إشارة قاع الين الياباني؟ تحذير من مورغان ستانلي: من المتوقع أن يرتفع الين الياباني بنسبة 10% في أوائل عام 2026، وعوائد السندات الأمريكية قد استقرت في انخفاض.

يتوقع مورغان ستانلي أن يعود الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني إلى 140 في أوائل عام 2026 ، مما يلقي بالمتغيرات على تداول المراجحة العالمية والتخطيط المالي للشركات (ملخص: انخفض الين إلى ما دون أدنى مستوى جديد في أكتوبر!). تاكاشي ساناي ينثر 21.3 تريليون ين في الإنفاق المالي لإنقاذ اليابان ، وتصبح مخاوف السوق حلقة مفرغة) (ملحق الخلفية: بنك اليابان يلمح إلى “رفع محتمل لأسعار الفائدة في ديسمبر”: ينتهي الين إلى القاع ويستعد للانتعاش؟ يحوم الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني عند خط 156 ويبدو أنه أصبح نطاقا مستقرا، لكن ماثيو هورنباخ المحلل في مورغان ستانلي حذر المستثمرين في تقرير داخلي من ظهور تصدعات في جدار الصرف. وفقا لفريق الإستراتيجية ، فإن الزوج بالفعل أعلى بكثير من “القيمة العادلة” ، ومن المتوقع أن يرتفع الين بنسبة 10٪ تقريبا في الربع الأول من عام 2026 ، مع هدف 140 مع انخفاض عوائد السندات الأمريكية. الرسائل الرئيسية حول سعر الصرف بين الولايات المتحدة واليابان يعتمد السعر الحالي البالغ 157 على الرمال المتحركة ل “العوائد المرتفعة على السندات الأمريكية”. تظهر نماذج ماثيو هورنباخ ، رئيس الإستراتيجية في دامو ، أن علاوة الدولار تعتمد بشكل كبير على فروق أسعار الفائدة المرتفعة. بمجرد أن يبشر السوق بثلاث تخفيضات في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي بحلول منتصف عام 2026 ، كما يتوقع التقرير ، لا بد أن تنخفض عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات ، وسيتم سحب الركيزة الرئيسية الداعمة للدولار. يؤكد هورنباخ: "إنه ليس حادثا ، إنه عودة للجاذبية. عندما تضيق فروق الأسعار ، تعود الأسعار المبالغ فيها في النهاية إلى الأساسيات “. بالنسبة للمتداولين ، لم يعد 156 خط دفاع “منيع” ، ولكن مثل ربح الحساب السحابي المعلق عاليا في السماء ، قد ترد أدنى رياح وعشب. لحظات متغيرة في تداول المراجحة لطالما اعتبر الين أكبر 10 “أجهزة صراف آلي منخفضة الفائدة” في العالم. يتم اقتراض الأموال بالين من خلال تجارة المناقلة ، وتحويلها إلى عملات ذات عائد مرتفع ، ثم استثمارها في الأصول الخطرة. وإذا ارتفع الين بنسبة 10٪ كما هو متوقع، فإن النمط السائد على مدى العقد الماضي سوف يواجه رياحا معاكسة، حيث يعني ارتفاع تكاليف رأس المال انكماشا في الرافعة المالية وتباطؤ متزامن للأصول الخطرة. تجدر الإشارة إلى أن هذه الجولة من القوة ليست مدفوعة بالسياسة المتشددة لبنك اليابان. حتى لو تكهن السوق بأن بنك اليابان قد يرفع سعر الفائدة الأساسي إلى 0.75٪ ، فإنه لا يزال فاترا على المستوى العالمي. بعبارة أخرى، يأتي زخم الين من “إضعاف الدولار” أكثر من “زيادة قوة اليابان”. انتعاش محتمل في النصف الثاني من عام 2026 بالنسبة للمضاربين على