美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）于 2026 年 3 月 17 日联合发布了第 33-11412 号解释性公告，首次将加密资产划分为五个正式类别。该份长达 68 页的单一文件，为 3 万亿美元的数字资产市场首次提供了具有约束力的联邦分类体系。该公告提出了一个框架，将代币划分为数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币和数字证券。这一分类转变将影响托管要求、报告义务以及跨司法辖区的持有者和发行人的税务处理。该框架代表了数字资产所有权在美国联邦法律下被界定方式的结构性变化。
区块链记录通过不可篡改的账本证明数字资产所有权
加密资产的权属凭证（crypto title）是一条区块链记录，用于记载谁拥有某一特定数字资产。它相当于一份数字契据。区块链充当一个公开的、不可篡改的账本，每一笔交易都会永久记录。当有人购买 NFT 或代币化资产时，区块链会更新以反映新的所有者。该记录在未获得网络共识的情况下无法被更改。
毕马威（PwC）在其数字资产概览中将数字资产定义为：“任何在经过密码学安全保护的、分布式账本上记录的价值的数字化表示”。该定义现已与《基础设施投资与就业法》（Infrastructure Investment and Jobs Act）下的美国国税局（IRS）分类口径一致。根据 IRS 在 2026 年更新的指引，为美国税务目的，数字资产被视为财产而非货币。
智能合约会自动执行所有权转移。当买家发送付款时，合约会验证资金，转移表示所有权的密码学密钥，并在公共账本上记录更新后的来源证明（provenance）。无需经纪商、清算所或中心化权威机构。该流程通常会在以太坊和 Solana 等网络上于数秒内完成。
SEC 的分类体系改变了“拥有”某种加密资产的实际含义。被归类为数字商品的代币（例如 BTC 或 ETH）所附带的权利不同于数字证券。这种差异会影响跨司法辖区的托管要求、报告义务以及税务处理。
SEC 五类别税收（分类）体系界定加密资产分类
2026 年 3 月的联合解释将每一种加密资产归入五个桶之一：数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币和数字证券。据 Blockhead 报道，SEC 主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）在 DC 区块链峰会上表示，该机构“已不再是证券交易委员会”。
该框架明确点名了 16 种代币属于数字商品：BTC、ETH、SOL、XRP、ADA、AVAX、LINK、DOT、ATOM、ALGO、NEAR、UNI、FIL、HBAR、XLM 和 APT。这些不属于联邦法下的证券。包括多数以单独方式出售的 NFT 在内的数字收藏品，同样也不落入证券监管范畴。然而，如果 NFT 或代币被拆分为份额，或在出售时附带来自管理团队的盈利承诺，仍可能构成投资合同。
该分类体系引入了动态分类机制。只要发行人履行其陈述或承诺，某个代币就可以从证券地位转为非证券地位。相较于传统证券法中通常是静态分类的做法，这种背离会为代币经济以及项目路线图规划带来新的考量。
K&L Gates 合伙人分析指出：“该 Taxonomy 对 SEC 而言是一个重要举措，并将有助于澄清加密货币所处的那种扑朔迷离的监管环境”，据其 2026 年 4 月的深度剖析。
NFT 市场在 2025 年达到 7.284 亿美元，随着代币化超越艺术扩张
全球 NFT 市场在 2025 年的估值为 7.284 亿美元，并预计到 2035 年将达到 15.9 亿美元，CAGR 为 8.3%，据 2026 年 7 月 14 日发布的 Emergen Research 数据。需求正在从数字收藏品之外转移，因为组织正在采用 NFT 技术用于知识产权管理、数字身份、活动票务以及代币化的现实世界资产。
分割所有权（fractional ownership）是最重要的扩张方向之一。Knowledge-Based Systems 在 2026 年 3 月发布的一篇论文描述了如何使用 ERC-1155 标准将单个 NFT 划分为多个份额，每位共同所有者在以太坊上持有并追踪其对应的确定部分。该方式使散户投资者能够接触到诸如商用不动产或知识产权组合等高价值资产，而这些资产此前往往仅限于机构买家。
不动产契据、车辆所有权凭证以及音乐版权目录正越来越多地以 NFT 形式呈现，并通过法律与托管框架将代币绑定到链下资产。这些代币内嵌合规元数据、转让限制以及自动托管（escrow）逻辑。根据 Coinbase 2025《加密货币市场展望》报告，截至 2024 年 12 月，现实世界资产的代币化规模增长了超过 60%，达到 135 亿美元。麦肯锡预计，代币化 RWA 市场可能在 2030 年达到 2 万亿美元。
SEC 分类体系与 RWA 代币化增长的结合，为能够证明清晰的非证券分类的项目创造了结构性优势。被归类为数字工具或数字收藏品的项目，其合规成本显著低于被归类为数字证券的项目，而后者仍处于 SEC 全面监管之下。
GENIUS 法案与 CLARITY 法案塑造联邦层面的加密货币所有权框架
GENIUS 法案于 2025 年 7 月 18 日签署生效，建立了首个针对支付稳定币的联邦框架，并直接影响稳定币支持的所有权结构如何被监管。2026 年 3 月发布的 SEC-CFTC 联合分类体系提供了分类层级。尚在审议中的 CLARITY 法案在 2026 年 5 月通过了参议院银行委员会审查，将进一步界定 CFTC 对数字商品的管辖权。三者合并起来，将决定谁可以在美国境内发行、持有并转让加密资产的权属凭证（crypto titles）。
美国货币监理署（OCC）已提出针对 GENIUS 法案的实施规则，并设置了截至 2026 年 5 月结束的征求意见期。预计在 2027 年 1 月的“后备”截止日期之前发布最终法规。CLARITY 法案在 8 月休会期之前面临一个较窄的立法窗口。与此同时，欧盟 MiCA 框架仍在继续塑造数字所有权结构在欧洲市场中的分类方式。随着监管清晰度的扩展，预计机构对基于区块链的所有权模式的参与将加速。
常见问题
数字资产所有权中的加密资产权属凭证是什么？
加密资产的权属凭证（crypto title）是一种基于区块链的记录，用于证明对某一特定数字资产的所有权，作为一种不可篡改的数字契据，存储在分布式账本上。
SEC 的分类体系如何影响加密资产权属凭证的持有人？
该分类体系决定某个代币是否属于需要进行 SEC 注册的证券，或是非证券的商品，从而直接影响托管要求、报告义务以及税务处理。
分割所有权能与加密资产权属凭证配合吗？
分割所有权会将单个 NFT 或代币化资产分成更小的可交易份额，使用诸如 ERC-1155 等标准实现，从而让多个投资者共同拥有同一项高价值资产。
