八家韩国主要证券公司的研究中心负责人预测，下半年KOSPI指数交易区间将在7300至12600之间，据《朝鲜商业》调查显示。该预测出炉前，KOSPI在上半年创下历史新高后经历大幅回调，这得益于半导体和非半导体行业的盈利上调。三星证券研究中心负责人Yoon Seok-mo给出了最为乐观的预期，区间为8400至12600，而韩亚证券的Hwang Seung-taek引用明年净利润预期，支持7300至11450的区间。市场回调被归因于获利了结以及对美国科技巨头减少AI投资的担忧，而非韩国股票的结构性疲软。
《朝鲜商业》调查了来自KB证券、Shin Young证券、未来资产证券、大信证券、三星证券、Kiwoom证券、Meritz证券和韩亚证券的研究中心负责人。大信证券的Yang Ji-hwan引用半导体和非半导体公司的盈利上调，支持7500至11500的预测。Meritz证券的Lee Jin-woo表示，盈利预期的持续上调将逐渐限制下行波动，预计相同区间7500至11500。KB证券的Kim Dong-won维持公司现有的KOSPI年度目标10500。
外资抛售被归因于AI市场间的战术性再平衡
研究中心负责人将外资抛售定性为获利了结和投资组合再平衡，而非对韩国股票的结构性退出。Kiwoom证券的Lee Jong-hyung指出，上半年外资净抛售的90%集中在半导体股票，称这是该行业典型的再平衡驱动获利了结。Meritz证券的Lee Jin-woo观察到，尽管存在净抛售，但外资持股比例一直在上升，他将这一行为解读为在峰值水平进行再平衡，而非降低韩国权重。
KB证券的Kim Dong-won表示，韩国、台湾、日本和美国——今年全球股市中表现最好的几个市场——都与AI有共同关联。他解释说，从韩国和台湾流出的资本已转移到表现相对落后的日本和美国，这代表AI投资国家内部的资金重新配置，而非对AI行业情绪的改变。三星证券的Yoon Seok-mo指出，外资历来在涨幅较大的市场（如台湾和韩国）获利了结。
Shin Young证券的Kim Hak-kyun强调，国内资本流入才是支撑市场的真正力量。他表示，今年从银行和保险流向股市的资金非常强劲，新流入股票基金和直接投资的总资金达到133万亿韩元。他解释说，国内资本吸收了创纪录的外资抛售，使得市场得以维持。
分析师认为养老金抛售影响有限
对于国民养老金将在下半年因指数飙升后的权重调整而机械性抛售大量股票的担忧，有评估认为市场可以吸收这一影响。三星证券的估算显示，截至3月底，国民养老金国内股票权重为21%，但由于指数上涨近期升至30.8%。Yoon Seok-mo表示，考虑到战略和战术资产配置权限（最高29.8%），该基金需要在年底前将股票权重降低约1个百分点，他认为这个数量不算小但并不沉重。
大信证券的Yang Ji-hwan解释说，养老金交易历来对国内股市走势影响有限。他表示，当考虑战略和战术容差区间时，超额权重缩减至约1个百分点，虽然再平衡抛售压力可能在8300点以上增加，但养老金再平衡对市场的影响有限，应被视为中性变量。
未来资产证券的Park Yeon-joo指出，国民养老金的基本政策是尽量减少市场冲击，他认为这种影响是暂时的供应放缓而非冲击。Meritz证券的Lee Jin-woo评估认为，尽管养老金不太可能成为额外买家，但考虑到上半年日均交易量（约35万亿韩元）和养老金的每日抛售限额，下行供应影响不会很大。韩亚证券的Hwang Seung-taek警告称，短期内在季度末和月末再平衡期间可能会出现一些抛售量，可能在特定时点放大波动性。Kiwoom证券的Lee Jong-hyung判断，这可能会部分限制大盘股的上行空间。
盈利和基本面将主导下半年方向
研究中心负责人一致认为，尽管下半年市场将在外资和养老金供应动态中经历短期波动，但决定方向的关键因素终将是企业盈利和基本面。大信证券的Yang Ji-hwan表示，强劲的Q2盈利以及油价下行带来的债券收益率和美元的稳定，将成为7月和8月KOSPI上行的驱动力，并补充说，因投资者情绪疲弱和供应焦虑导致的波动性扩大，应被用作增加头寸的机会。
中心负责人指出，尽管下半年指数的上方区间是开放的，但由于半导体板块在KOSPI中前所未有的权重，高波动性的价格波动将持续。Shin Young证券的Kim Hak-kyun指出，三星电子和SK海力士目前约占KOSPI市值的57%，他注意到这两只股票同属半导体板块且基于行业状况同步波动的结构放大了市场波动性。他表示，半导体是典型的周期性行业，盈利和盈利预期变化较大，这种结构本身正在增加市场波动性。
韩亚证券的Hwang Seung-taek也判断，由于对这两只大盘股的依赖加深以及ETF供应影响扩大导致的波动性增加是不可避免的。Meritz证券的Lee Jin-woo提出了由于个股杠杆影响，波动性暂时可能持续的可能性。Kiwoom证券的Lee Jong-hyung表示，包括半导体在内的主要行业的12个月远期盈利预期保持稳固。
常见问题
韩国证券研究负责人预测下半年KOSPI区间是多少？
来自主要韩国证券公司的八位研究中心负责人预测，下半年KOSPI将在7300至12600之间交易，其中三星证券的Yoon Seok-mo给出最为乐观的预期8400至12600，韩亚证券的Hwang Seung-taek根据明年净利润预期支持7300至11450区间。
根据调查，外国投资者为何抛售韩国股票？
研究中心负责人将外资抛售定性为AI领先市场之间的战术性再平衡，而非结构性退出。Kiwoom证券的Lee Jong-hyung指出，90%的外资净抛售集中在半导体，是典型的再平衡获利了结；KB证券的Kim Dong-won解释说，资金从韩国和台湾转移到表现相对落后的日本和美国，这些都属于AI投资国家。
国民养老金抛售将如何影响下半年韩国股市？
分析师评估影响是可控的。三星证券的Yoon Seok-mo表示，该基金需要在年底前将股票权重降低约1个百分点，这并不沉重；大信证券的Yang Ji-hwan指出，养老金再平衡对市场的影响历来有限，应被视为中性变量。
