据《Herald Economy》调查的 7 位韩国证券研究中心负责人认为，近期 KOSPI 跌至 6000 点一线，属于由恐惧情绪以及供需因素推动的过度价格修正，而非盈利前景恶化。来自 Mirae Asset Securities、Meritz Securities、KB Securities、Shinhan Investment & Securities、Hana Securities、Yuanta Securities 和 LS Securities 的研究负责人一致认定，当前下跌并不意味着结构性熊市的开始。此次急跌源于多重因素的叠加，包括对 AI 投资可持续性的疑虑、半导体见顶担忧、海外获利了结、杠杆强制平仓以及 ETF 再平衡。研究负责人指出，KOSPI 当前 12 个月远期市盈率（PER）为 5.8 倍，低于 2008 年全球金融危机时期（6.4 倍）以及 COVID-19 疫情期间（8.5 倍）的水平，表明市场已进入历史上罕见的低估区间，且尚未确认企业盈利出现恶化。
七位研究中心负责人诊断市场下跌为修正阶段
受访的 7 位研究中心负责人均将当前行情表述为仍处于牛市中的修正阶段，而非熊市的起点。Mirae Asset Securities 研究中心负责人 Park Yeon-joo 表示，下跌始于半导体行业见顶担忧以及对 AI 投资的怀疑，且短期回撤在由单一股票杠杆型 ETF 引发的空头伽马效应所触发的被动抛售放大。Yuanta Securities 研究中心负责人 Choi Hyun-jae 则认为，波动率扩张源于在急涨之后产生的获利了结需求，同时叠加与 AI 半导体相关的噪音、通胀担忧以及地缘政治风险。LS Securities 研究中心负责人 Shin Jung-ho 指出，市场关注点从 AI 投资转向变现是主要原因。
Shinhan Investment & Securities 研究中心负责人 Yoon Chang-yong 强调，下跌源于对 AI 投资周期可持续性的疑虑所引发的供需冲击，而非经济衰退或盈利崩塌。他将此次行情定义为牛市中的高波动修正。研究负责人表示，尽管投资者情绪因对 AI 投资可持续性的疑虑与海外获利了结的叠加而急剧收缩，但尚未确认企业盈利出现恶化。
KOSPI 远期 PER 跌破金融危机水平
研究中心负责人强调，韩国股市已进入历史上罕见的低估区间。Hana Securities 研究中心负责人 Hwang Seung-taek 指出，KOSPI 当前 12 个月远期 PER 为 5.8 倍，低于 2008 年全球金融危机（6.4 倍）以及 COVID-19 疫情（8.5 倍）期间的水平。他评估称，考虑到股价出现了大幅下跌而盈利预测仍保持不变，当前水平明显处于低估区间。
Park Yeon-joo 表示，KOSPI200 的远期 PER 已降至约 5.5 倍，触及历史低位，并将其诊断为市场恐惧在价格中被过度反映。Meritz Securities 研究中心负责人 Choi Hyun-jae 与 Lee Jin-woo 也指出，当前 PER 水平低于全球金融危机时期，并建议只要维持盈利估算不变，就应从买入角度接近当前区间。
大型科技股盈利与 AI 投资指引被认定为反弹关键条件
研究中心负责人认定的最重要反弹条件是：美国大型科技公司的盈利以及 AI 投资指引。KB Securities 研究中心负责人 Kim Dong-won 表示，稳定反弹需要来自稳定的市场利率、对 AI 投资可持续性的恢复信心，以及主要公司盈利得到确认。Hwang Seung-taek 预测，如果美国超大型算力（hyperscaler）的 AI 投资与资本开支扩张趋势在盈利中得到确认，盈利公告之后可能会再度出现上行趋势。