الارتفاع ، هذا لا يعني أن الين سيدخل سوقا صاعدة طويلة الأجل. وفقا لتوقعات دالمو السنوية ، عندما تنتهي دورة خفض أسعار الفائدة وتستمر إدارة ترامب في تحفيز الاقتصاد من خلال التخفيضات الضريبية والبنية التحتية ، من المتوقع أن يرتفع زخم النمو الأمريكي في النصف الثاني من عام 2026 ، ومن المتوقع أن يتعافى الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني إلى 147. في ذلك الوقت ، قد يعود تداول المناقلة ، ويعيد جذب الأموال العالمية للأصول الدولارية. بالنسبة لأمناء خزانة الشركات ، هذا يعني أن استراتيجيات التحوط تحتاج إلى تعديل في قطاعات: في النصف الأول من العام ، يتم قفل مخاطر ارتفاع الين ، وفي النصف الثاني من العام ، يكونون مستعدين لمواجهة هجوم مضاد محتمل من قبل الدولار. في حالة فقدان النافذة الزمنية ، يمكن أن يؤدي التأرجح بنسبة 10٪ في سعر الصرف إلى تآكل أرباح عام كامل. إذا خرج السيناريو عن المسار الصحيح ، بغض النظر عن مدى دقة النموذج ، فلن يتمكن من إيقاف البجعة السوداء في الواقع. إذا دفعت سياسة التعريفة الجمركية لإدارة ترامب التضخم إلى الارتفاع مرة أخرى ، مما أجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة والحفاظ على عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق 4.5٪ ، فقد يكون السعر المستهدف البالغ 140 سدى. وعلى نحو مماثل، إذا تدهورت المالية العامة في اليابان، فقد تتآكل الثقة في أصول الين في الخارج. لذلك ، فإن ما يحدده دامو للسوق ليس مسارا واحدا مطلقا ، ولكنه “تقويم تداول” ديناميكي: الين الطويل في بداية عام 2026 ، وعودة الدولار الطويلة في منتصف العام. بالنسبة لعمالقة التكنولوجيا في وادي السيليكون والصناديق الكلية في وول ستريت ، فإن سعة سعر الصرف البالغة 10٪ ليست مجرد رقم على الشاشة ، ولكنها إشارة إلى أن الميزانية العمومية يجب أن تصطف مسبقا. إذا نظرنا إلى الوراء إلى سعر 156 في نهاية عام 2025 ، يبدو أنه قوي ، لكنه في الواقع مد مظلم. يشبه سعر الصرف حبلا مشدودا عند مكان مرتفع ، وتتناوب هوامش أسعار الفائدة والعوائد وخطورة السياسة ، وبمجرد أن يتغير التوازن ، سينزلق السعر في النهاية إلى نقطة توازن جديدة. بالنسبة للمستثمرين ، فإن السؤال الآن ليس “هل سيأتي 140؟” ولكن “هل دورك جاهز عندما يأتي؟” تقارير ذات صلة أول عملة مستقرة في العالم بالين JPYC متصلة بالإنترنت! مرخصة من وكالة الخدمات المالية اليابانية ، مدعومة بسندات الحكومة اليابانية ، وتدعم النشر متعدد السلاسل: بنك اليابان متشدد للغاية: يجب رفع أسعار الفائدة إلى 1٪ على الأقل في عام 2025 ، ويرتفع الين فوق 152 إلى أعلى مستوى له في شهرين. راهن صندوق التحوط في وول ستريت “عدد كبير من الين السفلي” على ارتفاع سعر الصرف (إشارة قاع الين؟ حذر مورغان ستانلي: سيرتفع الين بنسبة 10٪ في أوائل عام 2026 ، وانخفض عائد السندات الأمريكية بشكل مطرد” تم نشر هذا المقال لأول مرة في BlockTempo “الاتجاه الديناميكي - وسائل الإعلام الإخبارية الأكثر نفوذا في blockchain”.