伦敦上市的比特币金库公司 Smarter Web 于 7 月 23 日通过出售 177.89 枚比特币、以每枚 65,762 美元的平均价格偿还了 11,698,540 美元的债务。此次偿还使 TOBAM 相关实体持有的可转债工具得以终止；该工具最初于 2025 年 8 月设立，并消除了潜在发行 7,718,551 股普通股。2026 年期间，随着比特币价格长期低于多家公司的平均买入成本，加密资产金库公司承承的压力不断上升，促使部分公司放弃了仅增持的策略。
Smarter Web 使用出售比特币所得偿还 1,170 万美元债务
Smarter Web 于周四披露称，公司已偿还其 Smarter Convert 工具项下、由 TOBAM 相关实体持有的 11,698,540 美元欠款。此次偿付资金来自出售 177.8909127 枚比特币，平均价格为每枚 65,762 美元；该笔出售对应此前 2025 年 8 月协议项下认购所得原本购入的全部比特币。
原协议要求至少 98% 的所得款项投资于比特币，但 Smarter Web 将 100% 投入了该加密货币。根据该安排，公司使用以这些资金购得的比特币，偿还了全部款项。
偿还消除 770 万股潜在稀释
此次偿还消除了与该可转债工具相关的 7,718,551 股普通股潜在发行。Smarter Web 解释称，这些股份以及为筹措偿付而出售的 177.89 枚比特币，已从其完全摊薄的比特币金库分析中移除。交易完成后，公司继续持有 2,700 枚比特币，使其成为根据 bitcointreasuries.net 统计的全球第 28 大上市企业比特币持有者。
首席执行官 Andrew Webley 表示，这一融资结构在其比特币金库战略的早期阶段有助于加强公司的资产负债表，但已不再符合公司的资本配置优先事项。他补充称，尽管可转债工具仍可能是一种融资工具，但公司目前并不认为它是 Smarter Web 的合适解决方案。
策略与 Satsuma 转向非“仅增持”模式
Strategy 今年早些时候结束了其长期禁止出售比特币的政策。公司先在 5 月作为税损收割策略处置了 32 枚比特币，随后在 6 月和 7 月又出售了另外 3,588 枚比特币，以帮助为优先股分配提供资金并重建现金储备。
Satsuma Technology 则完全放弃了其金库策略。股东批准了一项方案：清算公司、出售其剩余 668 枚比特币、结清负债，并在其股价较峰值跌超 99% 且业务在资产价值下滑下承压后，将剩余所得分配给投资者。
2026 年比特币金库公司面临融资压力
更广泛的金库公司行业在 2026 年期间承受了不断加剧的压力，因为比特币价格远低于许多公司的平均买入成本。依赖以净资产价值之上发行股票或通过可转债证券筹集资金的企业，在股权估值走弱后发现融资环境更为艰难。
这些挑战凸显了“直接持有比特币”和“通过上市金库公司投资”之间的结构性差异。当公司的股票相对于其所持底层比特币的价值存在大幅折价时，增发额外股权就不那么有吸引力，而债务义务和运营费用仍会持续对资产负债表造成压力。
与 Satsuma 不同，Smarter Web 并未终止其金库策略。公司将此次偿还描述为融资方式的变化，而非从比特币中撤退。公司继续接受以比特币支付其网页设计和数字营销服务，并将比特币作为其金库政策的核心组成部分。TOBAM 工具的提前终止，消除了未来可能带来的股东稀释来源，同时也简化了公司的资本结构。
FAQ
Smarter Web 为什么在 7 月 23 日出售了 177 枚比特币？
Smarter Web 在 7 月 23 日以每枚 65,762 美元的平均价格出售了 177.89 枚比特币，以偿还 TOBAM 相关实体持有的、其 Smarter Convert 工具项下的 11,698,540 美元欠款。此次偿付终结了原本于 2025 年 8 月设立的可转债，并消除了潜在发行 7,718,551 股普通股。
出售后 Smarter Web 还持有多少比特币？
出售 177.89 枚比特币后，Smarter Web 继续持有 2,700 枚比特币，依据 bitcointreasuries.net，其排名为全球第 28 大上市企业比特币持有者。
2026 年比特币金库公司面临了哪些挑战？
比特币金库公司在 2026 年期间承受了不断加剧的压力，因为比特币价格长期保持在远低于许多公司的平均买入成本之下。依赖以净资产价值之上发行股票或通过可转债证券筹集资金的企业，在股权估值走弱后发现融资环境更为艰难；部分公司如 Strategy 出售比特币，而 Satsuma 则批准了清算。
