backwardation vs contango

Qu’est-ce qu’un spot discount (backwardation) et un premium (contango) sur les marchés à terme ?

Sur les marchés à terme, la relation entre le prix à terme et le prix spot est fondamentale. Lorsque le prix à terme dépasse le prix spot, on parle de « premium » ou « contango ». À l’inverse, lorsque le prix à terme est inférieur au prix spot, il s’agit d’un « discount » ou « backwardation ». Le prix spot correspond au prix pour une livraison immédiate, tandis que le prix à terme est fixé par des contrats pour une livraison à une date ultérieure.

Un premium survient généralement lorsque les acteurs du marché anticipent des coûts de détention plus élevés ou des taux d’intérêt positifs à venir. Les discounts sont plus fréquents en cas de tension sur l’offre, d’inquiétudes concernant des hausses de prix à court terme ou d’une forte demande de couverture, faisant ainsi passer les prix à terme sous le spot.

Pourquoi observe-t-on des spot discounts et premiums sur les marchés à terme ?

Les discounts et premiums proviennent principalement des coûts et des anticipations. Les contrats à terme à échéance plus lointaine tiennent compte des intérêts sur le capital, des frais de stockage et d’assurance, ainsi que des frais de gestion de position—autrement dit, du « coût de portage » des actifs dans le temps. Cela conduit en général à des prix à terme plus élevés et à l’apparition d’un premium (contango).

Néanmoins, si l’offre et la demande à court terme sont tendues et la volatilité élevée, les participants peuvent privilégier la livraison immédiate, générant ainsi un discount (backwardation). Les primes de risque jouent également un rôle : si la détention de positions à terme est jugée plus risquée et nécessite une compensation accrue, le premium peut s’accentuer. À l’inverse, si les risques à court terme dominent, le discount devient plus marqué.

Comment calcule-t-on les spot discounts et premiums sur les marchés à terme ?

L’indicateur clé est le « basis », calculé ainsi : Basis = Prix à terme − Prix spot. Un basis positif indique généralement un premium (contango), tandis qu’un basis négatif signale un discount (backwardation). Le basis mesure l’écart entre le prix du jour et le prix futur convenu pour un même actif.

Pour annualiser cet écart : Premium/Discount annualisé ≈ (Prix à terme − Prix spot) ÷ Prix spot × (365 ÷ Nombre de jours jusqu’à l’échéance). Par exemple, si le spot est à 100, l’échéance dans 30 jours, et le prix à terme à 101, alors annualisé ≈ (1÷100) × (365÷30) ≈ 12,17 %.

Les contrats perpétuels n’ont pas de date d’échéance : le taux de financement (funding rate) reflète alors la situation de premium ou de discount. Lorsque le contrat perpétuel cote au-dessus du prix indice (qui suit le spot), le taux de financement est positif—équivalent à un premium. S’il cote en dessous, le taux devient négatif—équivalent à un discount. Voir Perpetual Agreement pour plus de détails.

Quel est l’impact des spot discounts et premiums sur la négociation ?

Les discounts et premiums influencent les points d’entrée, l’orientation des positions et la structure des profits. En environnement de premium, prendre une position longue sur les contrats à terme revient à « payer pour le temps ». En environnement de discount, la vente à découvert des contrats à terme peut être plus attractive—mais il convient de surveiller de près la volatilité à court terme.

Pour les acteurs de couverture, un premium accroît le coût de détention, tandis qu’un discount réduit l’intérêt de verrouiller un prix futur. Pour les arbitragistes, les premiums favorisent les stratégies « cash-and-carry » (achat spot, vente à terme), tandis que les discounts incitent à des combinaisons inverses. Quelle que soit la stratégie, il faut toujours prendre en compte les coûts de financement, les frais de transaction et le slippage.

Comment les spot discounts et premiums se manifestent-ils dans les contrats perpétuels crypto ?

Dans les contrats perpétuels, les discounts et premiums se traduisent principalement par le taux de financement—une commission périodique échangée entre positions longues et courtes. Lorsque le prix du perpétuel dépasse le prix indice, les positions longues paient les courtes (taux positif), ce qui traduit un premium ; lorsque le prix du perpétuel est inférieur au prix indice, les courtes paient les longues (taux négatif), traduisant un discount.

