¿Cómo es el estado de desarrollo de los bonos del tesoro en cadena? Estudiamos 5 protocolos

Haga un balance del desarrollo de los bonos del tesoro en cadena de Ondo, Matrixdock, Maple, OpenEden y MakerDAO.

Escrito por: Jiang Haibo

El jueves, MakerDAO votó a través de una encuesta nominal para establecer una bóveda de activos del mundo real (RWA) llamada BlockTower Andromeda, que es administrada por BlockTower Capital y se espera que invierta hasta $ 1,28 mil millones en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo.

El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. generalmente se considera una tasa libre de riesgo por parte del mercado de capitales. A medida que las tasas de interés a corto plazo de EE. UU. continúan aumentando y las tasas de interés DeFi caen, la demanda de monedas estables en cadena para obtener ingresos a través de la aumenta el mercado de la cadena. Desde principios de este año, esta dirección ha marcado el comienzo de un rápido desarrollo A continuación, PANews hará un balance del estado de desarrollo de varios proyectos importantes de bonos del tesoro en cadena.

Ondo Finanzas

Ondo Finance anunció el lanzamiento de fondos tokenizados en enero de este año, trayendo tasas de interés libres de riesgo a la cadena, permitiendo a los tenedores de monedas estables invertir en bonos y bonos del Tesoro de EE. UU. El TVL de Ondo era de $ 100 millones al 1 de junio, según DeFiLlama, que también ha bajado recientemente de $ 138 millones a fines de mayo.

Ondo ofrece actualmente cuatro fondos de bonos, a saber: U.S. Money Market Fund (OMMF), Short-Term U.S. Treasury Bond Fund (OUSG), Short-Term Investment Grade Bond Fund (OSTB) y High Yield Corporate Bond Fund (OHYG). Los inversores invierten en USDC, Ondo cobra una comisión de gestión de fondos del 0,15 %, una comisión de intermediario de hasta el 0,15 % y una comisión de gestión de ETF de hasta el 0,48 %.

El fondo con más inversionistas es OUSG. Según la descripción, el fondo que más posee es iShares Short Tearsury Bond ETF. El código de negociación en Nasdaq es SHV, y la tasa de rendimiento anualizada promedio de 30 días es de aproximadamente 4.92%. Después de invertir en OUSG, los inversores también pueden hipotecar OUSG a través de Flux Finance y pedir prestado USDC, DAI y otras monedas estables. Al 1 de junio, los depósitos totales en Flux fueron de $67,49 millones y los préstamos totales fueron de $25,92 millones.

Los fondos de Ondo solo están abiertos a compradores calificados.Si un fondo solo tiene compradores calificados, puede estar exento de la Ley de Compañías de Inversión de EE. UU. de 1940 y no necesita estar registrado como una compañía de inversión en la SEC de EE. UU. Cabe señalar que los conceptos de Comprador Cualificado e Inversor Acreditado son diferentes, y el umbral para el primero es mayor. Para las personas, por ejemplo, los compradores que califican deben tener inversiones de $ 5 millones o más, siempre que los ingresos anuales superen los $ 200,000 o el patrimonio neto supere los $ 1 millón, excluyendo la residencia principal.

Lectura relacionada: ¿Las monedas estables también pueden comprar bonos del gobierno? Ondo Finance es el primero en lanzar el Fondo Tokenizado de Bonos y Bonos del Tesoro de EE. UU.

Matrixdock y Tprotocol

Matrixdock es una plataforma de bonos en cadena lanzada por la empresa de gestión de activos Matrixport, que también lanzó negocios relacionados con bonos del Tesoro a finales de enero de este año. Matrixdock tiene actualmente un TVL de 72,44 millones de dólares según el panel de Dune@hankofdefi.

El primer producto de Matrixdock es STBT. Los inversores depositan monedas estables como USDC, USDT o DAI desde la dirección de la lista blanca a la dirección de Matrixdock para acuñar STBT. Solo los inversores calificados que hayan aprobado KYC pueden invertir en los productos de Matrixdock, y STBT solo se puede transferir entre usuarios de la lista blanca.

Por esta razón, nació otro proyecto TProtocol, que puede entenderse como una versión de paquete sin licencia de Matrixdock, que permite a los inversores minoristas acceder al producto. Aunque el sitio web oficial indica que no se pueden usar los Estados Unidos u otras regiones sancionadas, no se requiere KYC para el uso real. Los usuarios pueden crear TBT con USDC en TProtocol, y la capa subyacente es STBT de Matrixdock. TBT es un token de rebase que siempre se puede canjear por $ 1 en USDC, y las ganancias se distribuyen a través de rebase. TBT se puede encapsular en un activo que genera intereses wTBT En el caso de obtener ingresos por bonos, puede participar en varias actividades de DeFi y puede realizar minería de liquidez en DEX como Optimism’s Velodrome y zkSync’s veSync. El TVL actual de TProtocol es de 5,3 millones de dólares.

TProtocol está en proceso de lanzar un período de 6 épocas, y cada época es de 14 días. Los titulares de TBT o wTBT pueden participar. Al final, se asignará un total del 2% del token de gobernanza TPS a estos usuarios para airdrops. .

Edén abierto

OpenEden, fundada por ex empleados de Gemini, lanzó bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados en abril. Los tenedores de monedas estables pueden acuñar TBILL a través de OpenEden TBILL Vault para obtener rendimientos sin riesgo de los bonos del Tesoro de EE. UU.

