摩根大通：稳定币使用增长可能不会推动市值扩张

摩根大通（JPMorgan）分析师在一份报告中表示，在稳定币（stablecoin）使用量迅速增长的同时，这未必会转化为稳定币总市值的等比例增长。关键因素是周转速度——同一种稳定币在交易中被使用的频率——过去一年这一指标急剧上升，使得相同数量的稳定币能够处理更多交易。

“在我们看来，基于稳定币的支付系统使用越广泛，其效率就越高，从而周转速度也越高，”分析师表示。“反过来，更高的周转速度很可能会在未来限制稳定币‘版图’的扩张，即便从这里开始它们在支付领域的使用仍可能呈指数级增长。”

稳定币市场增长与交易量

据摩根大通分析师称，过去一年稳定币市值增长了近 1000 亿美元，并且在把收益型稳定币（yield-bearing stablecoins）纳入计算后，总规模超过 3000 亿美元。这一增长速度超过了整体加密货币市值的增长，表明稳定币的使用目的可能超出了交易，或者不仅仅作为加密领域的抵押品。

链上稳定币交易量增长显著。分析师根据截至目前的数据估算，今年其年化规模约为 17.2 万亿美元。该增长在美国《GENIUS Act》通过之后加速，反映出稳定币在支付中的使用不断增加。

支付类型与区域分布

分析师表示，尽管消费者到消费者的支付仍占主要活动，但面向企业的消费者支付以及商户支付增长速度更快，并引用了风险投资机构 a16z crypto 的数据。亚洲仍是稳定币使用最主导的地区。

摩根大通的先前市场预测

对稳定币市场扩张的这种谨慎展望与摩根大通此前的分析一致。去年 12 月，分析师预计到 2028 年稳定币市值约为 5000 亿–6000 亿美元，并表示他们不认为其会达到万亿美元级别。5 月时，他们将其他关于万亿美元稳定币市场的预测称为“过于乐观”。