#打榜优质内容 الجميع يرتفع، بينما التشفير وحده ينخفض، ما هي المشكلة بالضبط؟
بإيجاز: السيولة. لكن ليس نقصًا في السيولة، بل مشكلة توجيه.
من الواضح أن السيولة العالمية تتوسع. تتدخل البنوك المركزية في حالات القوة النسبية بدلاً من الضعف، وهو أمر لم يحدث إلا في عدد قليل من المرات في الماضي، وعادة ما يتبعه آلية ارتفاع قوي في التفضيل للمخاطر. المشكلة هي أن السيولة الجديدة لم تتدفق إلى سوق التشفير كما كانت في السابق.
استمر ارتفاع حجم عرض العملات المستقرة تدريجياً (زيادة بنسبة 50% منذ بداية العام، بمقدار 100 مليار دولار)، لكن منذ الصيف، توقفت تدفقات ETF بيتكوين، حيث تتراوح قيمة الأصول المدارة حول 150 مليار دولار. لقد عادت خزائن التشفير القوية DAT إلى الصمت، بينما تقلص حجم التداول بشكل كبير في الأسهم ذات الصلة المدرجة في بورصة ناسداك وغيرها. من بين محركات التمويل الثلاثة التي دفعت السوق في النصف الأول من هذا العام، لا يزال العملة المستقرة الوحيد الذي يلعب دوراً. لقد وصلت أموال ETF إلى ذروتها، ونشاط DAT قد جف، وعلى الرغم من أن السيولة الإجمالية لا تزال وفيرة، إلا أن الحصة المتجهة إلى سوق التشفير قد انخفضت بشكل ملحوظ.
بعبارة أخرى، لم يتم إغلاق صنبور الأموال، بل انتقل إلى أماكن أخرى. لقد تلاشى شعور الانتعاش في ETF، وتوجهت نسب التخصيص نحو الوضع الطبيعي، كما انتقلت أموال المستثمرين الأفراد إلى أماكن أخرى، حيث أصبحت تتطلع إلى أسواق الأسهم والذكاء الاصطناعي واتجاهات أسواق التنبؤ.
أثبت أداء سوق الأسهم أن بيئة السوق لا تزال قوية، وأن السيولة لم تنتقل بعد إلى سوق التشفير. على الرغم من أن السوق لا يزال يعيد معالجة تصفية 1011، إلا أن الهيكل العام متين - تم التخلص من الرافعة المالية، والاهتزازات تحت السيطرة، ويدعم البيئة الكلية التحسن. يستمر البيتكوين في أداء دور مرساة السوق بفضل تدفقات الأموال المستقرة من ETF وتضييق العرض في البورصات، بينما بدأت الإيثريوم وبعض رموز L1 و L2 تظهر علامات القوة النسبي.
على الرغم من أن الأصوات المتزايدة على وسائل التواصل الاجتماعي المتعلقة بالتشفير بدأت تلوم ضعف الأسعار على نظرية الدورة الرباعية، إلا أن هذا المفهوم لم يعد صالحًا بالفعل. في الأسواق الناضجة، لقد فقدت إمدادات عمال المناجم وآلية النصف التي كانت تدفع الدورات تأثيرها، والعوامل الأساسية التي تحدد أداء الأسعار اليوم هي السيولة. لا يزال البيئة الكلية تقدم دعمًا قويًا - لقد بدأت دورة خفض الفائدة، وانتهت عملية التشديد الكمي، والأسواق المالية تتجه نحو نقاط عالية، لكن سوق التشفير يظهر تأخرًا، والجذر في ذلك هو أن السيولة لم تتمكن من التدفق بشكل فعال. مقارنة بالعام الماضي والنصف الأول من هذا العام، حيث كانت هناك ثلاثة محركات رئيسية لتدفق الأموال (ETF، العملات المستقرة، الأصول المدرة للعائد في DeFi)، فإن العملات المستقرة فقط تظهر وضعًا صحيًا.
ستكون المراقبة الوثيقة لتدفقات الأموال في ETF ونشاط DAT بمثابة مؤشرات رئيسية، ومن المحتمل أن يكون كلاهما من أولى إشارات عودة السيولة إلى سوق التشفير.