Choi Hyun-jae 预计，如果第二季度大型科技股盈利确认 AI 投资周期的有效性且利率负担缓解，反弹将重新启动。Yoon Chang-yong 则预测，市场短期内对未来投资计划与增长可持续性的反应，可能比对盈利数字更为敏感。
7 位受访者一致认为，半导体与 AI 是将带动反弹的首要板块。共识观点认为，半导体将作为核心轴线，因为预期内存供给短缺仍将存在，且 AI 基础设施投资扩张将持续。Shin Jung-ho 预测，尽管反弹将从 Samsung Electronics（三星电子）与 SK Hynix（SK 海力士）开始，但动能随后可能扩散至此前被忽视的领域，包括国防、动力机械、半导体材料/零部件/设备、化妆品以及食品。
就海外抛售而言，主导分析将其定性为获利了结与再平衡，而非结构性撤出。Hwang Seung-taek 评估称，这类抛售更具备在大幅上涨后进行获利了结与再平衡的特征，而非因国家基本面受损导致的危机驱动性退出。Choi Hyun-jae 预计，一旦汇率稳定与低估吸引力变得突出，海外净买盘将重新出现的可能性很高。Yoon Chang-yong 同样预测，一旦恢复对美国利率方向与 AI 投资周期的信心，海外资本流入可能会加速。
研究负责人普遍建议个人投资者降低杠杆，并进行分批买入，重点配置盈利可视度较高的股票。研究负责人最担忧的变量是 AI 投资放缓与利率水平。Hwang Seung-taek 提到，美国超大型算力可能减少 AI 资本开支是首要担忧；而 Kim Dong-won 则认为，长期维持在高位的利率以及资金成本负担，是最大的风险因素。
研究负责人预计年末 KOSPI 区间 6300 至 10900
提供年末 KOSPI 预测区间的研究中心负责人，尽管当前下跌幅度很大，仍保留中期到长期的上行潜力。最乐观的预测来自 Lee Jin-woo，他给出了年末 KOSPI 预测区间为 9500 至 10900；其方法是将 12 个月远期 PER 设定为 7 至 8 倍，并将其应用于 2027 年 KOSPI 净利润 1058 万亿韩元。他预计，如果因 AI 远端产业增长带来盈利估算的信心回升、且供需趋于稳定，则仍可能出现额外上行空间。
Choi Hyun-jae 则提出 KOSPI 上限目标为 10000，而非给出具体区间。他预测，一旦美国大型科技公司的 AI 投资周期得到确认、且利率负担缓解，反弹将重新启动，并指出：低于 7000 点的情况下，12 个月远期 PER 已降至低 6 倍区间，低于全球金融危机期间的水平。
Hwang Seung-taek 给出的区间为 8000 至 9500。他预期，若超大型算力的 AI 投资继续推进，半导体盈利预测将持续上修，并评估即便不进行估值再定价，该水平也完全可实现；原因是 KOSPI 2026 至 2027 年的净利润展望仍在支撑。Shin Jung-ho 给出了预测区间 6300 至 8500。尽管他认为 AI 生态系统仍具有效性，但更关注供需可能从以半导体为中心的市场向下沉延伸至下半年由盈利支撑、此前被忽视的板块的可能性。
常见问题
近期韩国股市为何跌至 6000 点一线？
下跌源于对 AI 投资可持续性的疑虑、半导体见顶担忧、海外获利了结、杠杆强制平仓以及 ETF 再平衡等多重因素的叠加。研究中心负责人强调，此次下跌是由恐惧情绪与供需因素驱动，而非企业盈利恶化所致。
KOSPI 当前估值相较历史危机有多低？
KOSPI 当前 12 个月远期 PER 为 5.8 倍，低于 2008 年全球金融危机期间的 6.4 倍，以及 COVID-19 疫情期间的 8.5 倍。KOSPI200 的远期 PER 已降至约 5.5 倍，触及历史低位。
研究负责人认为市场反弹的关键条件是什么？
研究中心负责人指出，美国大型科技股第二季度盈利与 AI 投资指引是最重要的反弹条件。他们表示，若要反弹重新启动，需要确认 AI 投资周期的有效性并缓解利率负担；同时，预计半导体与 AI 将引领复苏。