À titre d’exemple avec le BTC : en marché haussier, les contrats perpétuels s’échangent souvent au-dessus du prix indice avec des taux de financement positifs ; en période baissière ou d’aversion au risque, les taux peuvent devenir négatifs. Comme observé sur les plateformes d’échange jusqu’en 2025, les taux de financement des principales cryptomonnaies oscillent généralement autour de zéro, mais peuvent rester durablement positifs ou négatifs selon le sentiment de marché ou la liquidité (données issues des pages publiques des plateformes et sites d’agrégation).

Quelles stratégies utiliser face aux spot discounts et premiums sur les marchés à terme ?

Plusieurs stratégies découlent de l’existence de discounts et premiums. La plus courante est l’arbitrage « cash-and-carry » : en cas de premium, acheter le spot et vendre le futur pour profiter de la convergence des prix ; en cas de discount, vendre le spot et acheter le futur pour jouer la convergence inverse.

Le trading de spreads inter-échéances est une autre méthode : il s’agit de négocier des contrats à terme de différentes dates d’échéance sur le même actif pour exploiter les différences structurelles de discount/premium. Pour les contrats perpétuels, l’arbitrage sur le taux de financement consiste à détenir des positions opposées pour capter un rendement stable issu des taux de financement et des écarts de prix.

Quel est le lien entre spot discounts/premiums et le basis trading ?

Les discounts et premiums sont au centre du basis trading. Le basis—c’est-à-dire l’écart entre le prix à terme et le prix spot—est positif en situation de premium (contango) et négatif en discount (backwardation). Le basis trading vise à exploiter la réduction de cet écart à l’approche du règlement.

Lorsque le premium est significatif et les coûts maîtrisés, l’arbitrage cash-and-carry permet de sécuriser un rendement ; en cas de discount marqué, les stratégies inverses s’appliquent. Avant toute opération, il est essentiel d’évaluer les taux d’emprunt, les exigences de marge, les frais et le slippage pour garantir un rendement net positif après tous les coûts.

Quels sont les risques liés aux spot discounts et premiums sur les marchés à terme ?

Les risques associés aux discounts et premiums incluent :

• Risque de convergence des prix : Les prix ou le basis peuvent ne pas converger comme prévu ; des conditions extrêmes de marché peuvent accentuer le premium ou le discount, entraînant volatilité du portefeuille ou appels de marge.
• Volatilité du taux de financement et du coût d’emprunt : Les taux de financement des contrats perpétuels peuvent fluctuer brutalement ; la hausse des coûts d’emprunt peut réduire la rentabilité des stratégies.
• Risque d’exécution et de liquidité : Les ordres importants peuvent entraîner du slippage ; une faible liquidité peut empêcher d’ajuster efficacement les positions.
• Risque lié à la plateforme et à la conformité : Il est important de choisir des plateformes dotées de contrôles robustes, conformes à la réglementation et assurant la sécurité des actifs ; utiliser l’effet de levier avec précaution et définir des seuils de gestion du risque clairs.

Comment exécuter des stratégies sur Gate en utilisant les spot discounts et premiums ?

La mise en œuvre de stratégies discount/premium sur Gate implique plusieurs étapes pour transformer les « opportunités de spread » en portefeuilles gérés :

1. Surveiller les spreads et taux de financement : Sur les pages de produits dérivés de Gate, surveillez le « Mark Price », « Index Price », « Funding Rate » et la « Contract Expiry Date » (pour les contrats à livraison) afin d’identifier les situations de premium ou discount.
2. Estimer le rendement net : Utilisez la formule du basis annualisé pour une première estimation ; soustrayez les frais de trading, taux d’emprunt, taux de financement et le slippage potentiel pour obtenir un rendement net annualisé réaliste.
3. Préparer les actifs et la marge : Selon la stratégie (« achat spot/vente futur » ou « vente spot/achat futur »), allouez une marge suffisante et paramétrez alertes et stop-loss.
4. Exécuter et couvrir par lots : Placez simultanément des ordres sur les plateformes spot et futures de Gate à l’aide d’ordres à cours limité et d’une exécution par lots pour limiter le slippage. Utilisez des ordres conditionnels ou des mandats programmés pour gérer le risque.
5. Suivi et ajustements continus : Surveillez en permanence les taux de financement, les variations du basis, la volatilité et le risque de position. Réduisez ou rééquilibrez rapidement les positions si le rendement net se détériore ou s’écarte des hypothèses initiales.

