灰度于 7 月 17 日提交了一份招股说明书补充文件，概述其计划对以太坊和 Solana 的质押奖励进行按季度的现金分配；预计其 Solana 质押 ETF（GSOL）的调整将于 2026 年 8 月 7 日左右生效。该文件推出一种强制现金分配模式：GSOL 将把质押奖励至少按季度转换为现金，并在扣除费用后将净收益分配给股东。此举扩大了灰度现有的质押奖励派付结构——该结构此前已在今年年内对其以太坊质押 ETF（ETHE）实施——因为美国的币圈基金正将重心转向除简单现货敞口之外、能够产生收益的产品。
灰度提交 GSOL 招股说明书补充文件：按季度现金分配
灰度于 7 月 17 日提交的招股说明书补充文件概述了 GSOL 的一项新信托协议，该协议将引入对股东的质押奖励强制现金分配。在修订后的结构下，GSOL 将至少按季度将质押对价减少为现金，并在扣除费用后（包括任何与质押相关的费用）向股东分配净收益。据概述该文件的相关报道，该变更预计将于 2026 年 8 月 7 日左右生效。
该模式沿袭了灰度的以太坊质押产品：此前今年年内曾引入现金派付。灰度并非只是让质押奖励简单增加基金资产基础，或将其吸收到净资产价值中，而是将这些奖励转换为周期性的现金支付。
ETHE 首季度从质押奖励中分配 1,439 万美元
灰度的以太坊质押 ETF（ETHE）于 1 月开始从质押奖励中进行分配。SEC 文件显示，ETHE 分别在 1 月 6 日进行了 940 万美元的现金分配、在 2 月 4 日进行了 275 万美元的现金分配、在 3 月 4 日进行了 224 万美元的现金分配，首季度合计分配约 1,439 万美元，或每股 0.129898 美元。另有一笔 4 月分配合计约 239 万美元。
按季度的现金派付使这些产品在外观上更像面向注重收益的投资者的产品。传统基金通常会分配股息、利息收入或实现的收益。质押奖励与此不同，但按季度的现金派付使经纪账户投资者更容易理解和跟踪。
GSOL 费率结构：自 6 月 25 日起下调
SEC 文件显示，灰度将 GSOL 的发起人费从 0.35% 降至 0.19%，并将其质押费从按毛质押对价计的 23% 下调至 7%，自 6 月 25 日起生效。随着支持质押的加密货币 ETF 成为发行方之间更大的竞争战场，这一下调可能使该基金更具竞争力。
质押奖励费率：年化 2% 至 7% 范围
灰度向 SEC 提交的质押常见问题中表示，截至 2025 年 10 月，以太坊的年化奖励费率约为 2% 至 3%，Solana 约为 6% 至 7%。从净口径看，大约 94% 的质押奖励归属于 ETH 投资者，大约 77% 归属于 ETHE 和 GSOL 投资者。
质押使以太与 Solana 等权益证明资产能够帮助保障其网络并处理交易，以换取协议层面的奖励。对于基金股东而言，其吸引力在于底层资产或许还能在继续提供现货加密货币敞口的同时，产生额外收益。
质押分配引入运营与税务风险
质押奖励并非无风险的收入。验证者可能面临削减处罚（slashing）、运营故障、网络停机、流动性限制以及协议层面的变更。基金投资者还依赖发起人的质押安排、托管设置和服务提供商。
此外还存在税务和会计层面的问题。将质押奖励出售给基金以进行现金分配，可能会产生应税事项，或影响收入在向股东披露时的口径。派付的时间与规模可能因网络奖励费率、代币价格、费用以及实际被质押的资产数量而有所不同。
加密货币 ETF 将质押收益作为竞争性特征
第一代加密货币 ETF 为投资者提供了受监管的比特币现货敞口。下一波则增加了以太与 Solana 的敞口。现在，发行方正试图在熟悉的基金外壳中捕捉区块链原生回报。
灰度的举措表明，质押正在成为竞争性特征，而不仅仅是技术层面的附加项。如果按季度派付获得市场认可，投资者可能开始不仅通过费用与流动性来比较加密货币 ETF，还会比较净质押收益、分配政策以及运营风险控制。
常见问题
灰度在 7 月 17 日就 GSOL 提交了什么内容？
灰度于 7 月 17 日提交了一份招股说明书补充文件，概述其 Solana 质押 ETF（GSOL）的一项新信托协议，该协议将引入对股东的质押奖励强制按季度现金分配，并预计该变更将在 2026 年 8 月 7 日左右生效。
ETHE 在首季度从质押奖励中分配了多少？
SEC 文件显示，ETHE 分别在 1 月 6 日进行了 940 万美元的现金分配、在 2 月 4 日进行了 275 万美元的现金分配、在 3 月 4 日进行了 224 万美元的现金分配，首季度合计分配约 1,439 万美元，或每股 0.129898 美元。另有一笔 4 月分配合计约 239 万美元。
以太坊和 Solana 的年化质押奖励费率是多少？
灰度向 SEC 提交的质押常见问题中表示，截至 2025 年 10 月，以太坊的年化奖励费率约为 2% 至 3%，Solana 约为 6% 至 7%。
