联想集团（0992.HK）股价在 5 月 22 日上涨 20%，原因是第四季度业绩和利润表现好于预期。该公司第四季度截至 2026 年 3 月 31 日，实现营收 1495 亿人民币，同比增长 27.1%——近 20 个季度以来最高的单季增幅；同时，调整后净利润同比增长 100.7%。全年来看，联想实现营收 5899 亿人民币，同比增长 20.3%，创历史新高；调整后净利润达到 130 亿人民币，同比增长 42.1%。联想的三大业务板块——IDG（Intelligent Devices Group，智能设备业务组）、ISG（Infrastructure Solution Group，基础设施解决方案业务组）和 SSG（Solution & Services Group，解决方案与服务业务组）——均实现营收两位数增长及盈利能力提升，超过市场预期。联席 CEO 杨元庆将这一结果归因于公司的混合 AI 战略，该战略使 AI 成为联想增长最快的引擎，全年营收同比增长 105%。
第四季度及全年财务表现
联想第四季度调整后净利润同比增长 100.7%，而在香港财务报告准则下，净利润同比飙升 479.5%。杨元庆表示，营收与利润均体现为公司历史上最强的第四季度。
ISG 板块尤为显著，全年营收达到 1362.4 亿人民币，同比增长 32%——创历史新高，并超出市场一致预期。ISG 实现了首次全年盈利，营业利润和利润率均创下历史新高。营业利润首次超过 2 亿美元；同时，该板块实现 37% 的高速增长，并显著提升盈利能力。
IDG 板块实现全年营收 4184.6 亿人民币，同比增长 16.6%，高于市场预期。PC 业务营收同比增长 26%，创五年来最高增速。联想全球 PC 市占率达到 24.2%，创历史新高；与第二名竞争对手的差距扩大至 5.1 个百分点。过去 10 个季度，联想仍是全球前五大 PC 制造商中唯一一家保持连续同比正向出货增长的企业。
AI 作为主要增长引擎
AI 收入成为联想增长最快的板块，全年实现同比增长 105%。这一表现反映了公司在三大业务板块中部署混合 AI 的战略重点。
AI 服务器收入同比增长 50%，产生的订单积压超过 1400 亿人民币。联想强化了 GPU 服务器、液冷以及企业级存储能力。公司完成对 Infinidat 的收购，以增强其中高端企业存储产品组合，从而提升整体盈利能力。
在中国市场，ISG 业务实现约 20% 的营收同比增长，并转向盈利。联想成为包括字节跳动、阿里巴巴、腾讯和百度在内的多家大型云服务提供商的核心供应商。E/SMB（Enterprise/Small and Medium Business，企业/中小企业）板块表现更强，全年实现 44% 的增长。
IDC 数据显示，2025 年全球服务器市场收入达到创纪录的 4440 亿美元，同比增长 80.4%。这反映了全球 AI 基础设施需求激增，行业从大语言模型训练阶段转向以推理为驱动并进入行业应用阶段。
未来增长展望
在被问及 AI 代理（agent）开发对联想业务的影响时，杨元庆表示，AI 代理开发与联想的混合人工智能理念相契合，尤其是在个人智能应用方面。他阐述了联想的愿景：在多种终端上部署单一 AI 代理——包括电脑、智能手机、平板、眼镜以及家用服务器。
杨元庆宣布，未来一年 AI PC 将占联想 PC 总销量的超过 50%，而 AI 服务器将作为强劲的增长驱动因素。AI 解决方案与服务，特别是定制的按需产品，预计将快速增长。
“我们有信心，在最多两年内，把公司的整体营收规模提升到超过 1000 亿美元，同时进一步改善盈利能力，”杨元庆表示。
尽管全球市场受到成本上升的压力，联想的 PC 业务仍继续展现韧性。尽管全球 PC 和智能手机市场面临成本通胀，联想却同步提升市占率与盈利能力。IDC 数据显示，2026 年第一季度全球 PC 出货量同比增长 2.5%，与此前时期相比显著放缓。在这一充满挑战的环境下，联想通过高端产品定位和 AI PC 部署维持其领先地位。