El administrador de inversiones de OpenEden TBILL Vault es OpenEden Pte Ltd, que está regulado por la Autoridad Monetaria de Singapur y publica informes diarios de reservas. El emisor de los tokens TBILL es Hill Lights International Ltd, una compañía de fondos profesional que posee bonos del Tesoro de EE. UU. a través de vehículos de propósito especial.

Actualmente, hay $ 5,5 millones en fondos en OpenEden TBILL VAULT, con un rendimiento de aproximadamente 5,32%. La participación en OpenEden TBILL Vault también requiere completar KYC primero. Solo los inversionistas profesionales no estadounidenses y los inversionistas calificados de EE. UU. definidos de acuerdo con la Ley de Negocios de Inversión y Valores de 2010 de las Islas Vírgenes Británicas pueden participar en el proyecto después de KYC.

Fondo de gestión de efectivo de Maple

Maple fue originalmente un proyecto centrado en préstamos no garantizados, pero el año pasado, cuando importantes clientes como Alameda Research quebraron, se generó una gran cantidad de deudas incobrables y los fondos se fugaron gravemente.

En abril de este año, Maple introdujo un nuevo tipo de fondo de liquidez: el fondo de gestión de efectivo. El especialista en criptofondos de cobertura y comercio de bonos Room40 Capital formó un vehículo de propósito especial (SPV) separado como el único prestatario para el grupo de administración de efectivo. Todos los ingresos se invertirán en letras del Tesoro de los Estados Unidos. Maple y Room40 Capital reciben una comisión de gestión combinada del 0,5% y el resto se distribuye a los depositantes. Solo pueden participar inversores calificados no estadounidenses que hayan aprobado KYC.

En la actualidad, el depósito en el grupo de administración de efectivo es de 4,26 millones de dólares estadounidenses, todos los cuales están invertidos en bonos del Tesoro a corto plazo de 1 a 14 días y acuerdos de recompra inversa a un día, y la tasa de rendimiento anualizada para los depositantes es 5,17%.

RWA y DSR de MakerDAO

En una actualización reciente, MakerDAO planea agregar un nuevo parámetro, la tasa de interés de referencia, que se calculará en función del rendimiento de las letras del Tesoro de EE. UU. a 3 meses y el rendimiento promedio de las monedas estables basadas en efectivo.

Actualmente, MakerDAO ha iniciado discusiones en el foro para cambiar los parámetros. Según los datos del 30 de mayo, el rendimiento de las letras del Tesoro de EE. UU. a 3 meses es del 5,55 % y el rendimiento de la moneda estable en efectivo es del 0,47 %, la tasa de interés de referencia calculada es del 4,09 % y la DSR (tasa de ahorro DAI) será del 3,49 %. % Si esto se usa como punto de referencia, la tasa de interés para pedir prestado DAI con activos como ETH hipotecario y wstETH también aumentará significativamente por encima del nuevo DSR.

Si se aprueba la votación final, MakerDAO puede debilitar su competitividad en el préstamo de monedas estables como garantía para activos como ETH, y la tasa de interés puede ser más alta que la de los acuerdos de préstamo como Aave. Pero para los titulares de DAI, esto podría ser una gran ayuda. Anteriormente, DSR era del 1%. MakerDAO obtuvo ingresos a través de RWA y otros canales, y distribuyó parte de los ingresos a DSR. Los usuarios que tienen DAI pueden depositar DAI en el contrato de DSR para obtener un ingreso anualizado del 1%. Si la DSR aumenta directamente del 1 % al 3,49 %, el atractivo de DAI puede mejorar considerablemente y los usuarios pueden estar más dispuestos a intercambiar otras monedas estables por DAI a través de PSM y otros canales para obtener la tasa de rendimiento de DSR. MakerDAO también puede tener más fondos para ganar de RWA.

Según el panel de Dune@steakhouse, la inversión de MakerDAO en RWA ha superado los 1300 millones de dólares estadounidenses, la mayoría de los cuales se han invertido en bonos con buena liquidez, y la proporción de ingresos generados por RWA también ha aumentado al 65,9 %. Es probable que este porcentaje siga aumentando a medida que se sigan introduciendo nuevos RWA Vaults.

Si la propuesta anterior se aprueba en la votación ejecutiva, MakerDAO se acercará cada vez más a un proyecto que genere monedas estables en la cadena, invierta en bonos fuera de la cadena y distribuya las ganancias a los titulares de DAI.

Resumen

Todos los proyectos representativos mencionados anteriormente que obtienen ingresos fuera de la cadena a través de los bonos del Tesoro de los EE. UU. han tenido un gran progreso este año. Excepto MakerDAO, solo han lanzado oficialmente negocios relacionados este año, lo que indica que esta dirección se está desarrollando rápidamente.

En términos de cumplimiento, solo TProtocol y MakerDAO pueden participar sin ser verificados como inversores calificados, y el método de empaquetado de TProtocol también puede enfrentar mayores riesgos legales.

MakerDAO, que tiene un volumen más grande y un tiempo de desarrollo más largo, es más confiable Si el DSR se ajusta al 3,49%, puede aumentar en gran medida el atractivo de DAI, pero reducirá su competitividad en los préstamos hipotecarios de criptomonedas.