据 Yonhap Infomax 报道，本周大型超规模 AI 运营商创纪录发行了债券，其中亚马逊的 250 亿美元发行额创下了自 2026 年以来科技公司单笔 250 亿美元及以上发行的第七次。亚马逊、Alphabet、英伟达、Meta 和甲骨文的合计债券发行额占今年美国债券供给增量的逾一半，截至 5 月占全部债券发行的 15%。预计超规模运营商今年将发行 2400 亿美元的债券，比 2015-2024 年的平均水平高出 9 倍。
不过，主要运营商面临结构性风险。亚马逊自由现金流从 260 亿美元骤降 95% 至 12 亿美元，而 Alphabet 和微软分别录得 38% 和 22% 的降幅。甲骨文已披露其自由现金流为负。但这些公司仍以 5.0-5.7% 的票息和 10-30 年的到期期限发行债券，而 AI 服务收入在 18-24 个月周期内折旧。信用违约掉期（CDS）保费同比飙升 6 倍，债券息差也急剧走阔——亚马逊 2036 年到期债务在单日内从 61 个基点升至 73 个基点。