Rappel sur les risques : Toute stratégie comporte un risque de perte. Avant d’utiliser l’effet de levier, l’emprunt ou les produits dérivés sur Gate, évaluez soigneusement votre tolérance au risque et la sécurité de votre capital.

Points clés sur les spot discounts et premiums sur les marchés à terme

Les spot discounts (backwardation) et premiums (contango) désignent des écarts directionnels entre marchés à terme et marchés spot—liés aux coûts de portage et aux anticipations d’offre et de demande. Ils se calculent via « prix à terme − prix spot » ou selon une estimation annualisée ; pour les contrats perpétuels, le taux de financement sert d’indicateur. Les applications incluent l’arbitrage cash-and-carry, les spreads calendaires et les stratégies sur taux de financement—mais la rentabilité réelle dépend du contrôle des coûts et de la qualité d’exécution. La gestion des risques doit rester centrale : maîtrisez l’effet de levier, les frais et le slippage, utilisez les outils d’ordres adaptés sur Gate et restez réactif face à l’évolution du marché.

FAQ

Peut-on réellement gagner de l’argent avec les stratégies discount/premium ?

Oui—à condition de saisir les opportunités au bon moment. Lorsque les prix à terme chutent nettement sous le spot (discount), des traders expérimentés peuvent acheter le futur tout en vendant le spot pour arbitrer l’écart ; en situation de premium (contango), ils réalisent l’opération inverse. Gate propose à la fois le trading spot et les contrats perpétuels pour capturer facilement ces opportunités de spread. Notez que les rendements d’arbitrage sont souvent faibles : les frais de transaction et l’utilisation du capital influencent directement le rendement net.

Pourquoi le premium connaît-il parfois des pics ou bascule-t-il en discount ?

Cela traduit les évolutions en temps réel de l’offre et de la demande. Un premium élevé signale généralement une forte tendance haussière—les opérateurs paient un supplément pour sécuriser des positions à terme ; les discounts reflètent une perspective baissière ou un manque de liquidité. Des événements majeurs, une panique de marché ou des ordres importants peuvent inverser rapidement les spreads. Sur les contrats perpétuels de Gate, les variations de sentiment sont visibles en temps réel via les taux de financement.

À quel moment surveiller les données discount/premium ?

Les moments clés incluent les mouvements brusques de marché (lorsque les spreads culminent), avant ou après des annonces économiques majeures, ou lors de nouvelles importantes concernant les principales cryptomonnaies. Il est recommandé de vérifier quotidiennement les niveaux de discount/premium sur les principales paires—cela permet d’évaluer si le sentiment de marché est excessif et de se préparer à des stratégies contrariennes. Les outils graphiques en chandeliers de Gate facilitent le suivi historique des spreads pour identifier des tendances.

Les spot discounts/premiums sont-ils étroitement liés aux taux de financement perpétuels ?

Tout à fait. Le taux de financement des contrats perpétuels quantifie le premium ou discount en vigueur : en cas de premium élevé, le taux est positif (les longs paient les shorts) ; en discount, le taux devient négatif (les shorts paient les longs). Sur Gate, les taux de financement impactent en continu le coût de votre position—c’est une mesure directe de l’ampleur du spread. Comprendre ce lien permet d’évaluer plus précisément la rentabilité de l’arbitrage.

Quelles erreurs fréquentes commettent les débutants avec les discounts/premiums ?

L’erreur la plus courante consiste à courir après des premiums ou discounts excessifs. Beaucoup de débutants se précipitent sur l’arbitrage lors de premiums élevés—pour voir le spread s’effondrer ensuite ; d’autres interviennent sur des discounts extrêmes juste avant un rebond. La meilleure approche est de définir des seuils prédéfinis—et d’agir uniquement lorsque les spreads dépassent la fourchette attendue. Il faut également tenir compte des frais de trading—même sur des plateformes à faibles coûts comme Gate—et vérifier que le spread couvre bien tous les frais avant d’exécuter une opération.