Los aliados de Powell establecen un tono contundente, ¿se ha convertido en un gran evento la reducción de tasas de la Reserva Federal (FED) en diciembre?

Fuente: Jin10

En el último mes, los funcionarios de la Reserva Federal han tenido una aguda divergencia pública sobre la posible dirección de la economía y el nivel adecuado de las tasas de interés. Estos debates públicos han llevado a los economistas y participantes del mercado a cuestionar si hay suficiente apoyo dentro de la Reserva Federal para recortar las tasas nuevamente en la próxima reunión de política el 10 de diciembre.

Sin embargo, en los últimos días, la opinión del mercado ha cambiado drásticamente: los inversores y economistas ahora creen en su mayoría que la Reserva Federal probablemente tomará medidas para reducir las tasas de interés en diciembre.

¿Cuál es el motor principal de esta transformación? Los economistas señalan que, dado el continuo temor por la salud del mercado laboral, los funcionarios de la Reserva Federal tienden a bajar las tasas de interés nuevamente.

El economista jefe del Wells Fargo, Tom Porcelli, declaró en una entrevista: “La tendencia de deterioro que estamos viendo en el mercado laboral, creo que es suficiente para justificar un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en diciembre.”

Los primeros datos oficiales publicados tras el fin del cierre del gobierno muestran que la tasa de desempleo en septiembre aumentó al 4.4%, alcanzando su nivel más alto en casi cuatro años. Al mismo tiempo, hay señales de que la tendencia estable del mercado laboral de “bajas contrataciones y bajas despidos” podría estar en un punto crítico de deterioro.

El economista jefe de Deutsche Bank para Estados Unidos, Matthew Luzzetti, afirmó en un informe a los clientes que el mercado laboral sigue “en un estado precario”.

Un giro aún más crucial proviene de las declaraciones de los funcionarios clave. Josh Hirt, economista senior de Vanguard, reveló en una entrevista que su juicio personal es que la Reserva Federal recortará las tasas de interés, y la base clave para esto es la declaración pública del presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, el pasado viernes: como aliado cercano del presidente de la Reserva Federal, Powell, Williams abogó claramente por la reducción de las tasas de interés y afirmó que “sigue creyendo que hay espacio para un ajuste adicional de las tasas a corto plazo”.

Esta declaración hizo estallar directamente los mercados financieros, y las expectativas de recortes de tasas en diciembre llegaron a dispararse de casi el 40% de un día para otro a más del 70%. Hettig fue claro: “Creo que la interpretación del mercado es precisa.”

Él agregó que la posición de Williams significa que los tres funcionarios más influyentes de la Reserva Federal—Powell, Williams y el gobernador de la Reserva Federal Waller—apoyan una nueva ronda de flexibilización. “Creemos que este es un grupo muy sólido, difícil de desestabilizar.”

El ex economista jefe de Bank of America Securities, Ethan Harris, también señaló que la economía está mostrando señales de debilidad más convincentes, lo que obliga a la Reserva Federal a actuar.

La “transmisión precisa” de las señales de la alta dirección de la Reserva Federal

La comunicación de la Reserva Federal, especialmente la comunicación de más alto nivel, rara vez es accidental.

Las señales provenientes de los altos mandos, especialmente las declaraciones del presidente, el vicepresidente y del presidente de la Reserva Federal de Nueva York, que tiene un alto peso, han sido cuidadosamente ponderadas: se debe transmitir un claro enfoque de política, al mismo tiempo que se evita provocar una reacción excesiva en los mercados financieros.

Esta es precisamente la razón por la que el discurso del actual presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, el pasado viernes, fue significativo para el mercado. Debido a su cargo, es uno de los miembros de los “tres grandes” del liderazgo de la Reserva Federal, siendo los otros dos el presidente Powell y el vicepresidente Jefferson.

Por lo tanto, cuando Williams insinuó que “hay posibilidades de un ajuste adicional de tasas de interés en el corto plazo”, los inversores lo interpretaron como una señal clara de la alta dirección: la dirección tiende a reducir las tasas al menos una vez más en el corto plazo, y el momento más probable sería durante la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de diciembre.

