三星证券分析师李钟郁（Lee Jong-wook）在18日表示，尽管三星电子和SK海力士的股价出现显著波动，半导体周期并未结束。该分析是在13日出现两位数跌幅之后作出：当日SK海力士下跌15.4%——自2008年全球金融危机以来17年来最大单日跌幅——而三星电子下跌10.7%。李将波动归因于SK海力士ADR与本土股走势脱钩、杠杆ETF效应、中东战争风险厌恶，以及对SK海力士Q2业绩的担忧，但强调这些属于由市场结构衍生的波动，而不是内存芯片行业基本面恶化的信号。
SK海力士在13日录得17年来最大单日下跌
13日，SK海力士录得15.4%的跌幅，创下其在2008年10月全球金融危机期间以来的最大单日下跌。三星电子下跌10.7%，三星电机（Samsung Electro-Mechanics）下跌18.6%，LG Innotek下跌11.3%，均发生在同一天。三星证券指出，SK海力士的股价与其在纽约上市的ADR脱钩，引发了“卖盘耗竭”式抛售，盘中亏损扩大并导致恐慌性卖出。该机构还表示，三星电子和SK海力士的杠杆ETF放大了波动。李表示：“这是一种源自市场结构的波动，而非内存芯片行业本身的信号。波动的扩张无法改变半导体周期与股价之间的关系。”
Meta将路易斯安那数据中心投资扩大至超过500亿美元
三星证券强调，尽管股价下跌，但尚未出现AI基础设施投资收缩的信号。该机构提到，Meta在13日发布公告——同一天韩国半导体股大幅跳水——称公司将路易斯安那州Hyperion数据中心的投资规模从现有的270亿美元扩大到超过500亿美元。李表示：“AI基础设施投资没有走弱迹象。”
Micron宣布截至2035年的2500亿美元美国投资
根据三星证券的判断，长线半导体投资趋势仍保持不变。Micron在9日宣布，总计2500亿美元的投资计划将覆盖美国直至2035年，并计划在未来10年内在美国处理其DRAM产量的40%。英特尔（Intel）也宣布将在爱尔兰及其他地点进行570亿美元、面向AI的资本投资。李指出：“Alphabet的实缴资本增加带来了超额需求，而伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）投资了100亿美元，这表明从融资角度市场信心仍在。我们认为，预计于本月底公布的超大规模企业（hyperscalers）财报中所透露的下一年CAPEX线索，将是对这一调整的解决方案。”
截至13日，三星电子PBR达到1.78x
三星证券认为，新工厂（fab）运营的启动，是内存股价周期的关键拐点。李表示：“Fab运营本身并不会立刻导致供给过剩，但在短缺问题存在解决可能性的时期，公司价值与需要进行供需再平衡的时期不同。对于这一轮周期，我们判断在明年Q2之前更可能处于一段反弹阶段，随后将进入震荡阶段。”截至13日，三星电子的市净率（PBR）为1.78x，SK海力士为2.45x，已根据分析师口径触及下沿水平。李表示：“只要投资者相信AI周期，我们认为下沿将会守住。从这个角度看，我们判断股价调整已进入尾声。”
常见问题
是什么导致SK海力士在13日下跌15.4%？
三星证券识别出多重因素：SK海力士的股价与其在纽约上市的ADR脱钩，引发卖盘耗竭式抛售与恐慌性卖出，并随着盘中亏损扩大而加剧。其他因素还包括中东战争风险厌恶，以及对SK海力士Q2业绩的担忧。三星电子和SK海力士的杠杆ETF也放大了波动。
三星证券对半导体周期的展望是什么？
三星证券分析师李钟郁在18日表示，尽管波动存在，半导体周期并未结束。该机构强调，AI基础设施投资没有走弱迹象，并以Meta在13日将其路易斯安那数据中心投资扩大至超过500亿美元为例。李指出，明年Q2新工厂运营的启动是关键拐点，预计在其到来之前更可能出现反弹阶段，之后则可能进入震荡阶段。
