En el reino financiero, el oro es como Varys.

Hay muchas personas en el mundo que son difíciles de entender completamente: tienen un interior rico, son impredecibles, multifacéticas y complejas. Por ejemplo, mi mamá. Si los activos del mundo financiero pudieran compararse con seres humanos, el oro debería ser uno de esos personajes.

Siempre he pensado que hay un personaje de cine que puede empaquetar toda la narrativa detrás del oro. Debería tener un sentido histórico, estar lleno de desventuras, experimentar altibajos, tener una personalidad compleja y múltiples giros, y también debería estar presente a lo largo de toda la narrativa de la gran obra.

¿A quién se parece realmente? Esta idea ha estado en mi cabeza durante mucho tiempo y no he encontrado un personaje que se ajuste por completo. Hasta que este fin de semana, sin nada que hacer, decidí volver a ver “Juego de Tronos” y de repente me di cuenta de…

¡El maestro de la araña de ocho patas, Lord Varys, es un excelente objeto de comparación!

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El núcleo del personaje de Varys es: proclama servir al “reino” (the realm), y no a un rey o familia en particular. Su poder se basa en la información, secretos y redes que operan en las sombras, en lugar de una fuerza militar o económica directa; su influencia fluctúa con el grado de estabilidad del “reino”—cuando el reino está en calma, puede retirarse al fondo como si hubiera desaparecido; pero en momentos clave de cambio de poder y desgarro del orden, puede convertirse de repente en una variable clave que influye en la situación. Ha sido tanto un guardián del orden como una figura ignorada y menospreciada durante décadas.

¿No es el oro también un personaje tan complejo? Múltiple, con giros, con un fuerte sentido de la época, cambiando constantemente su “papel” y posición en diferentes etapas macroeconómicas.

Desde que en 1971 el dólar se desacopló del oro, el mundo entró en una gran era de “moneda fiduciaria + tipos de cambio flotantes”. El papel del oro en toda esta obra se vuelve difícil de definir:

Pasó de ser el protagonista a convertirse en un personaje secundario clave: no es el rey (dólar), ni los poderosos y ricos señores (acciones tecnológicas/activos de riesgo), sino el antiguo, que nunca se retira por completo, el maestro de información, cuyo verdadero objeto de lealtad no es ningún rey, sino la continuidad y estabilidad del “reino mismo”, es decir, la base de crédito del sistema financiero global.

Normalmente se queda en un rincón, no aparece mucho en cámara, pero cada vez que hay un momento clave, siempre logra regresar repentinamente para robarse la escena: durante la búsqueda de refugio, en tiempos de inflación, cuando el dólar es inestable, durante conflictos geopolíticos, cuando el mercado cambia su fe en la “omnipotencia del banco central”, durante las compras y ventas secretas de los bancos centrales, y en lo que respecta al “ancla psicológica” en sí misma. El oro lleva consigo un montón de etiquetas narrativas, cada una de las cuales es amplificada por el mercado en diferentes etapas.

Si se entiende el oro como un personaje de este tipo, se descubrirá que su papel en la narrativa macroeconómica no es únicamente el de un instrumento de refugio, ni es simplemente un activo de cobertura contra la inflación, sino que en la línea más profunda de “crédito - orden - confianza” desempeña un papel que a veces es invisible, pero que en momentos críticos es extremadamente crucial.

Si el oro es un personaje así, entonces entenderlo es sin duda más importante que comerciar con él.

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Esta analogía realmente es útil. Volver a pensar en el oro usando la cara regordeta y sabia del profesor Varis parece hacerlo más fácil.

A continuación, por favor, que el profesor Varis interprete el drama histórico del oro desde 1971:

Acto I (1971-1980, 10 años de mercado alcista): el reino en agitación, saliendo a la luz

El 15 de agosto de 1971, Nixon impactó, el sistema de Bretton Woods se derrumbó, y el reino cayó en un caos sin precedentes.

Cuando el viejo orden colapsó, el Varys (oro), que originalmente operaba en la sombra, de repente se volvió crucial. El valor de la moneda perdió el respaldo del Trono de Hierro, y el precio del oro se convirtió en un indicador confiable del verdadero nivel de caos en el reino. La gente comenzó a confiar en los informes secretos de Varys, y el precio del oro rápidamente subió de 35 dólares a 180 dólares a finales de 1974.

En 1974, el fuego salvaje de la inflación comenzó a extenderse por Ciudadela, y el precio del oro subió hasta los 680 dólares a principios de 1980.

Acto II (1980–2002, 20 años de mercado bajista): Fuerte y firme, retirándose tras bambalinas

En 1980, Volcker asumió la presidencia de la Reserva Federal, y Lannister Volcker rápidamente sofocó el incendio de la inflación con una política de hierro (aumentos significativos de las tasas de interés), restaurando la autoridad del rey (dólar). Ante las altas tasas de interés, el “antiguo activo que no genera intereses” oro dejó de ser atractivo, y se inició un mercado bajista de tres años, con el precio del oro cayendo de 680 dólares a 320 dólares. En 1997, el reino disfrutó de una larga paz y prosperidad (mercado alcista de acciones tecnológicas), y la riqueza de los grandes señores (activos de riesgo) se expandió drásticamente.