El director de políticas globales y estrategia de bancos centrales de Evercore ISI, Krishna Guha, analizó en un informe para clientes: “Aunque la expresión 'a corto plazo' tiene cierta ambigüedad, la interpretación más directa es la próxima reunión.”

“Aunque Williams podría estar expresando solo su opinión personal, las señales emitidas por los miembros de los 'tres grandes' de la Reserva Federal sobre cuestiones clave de la política actual casi siempre son aprobadas por el presidente; sin la firma de Powell, emitir tales señales sería una falta profesional.” Agregó.

División interna clave: tres grandes controversias difíciles de conciliar

A pesar de que el consenso sobre la reducción de tasas de interés se está intensificando, los economistas aún prevén que uno o más funcionarios de la Reserva Federal que abogan por mantener las tasas estables voten en contra en la reunión.

Otros funcionarios no han apoyado las rebajas de tasas tan activamente como Williams. La presidenta de la Reserva Federal de Boston, Collins, y el presidente de la Reserva Federal de Dallas, Logan, han expresado dudas sobre más recortes. Collins, en una entrevista con CNBC, expresó abiertamente su preocupación por la inflación; Logan, por su parte, es más hawkish, diciendo que ni siquiera está segura de si votará a favor de las dos rebajas anteriores. Cabe señalar que Collins tiene derecho a voto en el FOMC este año, mientras que el derecho a voto de Logan entrará en vigencia en 2026.

Harris indicó que, visto desde una perspectiva más amplia, la Reserva Federal se enfrenta a un “desafío imposible de cumplir”: la actual economía presenta características de estanflación, con alta inflación y alta tasa de desempleo coexistiendo, y esta situación no tiene un plan de respuesta claro por parte de la Reserva Federal, lo que ha llevado a profundas divisiones dentro del comité de establecimiento de tasas de interés. “Hay algunas divergencias muy fundamentales.”

El primer punto de divergencia es si la política actual de la Reserva Federal es de endurecimiento o de flexibilización. Los funcionarios preocupados por la inflación creen que la política monetaria actúa a través de los mercados de capital, y dado que el mercado de capitales actual se desempeña de manera sólida, esto sugiere que la política podría estar en un estado de flexibilización; los funcionarios que apoyan la disminución de tasas argumentan que la situación financiera de sectores clave, como la vivienda, sigue siendo tensa.

El segundo punto de divergencia gira en torno a la interpretación de la inflación. Los funcionarios a favor de recortes de tasas, como Williams, afirman que, si se excluyen los efectos temporales de los aranceles, el nivel de inflación sería más bajo; sin embargo, los funcionarios preocupados por la inflación han observado signos de aumento de la inflación en sectores no afectados por los aranceles.

Además, todos los funcionarios de la Reserva Federal están desconcertados por un fenómeno contradictorio: ¿por qué coexisten un mercado laboral débil y un fuerte gasto en consumo?

Harris dijo: “Será una votación interesante.” Agregó que la decisión final podría definirse en el lugar de la reunión.

Contexto especial: Consideraciones sobre el vacío de datos y la “reducción de tasas de interés por seguridad”

La ex presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Mester, analizó que Powell podría utilizar la conferencia de prensa del 10 de diciembre para transmitir un mensaje clave: esta reducción de tasas es un “recorte de seguros”, y luego la Reserva Federal observará la reacción de la economía.

Es importante señalar que, debido a la histórica duración del paro gubernamental, la Reserva Federal no podrá acceder a los últimos datos de empleo e inflación del gobierno en esta reunión, lo que significa que la toma de decisiones se realizará en cierto grado de «vacío de datos».

Hert de Vanguard Group también señaló que los comentarios de los funcionarios de la Reserva Federal que se oponen a una reducción de tasas en diciembre envían una señal importante al mercado: la Reserva Federal no está “bajando las tasas solo por bajarlas”, lo que evita que el mercado de bonos fije expectativas de inflación más altas. “Esto limita las posibles consecuencias negativas de una reducción de tasas en un entorno de alta inflación, donde el mercado laboral no ha mostrado un deterioro significativo.”