Estos tres mercados asiáticos implementan la financiación tokenizada más rápido que EE. UU.

Japón está finalizando la regulación sobre custodia, Hong Kong está estandarizando la emisión de bonos locales digitales, mientras que Singapur ha aprobado recientemente el primer fondo de tokenización para inversores minoristas.

El orden es: regulación, emisión y herramientas similares al efectivo. La relación con crypto no es una historia directa, sino sobre la infraestructura que reduce la fricción para asegurar activos y pagos cercanos a los intercambios de BTC y ETH.

Japón: Hacia un marco legal más claro para el crypto

La Agencia de Servicios Financieros de Japón (FSA) ha presentado una hoja de ruta para acercar las criptomonedas a la regulación de la Ley de Valores y Bolsa, al tiempo que afirma que el almacenamiento en frío (cold wallet) es el estándar básico.

El informe de discusión en inglés de la FSA indica que, hasta enero de 2025, los intercambios en Japón tienen más de 12 millones de cuentas y los activos de los usuarios superan los 5 billones de yenes, siendo el cold wallet el método de separación principal.

La FSA también detalla los requisitos de divulgación de información para los tokens que no recaudan capital, advierte sobre el desarrollo del intercambio descentralizado (DEX) y las billeteras no custodiales, al mismo tiempo que busca la unidad en la regulación del comercio con información privilegiada y el mercado.

Un proyecto de ley para enmendar la Ley de Servicios de Pago (PSA) de 2025, que incluye requisitos sobre la ubicación de activos y un nuevo tipo de negocio intermediario, ha sido presentado al Parlamento de Japón.

Este enfoque reduce el riesgo legal y operativo para los bancos y las empresas de corretaje, que consideran la custodia y la responsabilidad como obstáculos. Al publicar información a través de la plataforma para tokens de tipo 2 y regular la conducta en consonancia con la FIEA, la distribución puede ampliarse sin necesidad de un marco separado para cada tipo de activo.

En la práctica, esto abre una gama más amplia de productos en plataformas reguladas, donde BTC y ETH están dentro del ámbito de la divulgación y custodia clara.

Hong Kong: De la prueba a la emisión de bonos digitales locales

Hong Kong ha pasado de la prueba a la emisión de bonos digitales locales según el programa.

• Bonos verdes multimoneda de 6 mil millones de HK$ para 2024 emitidos por HSBC Orion se liquidan T+1, en comparación con T+5 tradicional, compatibles con la infraestructura CMU y Euroclear.
• El programa Digital Bond Grant Scheme (DBGS) apoya un máximo de 2,5 millones de HK$ por emisión calificada, reduce las barreras para los emisores y fomenta el uso de infraestructura digital repetitiva.

Las empresas legales como Linklaters y Ashurst registran los bonos digitales corporativos cotizados en HKEX y el Banco de Comunicaciones a finales de 2024-2025, expandiéndose más allá de los bonos del gobierno.

Cuando el tiempo de liquidación de retiros pasa de T+5 a T+1 y el manejo del dinero está sincronizado con el centro del mercado, los fondos y tesorerías mantienen billeteras activas para equilibrar y asegurar los activos. Esta estructura también apoya a BTC y ETH, ya que la misma infraestructura operativa puede ser utilizada para dinero tokenizado y límites de crédito cercanos a los intercambios de criptomonedas, sirviendo para la mitigación de riesgos o la gestión de fondos.

Hong Kong también aprobó la ley de licencia de stablecoin ( en mayo de 2025, allanando el camino para que los tokens de pago sean regulados junto con los bonos digitalizados. Si stablecoins que tienen reservas completas en HKD o USD operan en la misma infraestructura CMU, la gestión de la cartera puede rotar y almacenar el dinero fácilmente sin necesidad de un exceso de conciliación.

Singapur: El primer fondo de tokenización para inversores minoristas

Singapur añade un eslabón para los consumidores: fondo de mercado monetario tokenizado.

• El 15/5/2025, MAS aprobó el Fondo del Mercado Monetario a Corto Plazo del Dólar Estadounidense Franklin OnChain para la emisión.
• Sistema de gestión de transferencias de emisión de acciones tokenizadas según la estructura VCC, distribuido a través de canales locales con protección al inversor estándar.

El total de activos gestionados )AUM( de la industria de gestión de activos de Singapur alcanzó 6,07 billones de SGD en 2024, un aumento del 12,2% en comparación con el mismo período, creando una gran base local para los fondos tokenizados. DBS, Franklin Templeton y Ripple luego colaboraron para listar sgBENJI en DBS Digital Exchange )9/2025(, con la intención de usar tokens como colateral y realizar intercambios con la stablecoin RLUSD de Ripple.

Impacto en la liquidez del mercado cripto

Las infraestructuras de tokenización afectan a las criptomonedas a través de la cercanía de la liquidez, no mediante la asignación directa.

• Si la plataforma y el corredor principal aceptan acciones de fondos de mercado monetario tokenizados como garantía, los usuarios pueden intercambiar entre tokens similares al efectivo y BTC/ETH dentro del mismo sistema.
• En Japón, los activos de los usuarios en la plataforma >5 billones de yenes pueden ser redistribuidos a BTC/ETH cuando se publiquen las regulaciones y el mercado se complete.
• En Hong Kong, la emisión de bonos digitalizados suele mantener la billetera de la entidad activa, facilitando la expansión del pool de dinero tokenizado que interactúa con el mercado cripto.
• En Singapur, la tokenización de inversor minorista proporciona una capa base que conecta bancos y plataformas de intercambio, superando la fase de prueba.

Pronóstico de potencial de los próximos 12–24 meses:

• Solo el 0,5% de los activos en el intercambio japonés se transfieren a BTC/ETH → ~¥25 mil millones )~165 millones USD(.
• El nuevo flujo de capital NISA aumenta un 1% → +100–200 millones USD. Base total: 250–400 millones USD.
• Un marco legal más claro para los envoltorios similares a ETF → el flujo de capital podría alcanzar varios miles de millones de USD.

En Hong Kong, si se emite un lote HKSAR de 5 a 10 mil millones de HK$, sumando 2 a 4 bonos corporativos de 1 a 3 mil millones de HK$ cada uno → la billetera institucional mantiene su funcionamiento. 1 a 2% del saldo participa en la tokenización → 100 a 300 millones de USD en la cadena cerca del intercambio de criptomonedas.

En Singapur, 0,1% AUM 6,07 billones de SGD → ~6 mil millones de SGD )~4,4 mil millones de USD( tokenizados. Solo el 2–5% se utiliza como colateral cerca de crypto → liquidez adyacente ~90–220 millones de USD.

Conclusión

• Cuando las regulaciones, los subsidios y el marco legal estén completos, las billeteras y el tokenizado se convertirán en herramientas operativas estándar, no solo en una prueba.
• El mercado de crypto se beneficia de spreads más ajustados y un pool de colateral más profundo.
• Puntos a tener en cuenta: recopilación de comentarios del público de la FSA, escala y tiempo de emisión del tercer lote de HKSAR, aceptación de DBGS, distribución del fondo Franklin y aceptación de collateral que supere a DBS según el Proyecto Guardian.

Los estudios de caso de HSBC, el programa de subvenciones de HKMA y el principio de cold-wallet de la FSA crean un vínculo directo entre la política y el flujo de capital, estableciendo la base para una liquidez cripto efectiva.

Thạch Sanh