En un reino con poder y orden, el papel del Maestre de los Susurros, Varys (el Oro), se ha debilitado enormemente. Cuando todos creen que la mano del rey es omnipotente, nadie necesita a Varys para evaluar la situación. Ha regresado a los sótanos y pasadizos, casi olvidado por todos.

En 2002, el precio del oro cayó a 260 dólares, marcando un largo período de veinte años de “el oro ha muerto”.

Acto III (2003–2012, 10 años de mercado alcista): desorden en el reino, último refugio

A partir de 2003, una década de bajas tasas de interés y baja inflación permitió al reino mantener una prosperidad aparente gracias a préstamos y magia financiera (bajas tasas de interés, expansión del crédito), mientras que la descomposición interna se volvía cada vez más grave, lo que finalmente llevó a la explosión de la crisis financiera en 2008. El crédito del rey (crédito soberano) fue cuestionado como nunca antes.

La presencia de Varys comienza a hacerse notar nuevamente, el precio del oro inicia un mercado alcista de diez años. Las bases del crédito del reino están tambaleándose, los inversores que buscan refugio y los bancos centrales que comienzan a aumentar sus reservas de oro: cada vez más personas dependen de la información de Varys para protegerse. En el pico de la crisis de liquidez de 2008, algunos gestores de fondos incluso utilizaron el oro como último recurso de pago. Unos años después, Estados Unidos impuso sanciones a través de SWIFT, y Irán comenzó a usar oro en sus negocios de importación y exportación: en medio del caos, solo la red de Varys puede transmitir información confiable y proporcionar refugio.

Diez años de mercado alcista, el precio del oro subió de 330 dólares por onza a 1760 dólares.

Acto Cuatro (2013–2018, 5 años de oscilación): un breve respiro, observando los cambios

Después de la crisis, los bancos centrales de varios países utilizaron medidas sin precedentes (QE) para estabilizar la situación. La gente vuelve a tener la ilusión de que “los bancos centrales son todo poderosos”, creyendo que el nuevo equilibrio de poder ya está consolidado. El mercado del oro ha estado muy volátil, cayendo de 1650 dólares a 1060 dólares y luego subiendo a 1350 dólares.

Varys se volvió cauteloso nuevamente. Observó la fragilidad del nuevo orden, pero el momento aún no estaba maduro. Mantenía su presencia en la corte, evitando cualquier acción que llamara la atención. Con el precio del oro oscilando en un rango, Varys observaba la situación.

Acto V (2019–presente): múltiples reyes en pie, corrientes ocultas, juego de doble cara

En 2019, el precio del oro subió de 1300 dólares a 1900 dólares, y luego continuó fluctuando.

Continuará fluctuando hasta principios de 2024, la historia entra en su capítulo final. El reino ya no tiene un solo centro, la Reina Dragón del Continente Oriental (el ascenso de China), conflictos geopolíticos en el Norte, y múltiples fuerzas surgen. La autoridad del Rey (dólar) enfrenta desafíos duales tanto internos (déficit fiscal) como externos (desdolarización). El Rey que entiende comienza a cambiar radicalmente, y los señores comienzan a buscar nuevos objetos de lealtad. El oro sube de 2000 a 4000.

La red de inteligencia de Varys ya no se limita a recopilar información, sino que comienza a transferir activos en secreto y establecer alianzas paralelas. Los bancos centrales de varios países están comprando grandes cantidades de oro, y la cantidad de oro que poseen los bancos centrales globales ha superado por primera vez la de la deuda estadounidense: reservas de oro ocultas, un orden mundial desmoronado, un líder que ya no asume responsabilidades, la militarización de recursos estratégicos: el precio del oro comienza a desacoplarse de los indicadores tradicionales (tasas de interés reales, dólar). Varys está haciendo planes en secreto bajo las sombras.

El actual aumento del precio del oro refleja perfectamente la filosofía última de Warris: no importa la fortaleza a corto plazo del rey actual (el dólar), lo que importa es el riesgo de colapso que el “reino” (el sistema financiero global) podría enfrentar en el futuro debido a luchas de poder. Para la llegada de ese “invierno”, se debe establecer un refugio final y un consenso de valor para un futuro que podría no tener un rey único.

Bueno, aquí lo dejaremos, no puedo continuar.

¿Qué relación tiene Varys con la gente común?

Desde 1971 hasta hoy, el oro ha cambiado de papel repetidamente entre el escenario y el backstage, la narrativa macro ha pasado una y otra vez, ya se ha convertido en un ventilador. Pero mientras la humanidad siga dudando del poder y cuestionando la confianza, siempre habrá alguien que querrá esconder unos cuantos trozos de metal amarillo debajo de la cama.

Así que en un mundo financiero que siempre está en movimiento y a veces da la vuelta, no puedes volverte rico por ello, ni puedes obtener libertad a través de él. Pero dejar un pequeño porcentaje para Varis (el maestro Dalio dice que es el 10%) no debería ser un error.