cboe 数据）
合成收益 ETF：自 2025 年初以来已有超过 200 支此类 ETF 推出
巴菲特在接受 CNBC 采访时表示，买卖零日期权“不是投资，也不是投机，而是赌博，彻头彻尾的赌博”。杠杆 ETF 的每日重置机制意味着，长期持有的实际收益可能与标示的倍数存在显著差异。
波克夏的 3,974 亿美元现金储备与连续 14 季净卖出股票
波克夏・哈撒韦截至 2026 年第一季末持有创纪录的 3,974 亿美元现金和短期国债，且已连续 14 个季度净卖出股票。巴菲特向 CNBC 表示，在他 60 年的商业生涯中，只有大约 5 年提供了他所谓“真正诱人”的买入机会；他愿意持有如此多的现金，可能反映他认为目前市场上值得买入的标的非常有限。
巴菲特也明确表示，他并非在预言股市崩盘，而是在提醒投资者要区分：自己的持股究竟是长期投资，还是短期投机。
常见问题
巴菲特在 2026 年 5 月 2 日发出这些警告的背景是什么？
巴菲特在 2026 年 5 月 2 日伯克希尔・哈撒韦年度股东大会期间接受 CNBC 采访时表示：“我们从未见过像现在这样充满投机欲望的人。”他并非在预言股市崩盘，而是指出一些行为已越过投资与投机的界线，并以金融市场为“附有赌场的教堂”作比喻。
CAPE 比率目前为多少，巴菲特指标又处于何种水平？
截至 2026 年 7 月初，CAPE（席勒市盈率）约为 41，较历史平均值约 17 高出一倍多；在约 145 年历史中仅第二次超过 40。巴菲特指标（美国总市值与 GDP 之比）在 7 月中旬达约 234%，高于巴菲特曾在文章中提到的“接近 200% 时就是在玩火”的门槛。
波克夏・哈撒韦目前持有多少现金，连续卖出股票几个季度了？
截至 2026 年第一季末，波克夏持有创纪录的 3,974 亿美元现金和短期国债，且已连续 14 个季度净卖出股票；这是近年来其持股缩减最为持续的记录之一。
