Robeco 资产管理公司于14日在首尔举行简报会。高管预测，由于对人工智能（AI）的敞口较高，韩国股市将面临持续波动。Robeco亚太股票负责人Joshua Crabb以及全球股票组合经理Chris Berkouwer表示，尽管近期波动加剧，韩国股票相较于企业盈利仍被低估。高管将当前市场动荡归因于极端的价格动量与AI板块集中度，并建议通过投资组合多元化作为主要解决方案。
Robeco 发现：韩国股票相较于盈利仍存在低估
Robeco资产管理公司于14日在首尔汝矣岛的韩国金融投资教育中心举办一场题为“Second Half Stock Market Outlook”的简报会。Robeco是一家总部位于荷兰的全球资产管理公司，业务涵盖股票、债券、多资产以及可持续投资策略。
Joshua Crabb（亚太股票负责人）表示，韩国及亚洲股票相较于企业盈利仍处于低估状态。他解释称，尽管美国股票估值较高且进一步重估的空间有限，但亚洲股票相较于美国的相对估值仍在下降，尽管企业盈利在增长。“亚洲仍有相当大的重估潜力，”Crabb说。“如果以过去45年的区间来评估，亚洲相较于盈利交易在非常低估的水平上。”
在简报会上，与会者指出韩国股票对AI敞口高，但估值偏低。Crabb回应称，如果企业盈利没有大幅下滑，那么低估带来的吸引力可能会变得更突出。
Crabb将韩国股市波动与高AI敞口关联起来
当被问及韩国股市的高波动在下半年是否还将持续时，Crabb表示：“如果市场或国家的AI权重较高，那么高水平的波动将会被维持。”他指出，AI周期的持续时间与强度是决定韩国股市未来走向的关键变量。
Robeco全球股票组合经理Chris Berkouwer指出，当前导致韩国股市波动的原因在于极端的价格动量。“我认为动量和投资者情绪目前都处于极端水平，”Berkouwer表示。“从股价来看，赢家继续上涨，输家继续下跌。”Berkouwer强调，投资者应更密切关注企业盈利预测是否转向下行，而不是仅关注价格动量的回调。
Berkouwer建议：超越AI与半导体的多元化
Robeco表示，针对韩国股市波动的应对方式应当是扩大投资范围至其他板块，而不是减少对AI与半导体的投资。Crabb表示：“需要关注AI之外的领域，关注有分红或股票回购故事的板块。在当前波动上升的情境下，我认为多元化比以往任何时候都更为必要。”
他强调：“在AI相关性较低的国家，或在没有相关性的行业里，都存在非常优秀的公司，而且有股票具备良好分红与良好利润增长。需要在组合中建立这类权重。”
Berkouwer还判断，现在是略微降低在表现最佳的科技股票中的权重、并寻找尚未被发现的机会的合适时点。他表示：“在当前这个阶段，逐步降低在表现最佳股票上的权重，并在整个市场中捕捉尚未被发掘的投资机会，是合适的。”
不过，Robeco澄清，投资组合多元化并不意味着AI与半导体产业的增长阶段已经结束。被问及AI与半导体板块是否正在走过高峰时，Berkouwer表示：“我们看到增长轨迹与上行跑道在未来数年仍将维持。我们认为，AI与非AI之间的估值差距已经拉大得太多了。”
Berkouwer还预测，这一AI周期可能比过去的周期更为持久。他解释称，各国政府将AI产业置于战略优先级，产能提升无法满足需求增长，且长期价格合同在延长周期。
Robeco高管讨论MSCI发达市场指数的重新分类影响
关于韩国是否可能被纳入摩根士丹利资本国际（MSCI）发达市场指数，Robeco预计，全球投资者对韩国市场的偏好将决定实际资金流向，而非指数权重的变化。
当被问及MSCI发达市场指数纳入是否可能导致海外资金流出时，Crabb表示：“如果韩国被纳入发达指数，那么韩国在该指数中的权重将小于其当初被纳入新兴市场指数时的水平。”但他补充说：“最终，资金流入与流出的关键取决于投资者的偏好。韩国在各种指标（如经济规模、国内生产总值（GDP）以及人均GDP）层面被视为发达国家。”
Crabb也认为，指数变更后的资金流动并非一次性事件、不会就此结束。他表示：“当发生变化时，会出现逐步的资金流出与流入，并会在某个时间点逐步趋于稳定。持有韩国的基金也需要通过买入与卖出调整权重。”
FAQ
为什么Robeco预测韩国股市的波动将持续？
Robeco高管表示，14日在首尔举行的简报会上称，韩国股票对AI的敞口较高，这将维持高波动水平。亚太股票负责人Joshua Crabb特别指出：如果某个市场或国家的AI权重较高，那么高水平的波动将会被维持。他将AI周期的持续时间与强度视为决定韩国股市未来走向的关键因素。
Robeco为韩国股票投资者推荐了什么多元化策略？
Robeco建议扩大投资范围至其他板块，而不是减少对AI与半导体的投资。Joshua Crabb表示，投资者应关注AI之外的领域，包括有分红或股票回购故事的板块。Chris Berkouwer建议逐步降低在表现最佳的科技股票中的权重，并在全市场中捕捉尚未被发现的机会，强调在AI相关性较低或几乎没有的行业中也存在优秀公司，这些公司具备良好的分红与利润增长。
